恒大健康堕地 神級估值不合理

早前提到，趁大市反彈用股票期權累積淡倉，對象之一是内房股，包括中國恒大（03333.HK）和碧桂園（02007.HK），兩者是造淡穩膽。提到恒大，同系的恒大健康（00708.HK）早前單日大跌超過兩成，更于8月29日創新高後連跌六日，由高位17.64元（港元.下同）計，跌幅高達48%。恒大健康向來波幅大，最近一波大升浪由6月開始，理由是入主新能源汽車公司法拉第未來（FaradayFuture）。

恒大健康從4.4元起步，兩個月間狂飙三倍。火箭升空隻得一個結果，就是失速堕地。法拉第有沒有未來，難說得準，但恒大健康本來是做「大健康」，忽然接手樂視賈躍亭這個燙手山芋，股價竟可飛天，不得不佩服人家的神級本領。恒大健康接手法拉第後「吹得」有聲有色，包括十年内在中國興建五大研發生産基地、FF91開始整車組裝，明年首季有望量産達标等等。

不過，正如内地媒體所言，新能源車正面對盛世危局，人人摩拳擦掌要造車，占車市銷量隻有3%的新能源車，至少有200多家車企争奪市場，一片混戰亂局。内地已意識問題所在，工信部裝備工業發展中心日前發出通告，拟暫停内地30家車企生産新能源車至少一年。

回說恒大健康，最大問題還在于其神級估值。該公司發行股數86.4億股，以最高價17.64元計，市值達到1,524億元，市值拍得上長江基建（01038.HK）。可笑的是，恒大健康去年盈利隻得3.5億元，意味市盈率高達435倍。也許投資者看到的是前景，假設恒大健康明年比今年多賺九倍至35億元，市盈率亦高達43.5倍。問題是，這麼容易賺九倍嗎？