小米上市保薦人認為，小米走上真正互聯網及人工智能企業的發展道路。小米成為香港首家以同股不同權（WVR）制度上市的企業，業務模式有三，一是硬件，焦點是設計高質及創新的設備（例如手機、電腦）；二是新零售，包括透過線上及線下銷售硬件；三是互聯網服務，其包括透過手機程式（app）豐富用戶體驗，從而創造變現機會。
小米這次獲各大投行護航，瑞信基于2019年市盈率（P/E）30倍計，對小米的估值為708億美元至944億美元。該行以冰山形容小米的業務，708億美元是現行業務情況（硬件銷售主導），而944億美元則是長遠而言，互聯網占盈利來源90%，硬件隻占5%。
該行稱，冰山90%在水底，小米的互聯網業務，就像水底下的冰山，硬件隻是浮在水面的冰山一小角。獲各大行看重的是小米建立的物聯網系統，截至今年3月底止，有1.9億個用戶使用由小米開發的系統「米柚」（MIUI），智能手機用戶平均每日花4.5小時在他們的電話上，超過1億個電子設備連接小米的物聯網，及140萬個用戶使用多過五個小米設備來連接。
不再停留銷售硬件
另一保薦人中信裡昂則指，小米估值達800億美元至900億美元。小米調整後EBIT三年複合年均增長率或達58%，到2020年将達到290億元（人民币.下同）。營收三年複合年均增長率将達到47%，預料到2020年達到3,670億元，主要受惠于全球智能手機銷量增長、新款物聯網産品和因特網服務增長。
更為獲得看重的是，小米走上真正互聯網及人工智能企業的發展道路，不再停留在硬件設計及銷售方面。報告期内，小米互聯網服務收入分别為32.39億元、65.37億元、98.96億元和32.31億元，毛利分别為20.99億元、42.85億元、63.44億元和21.19億元。同時，互聯網服務收入和毛利占主營業務的比例，從2017年的8.7%和34.8%，分别增加到2018年第一季的9.4%和40.2%。
人工智能小愛同學
互聯網服務比重增加，表明小米在進一步驗證它是一家互聯網公司。招股書還披露，小米及生态鍊合作夥伴推出十三個垂直領域内的人工智能相關産品，包括小米MIX2S、小米電視、小米盒子及小愛音箱，搭載了人工智能助理「小愛同學」。
根據艾瑞咨詢，2017年小米人工智能音箱出貨量在内地排名第一，截至今年3月底止，「小愛同學」安裝設備超過2,300萬台，擁有1,300萬月活躍用戶，能夠控制小米平台118種型号的産品，應用場景涵蓋内容、效能工具和其他形式的交互，大量獨特的消費和行為數據，為小米帶來了大數據和人工智能領域的巨大優勢。
筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份