□口述/奇虎360副總裁劉峻
BAT的投資策略是投行業前兩名。它們不需要看得那麼超前，可以等企業發展比較成功後再來收購，要的就是名次。相對成熟的公司雖然價錢貴，但BAT是土豪，砸得起這個錢。
我們當然也有一次投上億美金的項目，但是不太多。360跟BAT拼錢是拼不過的，隻能拼眼光。360投的早期項目比較多，經常在某個細分領域隻有一家公司冒出來的時候就投了。戰略投資者中成規模做早期的，可能就我們一家。
我們投早期，回報率肯定會比較高，肯定比BAT要好。PP助手和另外一個項目帶給我們的回報率，不比91助手帶給網龍的回報率小。百度花了19億美元收購91助手，我們隻花了幾百萬投PP助手。
做大項目對财務技巧的要求比較高，BAT的投資部裡做過投行的人也多一些。而做早期則對産品、技術的發展方向的敏銳度要求比較高。在360做投資的人裡，計算機專業出身的比較多，我原來就是做産品的。
投後期，就是談判和交易的時候麻煩點，投完，事就不多了。而早期項目投完後還得當保姆，嘔心瀝血地幫創業者幹一堆事。昨天晚上我就給一個項目幫忙，弄到後半夜才休息。我們每年少說也得看幾千家公司，但360人很少，去年有段時間就兩個投資經理，我有時候一天就得看十幾個項目。
從2011年到現在，360一共投了一百多個項目。我們不光投移動互聯網和安全，還投一些前瞻性的純技術公司，比如說體感識别、語音、圖像識别等。360也投了不少海外的項目，我們發現矽谷和以色列的很多項目比國内還便宜。
怎麼看項目?我們首先看它的産品和技術是否有前瞻性。沒找到商業模式沒關系，隻要有用戶價值就行。甚至短期内沒用戶也沒關系，隻要你技術做得好，我們就有可能不斷追加投資。
财務回報對360而言，至少不是放在第一位考量的問題。我沒有統計過項目的退出數字。VC才強調退出，我們希望跟創業公司一同成長。我們投資時會考慮這個項目跟360的業務能否配合，我們要給自己布局。對360來說，什麼業務都自己做是不現實的，而有些業務往往用投資的方法來做會更好。很多有想法、有能力的人不願意打工，那我們就投他。還有一些公司的團隊不錯，我們想讓他們加入360，他們不願意，那我們就投一點。先變成親戚關系，以後萬一這個公司做不下去了，随時歡迎他們加入360。
其實360更像一個孵化器。我們有很多小團隊各做各的産品，每個團隊都像一個創業公司，整個360就是很多小創業公司的集合。有時公司内部的一些項目會考慮拆分出去，有時則會把外面投的項目收購進來，兩者的界限已經越來越模糊了。
我們也跟别人合投，紅杉算一家。這個沒有什麼局限性，誰跟我們合作都可以。我們也跟很多做早期的基金在天使階段競争，比起它們，我們有很多優勢。
第一是360懂業務，我們可以很直接地幫助創業公司，比如推廣上可以給一些資源，幫創業者找錢。财務投資者和有的VC不太擅長這方面，聽說有個VC投的所有早期項目都要求創始人做3年的财務規劃，我覺得很恐怖。
第二是我們對自己的利益沒有那麼斤斤計較。360投資時不一定非要控股，也不一定要多麼大的話語權。有時候我們占比很小，10%、5%都可能。而有的财務投資者特别希望從項目身上賺到最多的錢，投資條款會比較苛刻。
我們很特殊，BAT三巨頭裡有兩大巨頭都拿我們當死敵。經常我們要投某個公司了，他們聽說後跑過來出兩倍的價格搶。但我們看得早，很多時候我們都投完了，他們才反應過來。而且360投的很多項目屬于當場敲定。有些大公司喜歡矩陣或集團之類的概念，360不喜歡，我們是一個高度扁平化的公司。
現在的互聯網界站隊比較厲害，但外面不知道的是，360在這點上相對來說最開放。有時我們也會在投資協議裡加上排他條款，但騰訊、百度真正找上門來要投時，我們往往會尊重團隊的意願，放棄排他權。我也經常遇到騰訊和百度投過的公司找我們，想跟我們合作。
——整理/本刊記者王赫