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寶萬之争的背後

時間:2024-10-27 09:48:07


    “寶萬之争”的現象背後,其實是中國經濟轉型升級的當下,過多的流動性與有限的投資機會之間的巨大矛盾

□朱蕾

備受矚目的“寶萬之争”近日再度上演,萬科董事會主席王石出人意料地放出大招,使得劇情出現大反轉。有人曾預言王石難以全身而退,“門口的野蠻人”遲早要登堂入室;但也有人力挺萬科管理層。2015年爆發的“寶萬之争”最終會如何收場,引人關注。

“寶萬之争”劇情再回顧

2015年7月,潮汕兄弟姚振華、姚建輝控制的“寶能系”大舉增持萬科股份,在數度舉牌之後成為萬科第一大股東,先後投入近400億元巨資,直指控股股東地位,引發“寶萬之争”。

自2015年12月18日萬科停牌後,雙方管理層進入“備戰”,萬科的目标是尋找白衣騎士,寶能系的目标是維持其第一大股東的地位,雙方都把手中的牌捂得很緊,相當神秘,吊足人們的胃口。

就在2016年3月13日,形勢發生突變。萬科公告稱,3月12日,萬科就拟議交易與深圳市地鐵集團有限公司簽署了一份合作備忘錄,宣布與深圳地鐵達成戰略合作,前者以增發的股份換取後者400-600億元人民币的資産注入,引入深圳地鐵後,萬科的股權結構将經曆又一次大重組。

盡管公告并未提及此宗交易是否涉及寶能入股萬科事宜,但由于此次深圳地鐵入股後,萬科、華潤以及深圳地鐵集團三方的持股比例将超過40%,三方如果簽署協議成為一緻行動人,将一舉超越寶能系,奪回萬科第一大股東席位。不過,萬科能否引入新股東,還必須經過特别股東大會,獲得包括寶能系在内的到場股東三分之二的同意,而這也使得這場大戲的劇情更加跌宕起伏。

2016年3月17日下午,萬科集團在深圳總部召開臨時股東大會,此次大會主要是審議萬科A股是否繼續停牌,共有129位股東出席大會投票。投票結果顯示,共有87億股參加投票,同意繼續停牌的有84億股,占總數的97.13271%,2.2億股反對,棄權2300多萬股。這意味着包括寶能、華潤、安邦等在内的多位股東都投了贊成票。另外,這個結果也意味着萬科A股将繼續停牌至6月18日。

值得注意的是,王石在本次股東大會上表示,“萬科本身是民營企業,不應該劃分股東是民營、國企,還是外資。管理層應該對全體股東負責。”并對此前言論引起的誤會道歉,萬科歡迎民營企業成為公司股東。

萬科最終歸誰

誰最終入主萬科仍是未知數,在2015年7月之前,華潤最有可能入主。但寶能系通過舉牌,已持有萬科24.26%的股權。志在必得的寶能系,沒有得到萬科管理層的芳心,萬科選擇停牌,宣布與深圳地鐵重組。

萬科與深圳地鐵的重組方案即使最後确定了,也還需要獲得特别股東大會三分之二股東的同意。如果寶能系和華潤都投反對票,重組方案也不會通過。寶能系持有萬科24.26%的股權,華潤持有15.25%的股權,搞不定這兩大股東,萬科就不可能“嫁入”深圳地鐵家。

任何股權争奪的背後都是利益之争,隻有各方利益得到相對平衡的兌現,才會重組成功。之前在百大集團股權争奪戰中,銀泰系和西子也是劍拔弩張,最後雙方不也握手言和了嗎?圍繞萬科股權的争奪,表面上看起來一團和氣,其實各方都鉚足了勁,在争取最大利益。一旦深圳地鐵增發進入萬科,寶能、華潤、安邦股份将均被稀釋,寶能系股份将被稀釋至20%左右,華潤将被稀釋至12%左右,安邦将被稀釋至5.5%左右。而華潤此時選擇發聲,也是在為自己争取話語權。
    筆者認為,萬科股權之争的最終解決方案肯定是博弈之後的皆大歡喜:深圳地鐵入主萬科,管理層保住控制權,寶能和安邦享受重組成功後的股價上漲紅利,華潤成為公司第三大股東。對于寶能系來說,盡管目前是萬科的第一大股東,但由于收購資金加了杠杆,承受不起萬科股價暴跌和長期停牌帶來的損失,因此最期望的解決之道肯定是萬科重組成功,股價上漲,享受股權投資收益和萬科發展紅利,而第一大股東位置不是他們最在乎的。


   

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