2012年夏季，當時歐央行主席馬裡奧·德拉基公開呼籲各國應“不惜一切代價”捍衛歐元地位。自20世紀90年代末歐元誕生以來，人們就一直在預測歐元什麼時候會終結。然而，迄今為止，歐元區國家共經曆了五次主權債務危機，其中三次發生在歐洲大陸表現最差的經濟體希臘，另外兩次則分别發生在西班牙和塞浦路斯。這五次危機都沒有打垮歐元。
截至目前，歐元區經曆過的最大規模的債務危機發生于2012年夏季，當時歐央行主席馬裡奧·德拉基（MarioDraghi）公開呼籲各國應“不惜一切代價”捍衛歐元地位。盡管各界對歐央行随後實施的寬松貨币政策褒貶不一，馬裡奧·德拉基的此番表态确實有效平息了市場的緊張情緒。然而，6年過去了，存在于意大利和西班牙的不确定性因素讓人們開始再次擔憂起歐元的命運。
如果意大利退出歐元區，将會導緻債券市場波動，意大利政府債務利率飙升。一位積極推動意大利退出歐元區的候選人曾是意下任财政部長的熱門人選，但意大利總統最近拒絕了對他的提名。盡管意大利随後不久便成功組建了聯合政府，但内閣中不少成員強烈的反歐元立場将使得政治不确定性增大。
在西班牙，很多人也在擔心2012年以來實施的市場改革可能因退出歐元區而中斷。此外，西班牙國内飛漲的稅率和不斷加強的監管政策也不利于其經濟增長。在此之前，西班牙經濟表現一度相當出衆——GDP增長率連年超過3%，失業率也随着就業和工資法案的改革而迅速回落。
與西班牙相比，意大利的經濟複蘇态勢明顯減弱。自危機以來，意大利的經濟增長常年步履維艱，勞動生産率和工資水平增長基本停滞，而主權債務占GDP的比重達到130%以上。不過，最近幾個季度以來，随着監管政策的适度放松，意大利的企業投資和财政狀況已有明顯改善。
對歐元持否定态度的人将“歐豬四國”糟糕的經濟表現歸咎于單一貨币。但如果看曆史數據，你會發現這些國家的經濟狀況在歐元發行之前就出現問題了：自20世紀70年代以來，在曆次危機中，西班牙的失業率都會達到25%的水平；希臘自獨立以來，其國債共違約過6次；意大利的勞動生産率自20世紀90年代以來更是增長緩慢，原因就在于過度的勞工保護、無效的稅率、糟糕的産權保護以及不完善的銀行破産法案等。也就是說，阻礙這些國家經濟複蘇的根本原因主要在于其國内因素，而非加入了歐元區。單一貨币不太适用于一個範圍廣大且多樣化的區域，因為這意味着難以實施最優貨币政策。當然，歐元區也存在很多問題。首先，單一貨币不太适用于一個範圍廣大且多樣化的區域，因為這意味着難以實施最優貨币政策。其次，由于各成員國缺乏對貨币政策的自主權，無法将貨币貶值作為危機管理的工具（不過貨币貶值雖然可以暫時改善一國的競争力，但從長遠來看降低了國民生活水平）。再次，歐元區成員國經常違背他們事先達成的協議，比如成員國不應該過度舉債、不應救助個别國家等等，甚至有成員國質疑歐央行實施寬松政策的合法性，而這些本來是早就達成了的共識。
但是，對于許多南歐的民衆來說，與本國政府加強貨币控制的情形相比，留在歐元區是一個“兩害相權取其輕”的選擇。所以，盡管政治家們常常抨擊歐元區對本國政策制定的限制，南歐國家的大多數民衆依然支持留在歐元區。2015年，希臘政府就“是否屈服于我們的債權國提出的條件”進行全民公投時，大多數希臘民衆都表示反對屈服。不過，在讨論“是否留在歐元區”時，盡管希臘民衆很清楚繼續使用歐元意味着本國貨币政策自由度的損失，但大多數都拒絕退出歐元區和歐盟。
我們認為現在的情況并沒有出現根本性的變化。即使西班牙和意大利仍存在較多的不确定性，其全面退出歐元區的情況也不太可能發生。意大利、西班牙與其他歐元區成員國存在千絲萬縷的聯系，對于他們的民衆而言，盡管口頭上紛紛表示對歐元的不滿，但他們也知道退出歐元區是弊大于利。
（作者為卡托研究所政策分析師）