随着人口老齡化的日趨嚴重，基本養老金替代率不斷降低，在基本養老保險、企業年金和職業年金外，如何構建以個人自主養老為基礎的養老金“第三支柱”？市場認為，公募基金在普惠大衆、充分發揮養老金“長錢”優勢和實現長期穩健收益方面有着重要的作用。
以海外經驗來看，政府、企業、個人賬戶是養老資金來源的“三大支柱”。即便在富裕發達國家，個人賬戶依然功不可沒。但我國的個人賬戶長期缺位，居民養老嚴重依賴儲蓄，實則難以對抗現實風險。
如何提升養老金長期平均收益、滿足品質老年生活需求，形成系統、長效的個人養老金投資與市場循環的正反饋？在6月8日舉行的“中國個人養老管理的生态構建——2018中歐基金養老金融論壇”上，中歐基金副總經理許欣在接受《投資者報》記者專訪時表示，增加權益類基金的配置比重，是提升養老金長期平均收益、滿足品質老年生活需求的關鍵；而未來個人養老金市場的差異化格局将體現在“産品、賬戶、場景、服務”四大核心要素上。
走出養老投資誤區
“我們曾做過一個數據統計，如果投資者不加任何選擇、等權重投資市場中的所有偏股型基金，盡管各基金業績表現參差不齊，但投資者如果在2001年到2006年期間的任一時點入市，隻要持有十年，組合平均年化收益率近15%，累計回報率更超過300%，不但比絕大多數理财産品的回報要好很多，也遠遠超越A股指數漲幅。”許欣說。
基金很賺錢，但投資者不賺錢。為什麼會有如此強烈的對比呢？許欣認為，原因主要有三：其一，基金産品數量太多，投資者無從選擇，目前市場中形形色色的各類基金已經超過了5000隻；其二，基金不同于一般商品，它是動态變化的，無論是組合的淨值還是投資标的本身，投資者沒有足夠的時間、精力和專業能力進行持續跟蹤；其三也是最重要的一點，即是錯誤的投資方式所導緻。
“要争取養老投資的高收益，關鍵就是提高股票倉位；要降低風險，減少投資者出現虧損的概率，就要引導投資者做長期持有。”在許欣看來，國人對養老投資的誤區主要集中在三個方面：一是認為儲蓄最安全，有着極度求穩的心态；二是認為養老是未來的事，年輕人不用考慮；三是認為養老投資必須每年盈利，不能有虧損。而錯誤的觀念導緻錯誤決策，往往影響投資的最終結果。
“儲蓄養老雖然穩健，但無法滿足居民日益增長的養老需要，所以養老投資不僅不能後置，還應提前。”許欣指出，養老布局因年齡不同，愈是年輕，對風險的承受力也就愈大。長壽本身蘊含風險，解決風險的核心是養老投資收益不能太低。美國沃頓商學院西格爾教授的一項統計顯示，如果在1802~2002年期間，用1美元分别投資股票指數、國債、黃金、現金，200年後投資者将分别得到70萬美元（平均年化回報約6.6%）、1778美元（約3.6%）、5美元（約0.7%）和0.05美元（約-1.4%）。由此可見，平均年化收益每年高一點，長期累計下來的複利不可估量。
“養老金投資的核心是長期持有，海外養老金體系成熟的國家針對‘第三支柱’養老金計劃，均會設置稅收優惠等政策鼓勵長期繳費，也就會提前支取行為設置較高的懲罰費用。”許欣告訴記者，美國的“第三支柱”IRA計劃，為了鼓勵長期投資，傳統型IRA可以享受稅前繳費，稅收遞延的優惠，并規定59.5歲以後才能将資産提取出來使用；若投資者提前支取，則需支付10%的額外稅費作為處罰。
養老投資差異化格局聚焦“四大要素”
那麼，如何構建健康有序的個人養老金管理生态？許欣認為，關鍵在于聚焦“産品”、“賬戶”、“場景”和“服務”四大核心要素。
“做好産品是制造商的天職，我們比較過指數産品、主動管理基金的長期回報，發現好産品和普通産品的回報差異巨大；真正好的産品輔以投資者正确的投資習慣，獲得高收益的機會就很大。”許欣認為，伴随投資者及銷售渠道的逐步成熟，長期業績優秀的基金産品越來越受投資者的認可，市場份額會向優勢制造商進行頭部集中。而養老産品就是要精選底層産品，構建FOF組合，并幫助投資者進行資産配置。
在四大核心要素中，“賬戶”和“場景”是銷售商的核心競争力。許欣告訴記者，賬戶不僅幫養老投資者實現了産品購買、查詢、報稅等一攬子服務，它更大的意義在于将改變投資者的行為習慣，使投資者從過去對一個個單品淨值波動的關注，轉為對賬戶整體風險和收益的關注。賬戶可以将資産配置、交易場景和客戶服務融合在一起，這對投資者形成良好的投資行為至關重要。
如果說過去的金融産品給人“冷冰冰”的感覺，那麼在“場景”中銷售基金，銷售商就能發現消費者的内在需求，同時體現個性化和差異化，讓投資行為在“無感”中發生，借助金融和科技的融合，提升投資者的購買體驗。
場景營造過程也是财務規劃與投資者引導的過程。例如，當一位投資者登錄基金銷售網站時，場景就會主動提示“怎樣進行養老投資”、“養老投資有哪些好處”等，幫助投資者構建符合他的投資計劃。
“金融産品是不斷變化的動态産品，服務必須貫穿于它的整個産品生命周期，而這需要制造商與銷售商共同配合完成。”許欣坦言，與其他消費的一次性屬性不同，金融産品的動态變化使銷售隻是服務的開始，而服務貫穿産品整個生命周期，所以需要參與各方各司其職、共同努力，才能創造出理想的個人養老管理生态圈。
記者在采訪中了解到，中歐基金已上報了兩隻養老基金——中歐無憂2035和中歐無憂2050，均是養老目标日期FOF，根據年齡，分别針對2035年和2050年前後退休的居民。在許欣看來，個人養老金投資是千秋大業，需要公募基金管理人和投資者一起來完成。養老是中歐基金的戰略性業務，持普惠大衆之心，通過合理投資實現社會資源的優化配置，實現金融企業的社會價值。
中歐基金許欣