“入籃”一年多來，人民币在國際金融中的功能和效力已初露頭角。人民币國際化是人民币逐漸從中國的主權貨币發展成為主要國際貨币的過程。在當前“一超多元”的國際貨币格局下，人民币想要打破國際市場對美元、歐元的使用慣性、路徑依賴，獲得廣泛使用的網絡效應，最終實現與中國經濟和貿易地位相匹配的貨币地位，仍然需要經曆一個漫長而曲折的曆史進程。
人民币國際化指數現狀
1.人民币國際化調整鞏固，RII觸底後強勢反彈。2017年，全球經濟形勢複蘇向好，貿易與投資回暖，發達經濟體增長勢頭鞏固，新興市場企穩回升。中國經濟在轉型升級的壓力下保持穩健，新動能更加強勁，增長表現好于預期，國際貨币基金組織（IMF）一年内連續四次上調中國GDP增速預測。綜合國力提升，改革開放有序推進，夯實了人民币國際化發展的基礎。市場需求企穩回升，擺脫“恐慌”回歸理性，為人民币國際化提供了内源動力。在此基礎上，跨境人民币使用政策體系以及基礎設施進一步完善，為人民币跨境與離岸使用創造了便利條件。總體來看，2017年人民币國際化逐漸消化前期負面沖擊與預期，在波動中顯著回升，在全球貨币體系中保持穩定地位。截至2017年4季度，人民币國際化指數（RII）為3.13，同比上升44.80%，強勢反彈，基本回歸至2015年水平。
2.資本金融項下人民币使用取得突破性進展。2017年，人民币國際金融計價交易功能得到夯實，頻現亮點。海外人民币資金池已走出低谷，人民币國際信貸全球占比同比增長1.01%，呈現止跌回升态勢。“債券通”進一步加快中國資本市場開放步伐，熊貓債市場穩步向前，點心債市場出現回暖迹象，産品體系不斷創新并完善。人民币直接投資回歸理性，在全球直接投資逐季度萎縮的背景下，人民币直接投資受到沖擊總體較小，在全球直接投資中的占比快速攀升，成為拉動RII反彈的主要力量之一。2017年4季度，人民币國際金融計價交易綜合占比達6.51%，創曆史新高。
人民币國際化面臨的主要障礙
1.全球貨币政策醞釀變局，金融市場波動性與溢出效應上升。全球主要經濟體貨币政策面臨轉向，美聯儲開啟加息和縮表進程，歐洲央行、日本央行等退出極度寬松貨币政策的預期上升，将對彙率、利率以及資産價格産生較大影響，短期資金流動的不确定性上升。特别是在當前全球金融資産分布相對單一的情況下，貨币“競争”加劇，彙率波動擴大，使得風險傳染性和溢出效應增大，發展中國家金融脆弱性顯著上升，對人民币跨境與離岸使用形成一定阻礙。
2.人民币金融産品不夠豐富，市場體系有待健全。盡管離岸人民币市場建設進入成長階段，産品多樣化、規模和交易活躍性有所改善。然而，受到宏觀審慎監管、創新能力、市場結構等因素影響，境内人民币金融産品體系較美元、歐元等仍存在一定差距，2017年離岸人民币資金池仍處于萎縮狀态。點心債發行低迷，缺乏豐富的産品，市場較為清淡。特别是彙率風險管理手段難以滿足國際社會的需要，非居民缺乏充足便捷的人民币使用渠道和使用方式，對人民币跨境使用産生負面效應。
3.合規審查背景下人民币跨境流動通暢度有待提高。在全球金融形勢複雜多變的背景下，為了守住不發生金融危機的底線，中國加強了資本項下管理，完善資本跨境流動的真實、合規性審核，有效遏制了前些年比較盛行的、沒有真實貿易背景的套利和投機性資本跨境流動，減少了一部分人民币跨境流動。資金進出境手續增多，便利性有所減弱，人民币跨境流動通暢度下降，對人民币跨境與離岸使用造成了負面影響。
4.CIPS業務不及預期，基礎設施建設相對滞後。人民币國際化需要強大基礎設施的支撐。盡管人民币跨境支付系統（CIPS）已投入使用，但是參與機構、處理業務量不及預期，存在業務種類相對單一、證券清算結算體系割裂、交易流程和政策與國際慣例沒有統一對接等問題。與美元、歐元的支付體系相比，CIPS在貨币政策傳導、資金周轉優化、金融監管和經濟預測等方面存在明顯短闆，亟待進一步完善。
結構變遷中的宏觀政策國際協調
曆史經驗表明，宏觀政策國際協調的内容并非一成不變，協調機制也需與時俱進。随着世界經濟格局和貨币格局的變遷，原有協調機制難以取得實際效果，必須進行改革和完善，并在各方力量的推動下逐漸形成新的協調機制。過去二百年間，國際貨币格局經曆了英鎊由盛轉衰、美元主導地位确立和歐元誕生等一系列重大改變，國際協調機制也從由軍事力量主導的政治利益協調，到國際組織牽頭下的多方協調，再到不斷興起的區域協調。不難發現，每一次主要國際貨币的更替都導緻國際政策協調的發展演變，新興國際貨币都擁有自己主導的國際政策協調機制和平台。任何處于上升期的新興國際貨币，都要接受傳統國際政策協調機制的“考驗”，不合格的隻能被迫退出國際貨币競争；幸存者還必須積極打造新的國際協調機制以赢得先發優勢，為本币國際化構建制度基礎。實際上，國際協調機制的成敗，決定了新興國際貨币在新格局中的地位高低。顯然，人民币國際化進程也必須服從這一曆史規律。
宏觀政策國際協調與人民币國際化是相輔相成的關系。人民币國際化是改革和完善國際貨币體系的結果，有助于豐富國際政策協調内容，提高協調機制的運行效率。同時，有效的國際政策協調能夠營造人民币國際化所需的外部政策環境。一國貨币的國際地位由該國經濟規模、經濟穩定性、産業競争力、金融發展水平和金融深度決定。毫無疑問，為實現經濟穩定增長、産業結構優化、國際競争力提升等目标而制定和實施的貨币政策、财政政策、宏觀審慎政策、經濟結構轉型政策等，為推進貨币國際化奠定了必要的經濟和制度基礎。但是，在經濟全球化背景下，主要國家宏觀經濟政策的負面溢出效應可能極大地削弱中國政策效果；單純考慮自身經濟發展目标而制定的經濟政策也很有可能對周邊國家或其他國家造成較大負面影響，引發經濟沖突，不利于人民币國際化目标的實現。加強同世界其他國家的政策溝通和協調，可以在一定程度上減輕政策溢出效應帶來的負面影響和不确定性，有力保障宏觀政策實現預期效果，為人民币國際化鋪路，助推國際貨币體系多元化目标實現，形成更加穩健、平衡的國際貨币新格局。
全面高效的宏觀政策國際協調是人民币國際化的必然要求；要将貿易、貨币政策作為短期協調的重點内容，将結構改革、宏觀審慎政策納入協調範疇，從而完善國際政策協調框架；要重視多層次國際組織在協調中所體現的平台功能，積極尋求在新興國際協調平台上發揮引領作用。要在“一帶一路”上開展内容豐富的區域合作機制創新，為國際協調理論和實踐提供新樣本、新模式；妥善處理中美貿易摩擦和政策分歧，這是實現無危機可持續發展和人民币國際化的關鍵，也是當前中國進行國際政策協調需要解決的主要矛盾。