目前，按照各回購方案回購額上限加和，拟回購總金額超過350億元。7月1-11日，11天内公布回購操作的公司就達70家以上。
監管層也支持上市公司回購。7月5日晚間，深交所公告稱，支持具備條件的上市公司及其大股東依法合規回購增持股份。随後，上交所也表示，将繼續支持具備條件的滬市公司積極通過增持、回購等方式，提升投資者信心，穩定市場預期。
觀察A股市場曆史，當衆多機構在維護市場信心的時候，可能是到了買入股票時間區域。如果擇股得當并能拿得住，數年之後，取得豐厚回報是大概率事件。
市值管理類回購：民企居多
現在A股市場的回購計劃，除了前文所述進行市值管理的回購，還有對應股權激勵計劃和業績承諾補償的回購計劃，本文則重點關注市值管理的回購案例。
做回購操作時，上市公司從二級股票市場買入股票，增加了流入市場的資金，同時減少了市場上可流通股票，有利于推高股價。回購完畢後，将這些股票注銷，減少公司總股本，總股本減少比例約等于每股收益增加比例，提升每股含金量。
市值管理回購中，各公司維護股價意願強烈，回購公告中，多數有類似的表述：現在市值已不能反映公司價值，不能合理體現公司的實際經營狀況，不利于維護公司資本市場形象，也不利于維護廣大社會公衆股東利益。為了增強投資者信心，基于公司未來發展前景的信息，以自有資金回購公衆股票，予以注銷。
國金證券研究所報告顯示，美股牛市和公司回購直接相關。根據美聯儲的數據，2009年至2017年末，美股最大的買家實際上是公司本身。美國非金融企業累計回購的股票金額，超過了ETF和共同基金，而美國家庭和機構的操作，實際上是淨出售操作。數據顯示，2009年一季度至2018年一季度，無論是蘋果、微軟、IBM，還是埃克森美孚、摩根大通、沃爾瑪這類傳統行業的上市公司，回購股票金額都達數百上千億美元，現在各公司數千億美元的市值中，就有着回購推高的因素。
本次A股市場推出市值管理回購操作的公司，深市股票占比近八成，多集中在中小闆和創業闆，中小闆公司占據總量近三分之一，其中既有2004年上市的中小闆第一批8隻股票，如華邦健康（002004.SZ）,也有在2012年才上市的克明面業（002661.SZ）。企業類型以民營企業為主，大型國企尚未出手回購。從行業看，IT行業及移動互聯網、包裝印刷、化工行業公司較多，煤電油鐵等傳統行業公司回購并不多見。
按照已經公布的回購計劃金額，美的電器（000333.SZ）40億元的回購計劃規模最大，分衆傳媒（002027.SZ）和均勝電子（600699.SZ）以30億元和22億元緊随其後。也有公司自我加碼，大北農（002385.SZ)總市值遠低于以上公司，此前方案回購上限是3億元，後一步提高到10億元。
部分公司現金流支撐回購難度較大
上市公司回購股票，所需資金多是自有資金，将減少最活躍、流動性最強的現金資産。回購之後，如果公司經營獲得的淨現金流充沛，能夠快速及時補充回購所費資金，不影響正常的經營活動，這樣的回購才算穩妥，但也有公司按上限回購難度不小。
已經公布市值管理回購的81家公司中，有35家在今年一季度末持有貨币資金達10億元以上，足以應對回購所需。美的集團回購上限40億元，和公司553億元的貨币資金相比，隻占了7.23%。天音控股（000829.SZ)拟回購上限5億元，占了同期貨币資金的13.88%。
回購消耗的資金，能否快速得到補充，可以用曆年二季度經營活動的現金淨流量來測算。近三年，美的集團第二季度經營活動産生現金平均淨流入49億元，如果今年第二季度回款不出現大的波動，足以覆蓋回購所需資金。天音控股的平均值是10.35億元，也足以填補回購5億元産生的現金減少。這樣的公司，貨币資金足以支付回購，後續生産能迅速回填這個虧空，不會影響後續經營。
有些公司現金流支撐回購難度較大。華邦健康（002004.SZ）拟回購最高3億元，雖隻占一季度末貨币資金的4.12%，但這些貨币資金是公司積累所得，近期公司經營活動并未使貨币資金增加，反而是淨減少狀态。今年一季度，公司經營活動現金淨流出1.67億元。最近三年二季度經營活動的現金淨流量分别是-3.8億元、-0.89億元、-5.73億元，均是淨流出。如果今年二季度經營活動現金流延續這樣的情況，再加上回購所耗資金，确實會加劇公司現金緊張情況。
萬裡揚（002434.SZ）的現金流更捉襟見肘。公司3月20日公告稱，要在6個月内回購1000萬股～1億股，資金需0.98億～9.8億元。一季度公司貨币資金隻有2.97億元，按上限回購頗有難度。二季度的生産經營能否補充現金呢？前兩年二季度經營活動導緻現金分别淨流出1.36億元、0.35億元，今年二季度能否補充現金變數較大。并且，公司預告今年上半年淨利潤同比下降20%～40%，經營形勢也不樂觀。從開始回購到6月底，僅回購了405萬股、3317萬元，不及下限的一半。公司回複《中國經濟周刊》記者采訪稱，6個月完畢時，完成回購下限不成問題。
資金同樣緊張的公司還有國盛金控（002670.SZ）。這家公司的核心平台是國盛證券，證券行業占其主營達七成以上。今年上半年股市疲弱，直接沖擊了公司的利潤情況，一季度已經虧損1.1億元，二季度盈利繼續惡化，上半年預計将虧損1.7億～1.8億元。如此情況下，還要拿出1億～5億元做回購，對公司而言資金壓力确實不小。從二級市場看，回購的利好消息沒能蓋過業績虧損的利空，股價仍舊在下跌通道中。
欲回購，先償債，回購面臨嚴格監管
上市公司向市場表達對于公司發展的信心，也需量力而行。監管層對于回購有着明确要求，如果債權人要求公司在回購前清償債務或相應提供擔保，上市公司應予以配合。回購将減少公司現金，影響到公司償債能力，債權人要求提前償債，理由充分。這就要求上市公司在做出回購決定前，要麼賬上現金流足夠充沛，要麼和重大債權人溝通暢通，否則可能使回購中途夭折。
賽宇金輪（601058.SH）今年2月13日宣布要花費1億～3億元回購。這家公司主營輪胎制造，生産經營所需資金量巨大。2017年年底時，公司尚有貨币資金20億元，支付1億～3億元回購，似乎壓力不大。但公司要在一年内償還的債務額高達82.3億元，短期負債占總負債的比例也創下公司上市後的新高，負債比率也處于同行業的最高值，資金需求極為緊張。公司2015年發行的“15賽輪債”餘額7億元，将于今年11月2日到期。如果賽宇金輪要花掉1億～3億元回購，取信于市場，要先清償這7億元債務。
種種迹象都表明，如果債權人要求其清償債務或提供擔保，賽宇金輪可能難以應付。
3月2日，公司提示債權人，将要進行回購操作，債權人有權要求公司提前償還債務或提供擔保。
3月19日，公司召開債券持有人大會，希望對債務“不提前清償，不提供額外擔保”，債權人不同意。
最後，鑒于“公司已發行的債券規模遠大于拟回購股份的金額”，清償債務或增加擔保“将對公司的資金安排、使用以及業務發展造成一定影響，給公司帶來較大的經營風險”，因此終止實施回購。轟轟烈烈持續了一個多月的回購事項，就此終止。
而從2月13日至3月19日，賽宇金輪運作回購程序期間，公司股價上漲4.29%，但宣布終止回購當天，股價便下跌3.8%，成交額較前一天放大了兩倍有餘，說明有些投資人此時大舉賣出後撤退。
回購要花費上市公司資金，這些資金是全體股東的資産，作為監管機構，交易所自然要行使監督權力，避免利益輸送。德展健康（000813.SZ）,原名天山紡織，是一家故事頗多的公司。今年6月19日、20日，股價連續兩天跌停後，6月21日，公司宣布将花費2億元自有資金回購1667萬股。公司賬面資金及現金流量不是回購的阻力，關鍵是回購公告發出的時間點讓市場産生疑慮。
這個時間點正處于兩重要股東減持股票減持期限内，兩股東仍有減持股票的可能。深交所發出關注函：公司需要解釋是否存在通過回購公司股票配合兩股東減持的情形。6月26日，公司回複：其中一名在回購公告發出後沒有減持行為，另一位股東在減持公告之前即已停止了減持。
打鐵還需自身硬，公司質地最重要
進行市值管理回購公司中，半年度業績上升者居多。回購公司中，有52家發布了今年上半年業績預告，歸屬母公司股東淨利潤同比上升者達34家、占預告總數的65%。航錦科技（000818.SZ）、文化長城（300089.SZ）、順灏股份（002565.SZ）同比增幅都在1.5倍以上。業績下降的公司隻有13家；有多家公司為細分行業的龍頭。無論是近三年淨利潤增長速度，還是今年上半年将要實現的利潤，都處在上升階段。股價逆業績增長而下跌，公司自然要出手回購。這樣的公司回購後，都提升了二級市場投資人信心，股價走勢開始強于大盤。
含糖飲料引發肥胖，甜味劑順應少糖化消費趨勢，口感類似但不提供熱量，安賽蜜就是這樣的增甜劑。金禾實業（002597.SZ）是人工甜味劑的生産商，在安賽蜜市場上占有率達60%以上。公司還生産用于冰淇淋和糖果增香的麥芽酚，市場占有率42%。
金禾實業近三年步入穩步增長道路，淨利潤增長率分别是29%、157%、85%，今年一季度實現的淨利潤同比增加45%，半年業績預告同比增長9.43%至21.82%。處于這樣成長期的公司，股價也是随着大盤同步下跌，從大盤開始調整的2月初至7月2日，股價下跌了28.51%。7月3日，公司準備斥資1億元，回購不超過總股本0.71%的股票予以注銷。從公布回購預案日開始，股價走勢開始強于大盤。
均勝電子（600699.SH）是汽車電子及安全技術提供商，在汽車被動安全領域（如汽車安全氣囊）市場占有率達30%，是此領域三巨頭之一。回購前兩個月，股價跑輸同期上證指數5個百分點。5月3日宣布回購預案，公司将支付12億～18億元進行回購，股價就停止了下跌态勢。6月13日實行首次回購，到7月3日時，回購股票占總股本2%、支付資金4.97億元。從5月23日至7月9日兩個多月間，公司股價跑赢同期上證指數，在同行業股票中，也最為“抗跌”。
三聯虹普（300384.SZ）是尼龍和錦綸産業鍊的工程技術服務龍頭，在工藝技術和品牌都構築了極強的競争優勢，近三年毛利率和淨利率分别保持在50%和30%以上，今年一季度淨利潤同比增長41%，同樣處于上升期。公司股價從2017年12月初開始持續下跌，到今年2月12日時，股價連續跌去了42.77%。2月13日公司發布回購預案，拟回購3000萬～5000萬元。第二天，股價幾乎是漲停開盤，就此扭轉了下跌走勢。到今年6月底，回購花費了3922萬元，同期股價上漲了90.22%，總市值增加了31.9億元。
責編：陳惟杉美編：孟凡婷
回購ABC
上市公司從公衆手中買回此前自己售出的股票，被稱為回購。
回購之後，上市公司要将股票存入固定賬戶，如果用于股權激勵，多數是授予骨幹高管和員工，以較低價格授予被激勵方，并規定了鎖定期、和經營業績挂鈎的解鎖條件。如果股票有剩餘，多餘股票要進行注銷。
以市值管理為目的回購，回購的股份過戶至上市公司回購專用賬戶後，這些股票失去投票權，計算每股收益等指标時，也從總股本中扣減。回購方案執行完畢後，将這些股票注銷。
回購能降低公司總股本，降低淨資産，提升财務杠杆比例，提升未來的每股收益及淨資産收益率，同時向市場傳遞股票被低估的信号。
公司有能力、有信心做回購，本身就是公司實力的象征，所以，回購往往伴随着市價的上升。按照監管規定，回購流程中，要求獨立财務顧問做盡職調查，出具獨立财務報告，公司獨立董事要發表獨立意見。
此外，還需提醒投資人，A股市場指數疊創新低時，以真金白銀做回購增加信心，比空喊口号更直接，給市場的信心也更強烈。如果上市公司做回購，同時重要股東做增持配合，市場一般會給予正面響應。但投資人也要研究各公司回購公告，對比回購金額占市值比例，有些公司實際回購占比過低，或是光喊回購不操作，隻會降低這家公司的信譽。