記者：2016年11月債券型基金因債券市場利空大幅下滑，債券違約率大幅上升。作為西部基金投資總監，您是如何應對這場波動的？
吳江：對于2016年11月份債券市場的波動，可以說我們是有準備的，早在8月份我就在《上海證劵報》發表文章，判斷資金面已進入緊平衡，市場正在醞釀調整。這波兒下跌原因很多，包括中國經濟回暖，美國債券利率上行等，但直接的原因還是央行貨币政策微調，打破了原本已經吃緊的資金面平衡，導緻短端利率大幅上行，進而債券市場整體調整。基于以上的預判，2016年下半年我們營銷上并不推薦債券基金，而是主推貨币基金，同時将久期控制得非常短，等待市場調整帶來的機遇。因此，那段時間我們債券的倉位很輕，規避了債券市場調整的風險。
記者：請問，您對債券市場未來走勢怎麼看？
吳江：對于債券市場的中長期走勢，我持偏樂觀态度。長期來看，經濟基本面是影響債券市場的根本因素，雖然今年一季度經濟增長好于市場預期，經濟韌性較強，但未來下行壓力仍然較大。庫存周期即将進入下行通道，房地産行業階段回暖後也将迎來下行，全社會負債率仍然在上升，進一步加大投資的空間有限。近期監管趨嚴是市場利空的重要因素，但監管通常會對市場造成短期影響，加上美債利率大幅下行，如果趨勢看好短期的調整可能是買入的機會。
記者：由于餘額寶等普惠金融産品的宣傳，老百姓對貨币基金的認可度有了很大改變，其中低風險也是老百姓認可貨币基金的一個重要因素。那麼，貨币基金到底有沒有風險呢？
吳江：貨币基金的産品屬性是低風險、低收益、高流動性，因為證監會對貨币基金的投資範圍、投資期限以及流動性有非常嚴格的限制和要求。首先，貨币基金投資組合的平均剩餘期限上限是120天，也就是說，大部分資産四個月内都會到期，市場利率波動對貨币基金影響較小。其次，貨币基金隻能投資AA+評級以上的債券，投資比例也有限制，因此，信用風險也較小。貨币基金最需要防範的是流動性風險，2016年12月，貨币基金的風險問題爆發，是因為部分基金的機構投資者占比太大，當資金面收緊時出現集中贖回，少數貨币基金的流動性出現問題，并且一些監管指标也出現問題，目前監管部門已經在針對貨币基金的流動性風險制定更嚴格的措施進行防控。即使出現2013年、2016年這樣的極端情況，也并沒有發生持有人出現虧損的情況，貨币基金在各類投資标的中仍是風險極低的一種。
記者：目前貨币基金的利率連連攀升，其風險會因此而增加嗎？
吳江：我認為不會，而且貨币基金的吸引力會增強。貨币基金是個很有意思的産品，當利率快速上升時，先前在利率低位時配置的資産會拖累基金的收益；但是由于平均投資期限上限隻有四個月，當熬過這段時間，大部分的資産都會重新投資，獲取更高收益。也就是說，貨币基金在利率快速上升時，會有一段時間比較難受，但一段時間後它會逐步适應市場利率，不僅風險不會增加，而且自身收益上升，鳳凰涅槃。當資金面收緊時，對任何投資品來講都是一場危機，但對貨币基金來講，卻是機會與挑戰并存。目前貨币市場利率水平高位震蕩，收益率曲線非常平坦，這種情況下，貨币基金的吸引力快速上升。一方面，它自身的收益在提高，吸引力增強；另一方面，平坦的收益率曲線表示資金很緊，同時市場對未來經濟增長不看好，這種環境下，風險資産很難有好的回報。記者：作為西部利得的投資總監，您能否談談您是如何踐行絕對收益這一理念來為客戶賺取回報的？
吳江：我們的目标是做投資者信任的财富管理專家，幫客戶賺錢是西部利得的根基所在，無論機構投資者還是個人投資者，絕對收益都是客戶最關注的。絕對收益的原則，一方面體現在我們向客戶提供什麼産品。首先，我們通過對宏觀經濟的判斷和大類資産的選擇，來确定主推産品的方向，包括新發産品和持續營銷，向客戶銷售我們真正看好、能賺錢的産品。其次，通過一些産品策略的設計，實現絕對收益的目标，例如債券加打新策略、保本基金策略、量化對沖策略等。另一方面，體現在我們對基金業績的考核上，大部分公募基金對基金經理的業績考試是看相對排名，我們則是綜合考慮絕對收益和相對排名，這樣的考核目标會促使基金經理踐行絕對收益原則。
記者：您之前管理的農銀貨币B六年的累計業績在同類産品排名中跻身前三，規模做到500多億，能否介紹一下您是如何将該産品規模做大、收益做高的？您的經驗是什麼？
吳江：不管做什麼投資，要保持基金業績長期穩健，除了充分的研究分析、不斷的學習進步、長期的勤勉盡責，沒有任何捷徑。但想要規模做大需要市場提供機遇，同時當機遇來了又能果斷抓住。2013年“錢荒”以後，市場出現了我前面所說的利率大幅上升後的機遇，貨币基金收益整體上行，超過了銀行理财收益，當時我敏銳地發現這是貨币基金發展的戰略性機遇，決定采用激進的操作策略，拉長久期、提高杠杆，基金收益快速上升，收益的提高導緻更多申購資金的湧入，用這部分錢再進行投資，又可以獲取更高收益，收益與規模形成正反饋，僅用了一個季度，規模從十幾億增長到2013年底的近130億，打開了新局面。此後，由于業績持續穩健，獲得投資者的廣泛認可，規模穩定增長，至2015年底已經達到500億。
記者：您認為您在投資交易中的準确判斷力來自于什麼？您早年做債券交易員的經曆對您産生了哪些影響？
吳江：我職業的起步是在興業銀行總行資金營運中心做債券交易員，其中一項重要工作是債券市場做市商，這是一份極具挑戰的工作。而興業銀行又是當時最活躍的做市商之一，高峰時期三家貨币經紀公司每天三分之一的成交都是跟我們達成的。我每天的工作是根據市場情況制定債券的買賣雙邊價格，并對客戶報價、成交，對于活躍券種，要求客戶詢價過來，我們電話不挂斷就立刻給出報價。定價是非常核心的工作，如果報價高了，對手都會賣給你；如果報價低了，對手都要從你這買。隻有做到有買有賣恰到好處，才能說明你的報價合理，同時還要結合你自己的交易目标。銀行間的債券市場是一個批發市場，每筆交易千萬起步，每天都有大量交易，工作期間的狀态是高度緊張，不但不能因為失誤而遭緻損失，而且要通過交易盈利。正是通過多年在交易實戰中不斷磨煉，那種不斷的賺錢與虧錢的直接刺激給我帶來了成就感與挫敗感，也激發出我的潛力。我會主動學習、研究，主動獲取市場信息，主動與同業交流，為交易判斷提供支持。更為重要的是，通過這種難得的長期訓練和積累，培養了我在做交易、投資中快速決斷的能力，積累了彌足珍貴的經驗，能成熟地應對各種投資交易中的問題，在混亂的市場中冷靜地尋找機會。這些經驗對我今後的職業生涯起到很大的幫助作用。
記者：在投資活動中最重要的就是嚴格遵守投資紀律，對此，您是如何理解的？
吳江：做投資者信任的财富管理專家，整個團隊一定要有嚴格的投資紀律。我想舉一個我自己的例子來說明這個問題的重要性。2008年時，我還在興業銀行做交易員，當時次貸危機爆發，債券市場大漲。最後兩個月的時間我賺取了一個億的淨利潤，但卻忽視了一個問題，損益會在第二個會計年度開始的時候清零。銀行交易盤都有止損線，早期銀行給交易員設定的止損線都比較低，交易員産生的損益不會特别大，當時我們的止損線隻有兩百萬。而損益清零之後我的倉位沒降，在沒有保護墊的情況下，我的倉位和我的止損線是不匹配的，這就直接導緻市場一有波動我就被止損了。但規則就是規則，隻要參與進來就代表認可遊戲規則，就必須要遵守。這就是我對遵守投資紀律的理解，是基于慘痛教訓後的深刻理解。西部利得的團隊都會自覺遵守規則，首先是遵守外部的監管規則，這條紅線一定不能碰。其次是在監管規則之外，西部利得内部制定的一些更嚴格的規則，這些規則體現出我們公司的發展思路和風險偏好，在制定的時候可以在公司内部進行讨論，但一旦制定形成規則後，大家就必須遵守。（攝影艾亞）
點擊吳江
吳江先生現任西部利得基金管理有限公司總經理助理、投資總監。他擁有南開大學金融學學士學位和複旦大學經濟學碩士學位。自2007年起，他曾先後任興業銀行總行資金營運中心交易員，農銀彙理基金管理有限公司投資部基金經理、固定收益部副總經理。
他在2010年11月至2016年8月管理的農銀彙理貨币市場證券投資基金，根據萬得統計數據，近六年間農銀貨币B基金取得的平均年化收益為4.20%，同類排名3/67，被萬得評為五星基金。
2016年8月，吳江先生加入西部利得，成為該公司管理團隊的一員幹将。當《國際融資》記者問及他跳槽的原因時，他的回答簡明扼要：“西部利得的管理團隊有創業情懷，我們要做投資者信任的财富管理專家，并且我們有良好的激勵機制，相信我們一定可以做成。我們很多人都舍棄了大公司，來到這裡，目的隻有一個，施展我們的才能，幹出一番事業。”