放緩、走低、疲軟…這些已經成為最近兩年來描述各行各業發展現狀的常用詞語。近日普華永道發布的一份關于全球礦業的報告顯示礦企業也難逃此運，2015年礦業表現連創多項曆史新低。那麼，2016年初的零星複蘇迹象能否重燃行業希望？在2016年及之後持續疲軟的行業環境的預期下，該行業能否以緩慢的速度逐漸複蘇
普華永道于2016年7月推出了2016年全球礦業報告，本次報告以“放緩、走低、疲軟…但從未被擊敗”作為副标題，對全球礦業現狀及未來走向做出了分析預測。大量分析指出2015年全球礦業市場表現跌至曆史谷底。2016年初的零星複蘇迹象一度重燃行業希望，似乎預示着行業正以緩慢但穩定的速度逐漸複蘇。但是，大部分希望如今已破滅，被歸為對波動加劇的不幸解釋。目前，若幹行業領軍企業趁此機會，重新調整其對2016年及之後持續疲軟的行業環境的預期。
2015：全球礦業市場觸底
憶往昔：快速發展屢創新高數年前，全球40強礦企的表現可謂不負衆望，創曆史新高。因為中國對礦産品需求不斷擴大，導緻礦企紛紛不惜一切代價争相提高産量，在采用适應短期決策的企業模式之餘，也湧現出大批隻關注産量的礦企。市場曾一度攀升至令人眩暈的高度。全球40強礦企在追求産量方面顯然步伐更快。全行業在産量不斷打破紀錄的同時亦投入大量資金。所産生的利潤則被投入新項目（收購），導緻資産負債表不斷膨脹，為滿足不斷增加的需求做好準備。當時整個行業崇尚做強才能做久，價格上漲乃意料之中的“新常态”。市場曾一度認為中國對礦産品的需求将永遠保持不斷加強，而礦企就是市場的主宰。
然而，礦業熱潮就如其他所有熱潮一樣，總有熱度減退的一天。全球看今朝：業績暴跌至谷底
2015年礦業表現跌至谷底，全球四十強礦企連創多項曆史新低，甚至遭遇了有史以來首次總體淨虧損以及最低已動用資本回報率，此外，前所未有的嚴格控制資本支出，加上現行負債水平及資産減值的加成影響，最終導緻了債務比例達到曆史新高點。這些記錄切實存在，不容反駁。
在礦産品價格高企時全球40強礦企一度膨脹，但如今卻舉步維艱。自由現金減少、放貸機構與股東對擴張的欲望減退、以往決策帶來的損害、現已顯現并将持續湧現的高資産減值迹象證明了上述情況。雖然未打破以往的礦業報告記錄，但全球40強礦企在2015年資産減值共計530億澳元，目前已注銷金額相當于從2010年以來資本支出總額的32%。顯然行業不景氣的情況占了上風。
對大宗商品的需求減少，加上全球前景蕭條，導緻大宗商品價格下跌。無論規模大小或商品種類，所有礦企均面臨财務狀況捉襟見肘的壓力，其中傳統礦企首當其沖。全球40強尋求通過清理資産、擱置邊際項目或削減生産能力中實現價值最大化。資本開支大幅削減進一步證明了這點，預示着近乎停滞的投資環境。
2015年全球40強礦企市值縮水37%，這一跌幅遠遠超過了大宗商品價格。投資者對流動性存在顧慮，導緻全球40強礦企的投資及資本管理決策表現不佳，在部分行業，甚至将礦業熱潮帶來的好處消耗殆盡。
值得注意的是市值與淨賬面價值之間的差距近乎完全消失。在礦業這樣一個主要資産（即礦石儲量與資源）通常未包括在資産負債表内的行業，這将引發全球礦業細分市場在将絕大多數長期資産價值歸零方面變得愈發謹慎。抑或若價格未有回升，礦業需自我調整以适應更甚于以往五年近2000億澳元資産減值的慘淡環境。2015年的底線是普華永道《礦業》報告面世以來出現首次淨虧損，如預期那樣，分紅終遭削減。
全球40強礦企以往充分利用債務市場的有利形勢，簽下了時間較長且利息較低的貸款。他們未曾想到收益突然蒸發，在某些情況下，這點甚至對履行借貸條款造成了影響。在絕對負債額整體減少的同時，債務比例達到史上最高的46%，用于償付債務的現金基本等于貸款所得現金。這導緻全球40強礦企更加脆弱，在2015年期間，這些債台高築的礦企尤其不受歡迎。
評級與相應的估值反映了全球40強礦企面臨更高的流動性風險。投資者的應對之策是減少對長期投資意向的投入。核心與非核心資産貨币化無論是否在年内執行，對若幹礦企來說均至關重要。全球40強礦企在加快出售項目的同時，也以前所未有的程度廣泛起用替代融資方案。
熱煤面臨着傳統市場條件之外的額外壓力，包括社會規範轉型與地緣政治壓力。這已導緻了宣布爆發所謂的“煤炭戰争”，普華永道的這份報告顯示，前全球40強礦企的中流砥柱Peabody與ArchCoal在過去一年遭遇變故，已淪為申請破産救濟。
2016：複蘇可待，永不言敗
礦企業從未被擊敗
雖然暴跌、放緩、走低、疲軟等負面詞彙頻現，但普華永道本次報告指出，上述結果并不表示全球40強礦企已徹底失敗，礦業能否在2016年出現轉機尚待分曉。
比如，雖然全球大宗商品價格下滑已成必然，息稅攤銷折舊前收益（EBITDA）縮水39%，但是還有許多憑借低輸入成本帶來的“順風助力”，從而在成本方面取得顯著進展的礦企，他們應該獲得降低成本的勳章。這說明，全球40強礦企能夠重新規劃投資定位并再次出發。然而，2015年已清楚說明，礦企無法再過分依賴中國，也不會再期待2005年中國礦業需求輝煌重現（當年的礦業出版物标題為《與龍共舞》）。
在這一方面，占全球礦産需求40%左右的中國不容忽視。在過去10年，全球大宗商品需求與價格在很大程度上有賴于中國空前的增長速度。全球40%以上的銅需求以及近70%的鐵礦石需求均來自中國；在全球40強礦企中有12家來自中國。中國将在中期内繼續在全球礦業繁榮方面扮演關鍵角色。中國GDP增長預計将放緩，保持在6%左右直至2020年；與之前相比顯著減少。然而，通過在固定價格基礎上觀察GDP走勢可以得出，中國仍在持續增長，也将繼續在礦業領域扮演重要角色。當然，全球礦業無法再依賴中國作為行業繁榮的唯一動因。中國新出台的經濟計劃強調了從制造業向服務業轉型的意圖，但随着轉型逐漸深化，中國對大宗商品原材料需求鼎盛期的輝煌将不會重現。
未來，包括東盟國家與印度次大陸在内的若幹急速增長地區将推動未來發展。但顯然不會再出現一個新的像中國那樣具備重大影響的國家。
借助行業革命，抓緊重組
雖然煤炭行業不甚景氣，但锂卻備受投資者青睐，在過去六個月内價格實現翻番。锂在過去的一年内由于廣泛應用于電池制造，出現了史無前例的龐大需求。其中主要原因之一是普遍預測在接下來的十年内汽車将逐步從化石燃料轉向電動。尤其中國的锂電池産業強勢發展，從2014年底開始，中國國内動力電池已出現供不應求的現象，锂電池企業效益超過整車廠，順利實現扭虧為盈。
德意志銀行目前預計，全球锂供應市場将在未來十年内翻兩番。對于锂的可持續增長，雖然業界有兩個疑問，即锂電池技術是否會被其他能源資源所替代；以及由于電動汽車預計将逐步普及而引發的锂産業大熱是否将導緻供應過剩，進而放緩增長速度。然而，在短期内锂不會被替代。大型企業，特别是電動汽車市場巨頭們正在設計锂離子技術相關産品，這一情況在短期内不會改變。由于其他需要新金屬的技術可能取代锂在諸多大宗商品種類中的領先地位，市場對锂的長期需求情況仍有待觀察。另一方面，短期内供應過剩的假設情形不容忽視。中國目前已具備萬餘項锂離子電池專利，锂電池産量亦處于世界領先水平，但仍缺少具備國際競争力的企業和産業群。2016年随着電池熱持續升溫，行業将焦點轉向锂。锂企業首次跻身全球40強。結合規模更為廣泛的傳統能源資源大環境來看，能源行業整體格局正在改寫，全球範圍内将出現不容忽視的若幹新市場參與者。
下一步，全球礦業需持續進行大規模重組，交易規模可能将改寫行業現狀及近期行業體系。雖然已實現大幅削減成本，但如果價格持續低迷，現有水平必須具備顯著的可持續性。随着礦企業紛紛轉向關注下一波生産力提升計劃（意味着還款周期更長），其将面臨更大的壓力，礦企業需要從根本上重新考慮結構、流程、系統、技術、組織結構以及所需的生産能力。在如今全球經濟大環境下所有行業均經曆着急速變化，這對礦業來說是未知領域。