德國寶馬斥資290億元人民币增持華晨合營公司并成單一大股東，為内地放寬外資持股後首例。華晨中國（01114.HK）半年走勢圖華晨中國（01114.HK）早前以近290億元（人民币.下同）出售其與德國車廠寶馬合營公司25%股權予寶馬，交易完成後，華晨與寶馬将由各占華晨寶馬50%股權，變成由寶馬持有75%的單一大股東。這是自今年4月中國放寬外資車企持股限制以來，首次相關重大股權變動。同時，華晨及寶馬将合作期限由原本的2028年，延長至2040年。
花旗報告認為，寶馬很可能會将華晨寶馬從以前的利潤中心變為成本中心，例如寶馬近期要求華晨寶馬向經銷商每輛車補貼1.8萬元，但進口寶馬車僅補貼5,000元。再者，新車型寶馬X5系列及新産品的資本支出将會以「五五比」的合資結構展開，惟利潤要到2022年後才會按照25%與75%的比例分配，意味華晨需要負擔較多支出，卻隻享有一半利潤。
花旗大和齊看淡
事實上，花旗在10月初才發表報告唱好華晨，相信華晨寶馬第三季業績有驚喜，料其盈利達37.3億元，按年升41%，并對公司下半年及明年的盈利預期更為樂觀。然而，在華晨減持華晨寶馬股權後，該行即下調華晨2019年及2020年的利潤預測分别17%及25%，将目标價由28.9港元狠劈至7.7港元，同時将投資評級由「買入」下調至「沽售」。
大和資本則認為，由于華晨自主品牌汽車持續錄得虧損，預計在2022年交易生效後，華晨盈利将「縮水」51%。另外，近期華晨寶馬經銷商的回贈力度亦令盈利有壓力，料第三季盈利将按年跌5%至10%，與此同時亦将華晨未來三年的盈測預測下調10%至11%。
股價仍有下跌空間
該行續稱，是次交易作價并不吸引，加上華晨管理層未有承諾會将出售股份收益全數用于派發特别息，認為華晨将失去其長期價值，故将其評級由「買入」降至「沽售」，目标價亦大削59%至9港元。
值得注意的是，不少投資者買入華晨大多數是由于寶馬品牌，現時公司減持華晨寶馬股權，未來盈利表現無疑會大減，認為華晨當務之急是找出路，譬如與其他外資車企合作、并購内地同業或增加資源發展自主品牌等。華晨于10月12日複牌後，兩個交易日累挫32%，短線或要跌至6.5港元才見支持，投資者可于該水平買入，惟隻宜博短線反彈。