小米上市保薦人認為,小米走上真正互聯網及人工智能企業的發展道路。小米成為香港首家以同股不同權(WVR)制度上市的企業,業務模式有三,一是硬件,焦點是設計高質及創新的設備(例如手機、電腦);二是新零售,包括透過線上及線下銷售硬件;三是互聯網服務,其包括透過手機程式(app)豐富用戶體驗,從而創造變現機會。
小米這次獲各大投行護航,瑞信基于2019年市盈率(P/E)30倍計,對小米的估值為708億美元至944億美元。該行以冰山形容小米的業務,708億美元是現行業務情況(硬件銷售主導),而944億美元則是長遠而言,互聯網占盈利來源90%,硬件隻占5%。
該行稱,冰山90%在水底,小米的互聯網業務,就像水底下的冰山,硬件隻是浮在水面的冰山一小角。獲各大行看重的是小米建立的物聯網系統,截至今年3月底止,有1.9億個用戶使用由小米開發的系統「米柚」(MIUI),智能手機用戶平均每日花4.5小時在他們的電話上,超過1億個電子設備連接小米的物聯網,及140萬個用戶使用多過五個小米設備來連接。
不再停留銷售硬件
另一保薦人中信裡昂則指,小米估值達800億美元至900億美元。小米調整後EBIT三年複合年均增長率或達58%,到2020年将達到290億元(人民币.下同)。營收三年複合年均增長率将達到47%,預料到2020年達到3,670億元,主要受惠于全球智能手機銷量增長、新款物聯網産品和因特網服務增長。
更為獲得看重的是,小米走上真正互聯網及人工智能企業的發展道路,不再停留在硬件設計及銷售方面。報告期内,小米互聯網服務收入分别為32.39億元、65.37億元、98.96億元和32.31億元,毛利分别為20.99億元、42.85億元、63.44億元和21.19億元。同時,互聯網服務收入和毛利占主營業務的比例,從2017年的8.7%和34.8%,分别增加到2018年第一季的9.4%和40.2%。
人工智能小愛同學
互聯網服務比重增加,表明小米在進一步驗證它是一家互聯網公司。招股書還披露,小米及生态鍊合作夥伴推出十三個垂直領域内的人工智能相關産品,包括小米MIX2S、小米電視、小米盒子及小愛音箱,搭載了人工智能助理「小愛同學」。
根據艾瑞咨詢,2017年小米人工智能音箱出貨量在内地排名第一,截至今年3月底止,「小愛同學」安裝設備超過2,300萬台,擁有1,300萬月活躍用戶,能夠控制小米平台118種型号的産品,應用場景涵蓋内容、效能工具和其他形式的交互,大量獨特的消費和行為數據,為小米帶來了大數據和人工智能領域的巨大優勢。
筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份