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海通證券自營業務表現差

時間:2024-10-28 06:56:46

與信用業務提升9個百分點并成為最大的收入來源相比,海通證券自營業務占比大幅下降17個百分點,且自營業務收入同比下滑57.08%,成為上半年業績表現不佳的主要拖累因素。

海通證券2018年中報顯示,上半年,海通證券實現營業收入109.42億元,同比下降14.58%;實現歸母淨利潤30.31億元,同比下降24.67%。基本每股收益0.26元,同比下降25.71%;加權平均淨資産收益率2.56%,同比下降1.01個百分點。

根據中國證券業協會的統計,2018年上半年,證券行業共實現營業收入1265.72億元,同比下降11.92%;共實現淨利潤328.61億元,同比下降40.53%。由此可見,海通證券2018年上半年經營業績與行業整體基本保持一緻。

自營收入同比降近六成

根據中報,海通證券上半年實現歸母淨利潤下滑幅度較為明顯,從營收的角度看,其自營業務占比大幅下降。公司上半年營收和歸母淨利潤同比分别下滑14.58%和24.67%,業績表現略低于預期。

分業務來看,信用業務、自營業務、經紀業務、投行業務、利息業務收入占比分别為22%、17%、15%、14%、8%。收入結構被動調整,各業務闆塊收入更加均衡。自營業務占比大幅降低17個百分點,信用業務則提升9個百分點,成為海通證券最大的收入來源。

雖然信用業務表現靓麗,但自營業務收入下滑超五成。上半年,海通證券信用業務表現最為優異,同比上漲38.86%。其中,股票質押收入同比增長56.55%,成為利息收入增長的主要原因。受上半年A股市場持續低迷的拖累,自營業務收入同比下滑57.08%,成為上半年業績表現不佳的主要原因。

而自營業務收入大幅下降拖累海通證券業績下滑。海通證券自營業務收入占收入比重相對較高,受市場行情的影響,上半年業績降幅較為明顯。上半年,公司投資淨收益及公允價值變動合計為18.32億元,同比減少27.81億元,降幅高達60.29%,投資收益率從2017年同期的3.66%下滑至1.27%,是公司上半年業績的主要拖累因素。

此外,海通證券傳統牌照類業務收入均有所下滑。上半年,A股市場整體交投清淡,市場不确定性大幅增強,上證綜指、深證成指和創業闆指數累計分别下跌13.90%、15.04%和8.33%。受此影響,上半年,海通證券經紀業務市場份額降至4.7%,而傭金率也下降至0.028%,緻使收入同比下滑14.01%。公司經紀業務手續費淨收入為16.57億元,同比下降14.01%。

在投行業務方面,上半年股權市場監管嚴格,海通證券IPO市場份額由2017年的6%大幅減少至1.88%,公司投行業務手續費淨收入為15.25億元,同比下降6.44%。資管業務收入同比下滑4.85%,其中,資産管理業務收入同比增長13.33%,基金管理業務收入則同比下降13.56%。

2018年上半年,海通證券經紀、投行、資管、投資收益(含公允價值)、利息和其他業務收入占比分别為16.9%、15.5%、8.8%、18.7%、24.7%、15.4%,2017年分别為14.1%、11.9%、7.5%、35.8%、3.1%、17.7%。

受市場交投整體趨冷的影響,經紀業務随市場回落。上半年,海通證券實現經紀業務手續費淨收入16.57億元,同比下降14%。報告期内,公司代理股票基金交易量5.15萬億元,同比增長9.6%;新開客戶80.5萬戶,客戶數規模達到1153萬戶。

上半年,海通證券繼續推進“e海通财”金融服務平台功能的完善和優化。截至報告期末,“e海通财”APP累計裝機量達到2133萬戶,APP交易淨傭金貢獻占比達到56%。此外,公司上半年合并口徑股基淨傭金率下降至0.23‰左右,比2017年年末下降13.3%,未來下降空間已較為有限。

報告期内,公司港股通業務繼續排名行業前列,客戶總數達到12萬戶,比2017年年底增加4501戶,港股通交易量1110億港元,市場份額為6.17%。

受行業投行業務總量萎縮的影響,上半年,海通證券實現投行業務手續費淨收入15.25億元,同比下降6.4%。在股權融資方面,根據Wind統計,上半年,公司完成7家IPO和再融資發行,募集資金規模約60.23億元,市場份額2.35%,比2017年年末下降1個百分點。目前,公司IPO項目儲備11個(包括聯合保薦、審核狀态包括已受理、已反饋、已預披露更新)。

盡管投行業務中的股權融資有所下滑,但債權業務和财務顧問業務卻成為投行業務的重要支撐點。在債權融資方面,根據Wind統計,上半年,海通證券承銷各類債券合計142隻,主承銷金額978億元,市場份額5.05%,比2017年增加0.7個百分點。其中,企業債承銷金額排名行業第2位,公司債承銷金額排名行業第4位,非金融企業債務融資工具承銷金額排名行業第2位。

在财務顧問業方面,上半年,海通證券共完成重大資産組項目4個,交易金額排名行業第2位。此外,入圍CDR業務試點期間境内發行上市的主保薦機構,公司投行業務發展前景值得期待。

上半年,海通證券實現資管業務手續費淨收入8.68億元,同比下降4.8%。在資産管理業務方面,截至上半年末,海通資管管理資産規模3148億元,比2017年年末下降3.82%;其中,主動管理規模892億元,同比增長10%;定向資管規模同比減少幅度較大;實現淨收入3.41億元,同比增長16.5%。公司資管業務順應監管要求,主動調結構、促增長。而在公募基金業務方面,海富通、富國基金管理規模同比均有增長。

投資業務表現低迷

上半年,海通證券投資業務表現較為低迷,實現投資收益(含公允價值變動)18.32億元,同比大幅下滑60.3%。報告期内,包括自營業務在内的投資表現較為低迷,成為拖累公司中期業績的重要因素。

海通證券上半年投資收益(含允價值變動)占比顯著下降,利息淨收入占比顯著上升;公司經紀業務收入占比已連續3年低于20%;公司其他收入中主要為子公司銷售收入,近年來收入占比維持在較高水平,進而使得公司收入結構呈現多元化的态勢。

雖然信用業務規模大,但總規模排名行業前列,整體風險可控。上半年,海通證券實現利息淨收入增幅較大,資本中介業務經營較為穩健。上半年,由于股票質押回購利息收入增加,公司利息淨收入為24.20億元,同比增長38.86%。上半年,公司資本中介業務規模合計為1518.51億元,比2017年年末下降6.08%;其中,融資融券規模從480.33億元降至444.21億元,股票質押回購規模從1120.69億元降至1062.38億元。股票質押回購業務規模和收入的變化,體現出公司風控和議價能力較強。

在融資融券業務方面,截至報告期末,公司兩融餘額為444億元,較2017年年底下降7.52%,計提減值準備占融出資金淨值的比例約為0.65%。在股票質押式回購業務方面,截至報告期末,公司股票質押待購回餘額1062億元,比2017年年末下降5.2%,計提減值準備占買入返售金融資産賬面價值的比例約為0.57%。

值得注意的是,随着國際業務的廣泛布局,海通證券上半年國際業務持續增長。在國際業務方面,通過收購整合海通國際證券、海通銀行,海通證券設立自貿區分公司,公司建立了業内領先的國際業務平台,獲得了亞太地區先發優勢以及歐美地區前瞻性的戰略儲備。在創新業務方面,2018年上半年,場外期權新增名義本金308.94億元,市場份額達到9.55%,搶占了業務發展的先機。

上半年,海通證券實現國際業務收入20.67億元,同比增長9.64%。在國際股權融資業務方面,報告期内,公司在中國香港地區項目個數排名第5位,涉及金額10.86億美元;在美國市場的拓展也取得突破;在國際債權融資業務方面,公司在中國香港地區融資家數和項目金額均排名第3位;在國際财務顧問業方面,公司完成多家歐洲及拉美市場并購融資項目;在國際資産管理業務方面,公司國際資管規模約81億美元;在國際投資業務方面,海通證券已成為香港牛熊證、衍生權證産品市場的領先者,位列發行商第一梯隊行列。

作為行業内最早開展國際業務的兩家公司之一,海通證券業務開展程度處于行業絕對領先地位。作為老牌券商,公司各項業務均衡,國際及融資租賃業務成為公司打造多元化收入結構的重要着力點;CDR業務的預期将為公司業績的長期增長提供保障;雖然短期投資業務承壓較重,但未來邊際改善的空間較大。

總體來看,雖然權益類及固收類二級市場行情持續走弱,一定程度上使得海通證券各項業務無法得到有效的改觀,但随着國際業務與創新業務成為公司未來重要的戰略布局,這兩項業務将成為公司未來的增長點。
   

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