2018年7月中旬，媒體曝出長生生物疫苗事件，随後中央領導就疫苗事件做出重要指示，國務院派駐調查組。事件發生至今ST長生股價下跌-86.5%，醫藥指數下跌-14.5%。類似的行業安全突發事故并非首次，2008年的三聚氰胺、2011年的溫州動車、2012年的白酒塑化劑都是典型案例。
突發安全事件的嚴重程度受兩個因素影響：事故造成的人身物理傷害、監管對事件的關注程度。
突發安全事故往往經曆事件爆發—媒體報道—官方介入—更大範圍報道與渲染的過程，在這整個期間股價很可能會持續下跌，也可能出現錯殺。這在三聚氰胺、白酒塑化劑事件中都有體現。
事件爆發後，上市公司停牌隻會延緩下跌時間，不會緩解跌幅，如白酒塑化劑事件中酒鬼酒複牌後連續四個跌停，公司坦誠、及時的反饋是必要且有效的，增持、回購等措施有助于股價企穩，如茅台公告回應塑化劑質疑、發布大股東增持計劃。
基本面與估值匹配度是決定股價的核心因素，三聚氰胺、溫州動車事件爆發前行業基本面已在惡化，看似時點巧合的行業突發事件，隻是股價一觸即跌的導火索。這也意味着事故是否影響到基本面預期是确定股價錯殺的關鍵，如溫州動車事故爆發後不久國務院決定高鐵降速，暫停審批新項目。
事實上，三聚氰胺事件爆發前市場疲弱，乳企行業基本面已在惡化。2008年9月，三聚氰胺事件爆發之前，股市已經經曆了一年多熊市，上證綜指從2007年10月的高點6124點跌至2008年9月事發前的2202點，跌幅達64%。回看事件爆發前的基本面表現，2006年玉米價格上行推升飼料價格上漲，國際奶粉價格上漲使得部分食品、飲料企業轉向國内搶購原奶，緻使2007年下半年開始國内原料乳及乳品價格全面上漲，乳品企業盈利出現下滑。估值與盈利雙殺下，機構迅速抛售乳制品股票，乳制品行業基金倉位從2008Q2的0.13%直接降為2008Q4的0%。
再看溫州動車事故之前，作為2008年政府四萬億元投資重點，中國鐵路固定資産投資額從2008年的4168億元翻倍至2010年的8427億元，受益于鐵路投資高增長，高鐵相關概念股盈利持續向好。行業轉折點發生在2011年2月原鐵道部部長免職，新任鐵道部部長4月提出了“保在建、上必需、重配套”的高鐵建設方針，5月初鐵道部下調2011年鐵路基建投資額，較之前計劃減少14%。龍頭個股基本面也在2011Q1到達高點後出現下行。高鐵建設屬于國家長期支持戰略，2010年年底基金重倉高鐵概念股，持倉比例2.3%。2011Q1減倉至1.1%。
動車事故的爆發則徹底扭轉了鐵路投資建設節奏，事故發生後一個月，國務院決定對尚未開工的鐵路項目重新評估，暫停審批新項目，固定資産投資完成額累計同比進一步回落至2011年年底的-29.7%。鐵路企業融資出現困境。
2012年11月白酒塑化劑事件爆發的市場背景是A股在2012年1月進入了長達兩年半的圓弧磨底期，而白酒股價自2008年年底開始持續上行，到2012年7月，中信白酒行業指數累計漲幅達297%。這期間固定資産投資以及政務消費帶動白酒量價齊升。回頭看塑化劑事件更像是白酒業步入寒冬的加速器，高位的股價、迅速擴張的産能、密集的持倉打破了抱團取暖幻想。
行業突發安全事件後往往會出台更為嚴格規範的制度法規，行業準入門檻提高使得龍頭更為受益，中小企業則面臨洗牌出局的可能，三聚氰胺、白酒塑化劑後行業集中度均有提升。
突發安全事件及後續處罰說明“監管俘獲”的确存在，此類事故不大可能毀滅一個行業，浴火重生，事故後更加規範的監管保障行業發展更加健康，乳制品、白酒行業在随後幾年均迎來新一輪景氣周期。
作者為海通證券首席策略分析師