口申萬宏源王佳音
短期市場有望延續反彈，後續将有多重因素可能引發市場風險偏好回升。而對于A股中後期的走勢，我們維持中期圍繞2800點—3200點寬幅震蕩的判斷，2017年6月前見到本輪熊市低點。策略上，高彈性闆塊個股有望給投資者帶來錦上添花的效果。
多重催化劑提升風險偏好
我們以為，提升風險偏好的催化劑有以下幾點：1)MSCI把A股納入到其EM指數中的事件關注度逐步提升，監管層頻頻發出正面的回應MSCI的動作讓市場對于納入概率的判斷大大提升；2）近期滬股通流入市場積極、A50ETF申購積極，邏輯上更多的是配置型需求，似乎更加印證了市場認為會由此帶來增量資金的想法，建議從MSCI和深港通受益标的中搜尋價值成長股票做穩健投資；3）近期召開的全國科技創新大會，從情緒上給市場注入了一個正面的信号；4）從市場本身來講，倉位偏低，交易換手的不斷低迷，引發了市場對于短期反彈的期待。
當然，未來可能引發市場階段性強勢的其他原因還可能包括：美聯儲加息和英國脫歐的靴子落地、對經濟過度悲觀預期的修複、供給側改革和國企改革的推進，這些因素需要進一步跟蹤觀察。
中期維持寬幅震蕩觀點
全球宏觀對沖問題并沒有得到本質上的解決，市場最終也一定會有出清，隻是這一過程更像2002-2003-2004，而非10年之後的慢熊。我們仍然認為2017年6月之前可能見到本輪熊市的低點，慢熊的概率不大，更多的是寬幅震蕩和之後的一次出清。我們反複強調當前市場已經處于本輪熊市的中後期，結構性機會的把握更加重要。
中期觀點不變，依然維持2800點—3200點寬幅震蕩的判斷。寬幅震蕩下沿，我們更加樂觀一些，該做就做。再次強調2016下半年堅守價值型成長就是把握住了最大的趨勢。本次反彈是臨近寬幅震蕩區間下限之時，基本面悲觀預期修複、市場微觀結構優化和資金面MSCI催化共振帶來的熊市中的反彈，而非反轉，反彈的目标價自然是寬幅震蕩區間的上限。以消費為代表的價值型成長闆塊前期漲幅較大，短期存在一定的調整壓力。
如果把思考的周期拉長到2016年下半年，我們認為堅守價值型成長可能是2016年最好的趨勢投資。我們前期反複提示，2016年趨勢投資者需把握住兩個趨勢：1)機構投資者持倉結構回歸相對均衡的趨勢；2)過度“走心”投資風格向基本面投資回歸的趨勢。我們看到基金降低高風險偏好資産配置比例的過程遠未結束，價值型成長的中期表現仍值得期待，短期前期漲幅較小的廣義價值型成長依然可能強者恒強，重點關注：景點、PPP、水電和燃氣、油服、啤酒、軌交、電子等。
高彈性闆塊階段性錦上添花
2016年堅守價值成長，就可能斬獲比較理想的淨值表現。但當前市場接近震蕩區間的下限，反彈當中高彈性方向會階段性表現出更強的進攻性，做與不做全看每個投資者的約束。新興成長中的軍工、計算機中我們4月開始成功推薦的區塊鍊主題、傳媒中超跌龍頭，以及強周期當中的煤炭仍是我們重點關注的方向。
值得注意的是，TMT闆塊當中符合價值型成長條件的龍頭标走強仍然符合市場日漸趨于理性的市場特征。另外産業趨勢确定，空間廣闊，短期無法證僞且催化劑較多的産業類機會始終是廣大投資的共識，近期表現突出的新能源汽車、OLED、VR以及最新的玻璃産業鍊都是這類機會的典型代表，區塊鍊也屬于此類。