口财通證券
投資要點：
1、優質龍頭企業估值偏低。
2、消費升級和整合并購帶來投資機會。
行業回調幅度較大。今年以來包裝印刷下跌了18.73%，不及輕工行業整體走勢，主要原因在于包裝印刷闆塊2015年上漲較多，在今年初的系統性下跌中跌幅較大。包裝印刷上市公司中，除新股和年初停牌的股票外，大部分公司的股票均出現不同幅度的下跌，泥沙俱下後或将為優質的龍頭企業帶來投資機會。整體估值水平較高。目前包裝印刷闆塊整體市盈率為48X，高于近10年中位數30.89X，也高于全部A股的估值水平。
整體上看，包裝印刷行業及其上市公司估值普遍較高，但一些優質龍頭企業的PE仍低于行業水平，具有一定的安全邊際。整體景氣度不高，下遊需求疲軟是主因。近年來包裝闆塊各子行業的收入和利潤增速均出現不同程度的下滑，行業整體景氣度不高。包裝行業是一個典型的中遊行業，上遊原材料價格的波動和下遊客戶需求的變動都會對包裝行業産生重要影響，在原材料價格持續下滑的背景下，下遊需求疲軟是導緻包裝行業收入和利潤增速下降的主要原因。
消費升級和整合并購帶來投資機會。需求變化是驅動包裝行業發展的主要力量，消費升級是需求變化的主要方向，具體表現為下遊客戶消費升級和新興中小客戶消費升級兩個方面。同時，龍頭企業在行業低迷期通過兼并重組擴大市場份額也會對行業發展産生重要影響。未來投資機會在于包裝一體化服務、"互聯網+包裝"以及整合并購。
重點關注：合興包裝、奧瑞金、東港股份。