有消息稱，同程藝龍有望在本月通過港交所聆訊，計劃于11月正式上市。作為一家去年12月才合并成立的“新”公司，同程藝龍的IPO之旅快得有些不可思議。
今年3月，同程藝龍完成合并，同時被曝出将赴香港進行IPO。6月21日，同程藝龍即提交了招股書，證實此前傳聞所言非虛。近日有消息人士稱，同程藝龍有望在本月通過港交所聆訊，計劃于11月正式上市。
合并後不到一年火速上市，同程藝龍為什麼這麼着急？上市後，同程藝龍可以安心了嗎？
流量雙刃劍
如果拆開看，合并之前的同程和藝龍都已經是成立近20年的老牌互聯網公司，上市也倒不算着急，但合并後馬不停蹄地啟動上市計劃，則與資本方有密切關聯。
資本一向是OTA（在線旅遊）戰争中不可或缺的血包，同程藝龍董事會聯席董事長兼執行董事吳志祥曾在去年表示此前的融資決定十分正确。
但今年以來，互聯網企業對于一級市場的融資難度擔憂加劇，引發了一波上市潮，在二級市場尋找融資。同程藝龍的急切上市，也有這一層面的考量。
另一方面，同程藝龍去年迎來了盈利，趁着利好推動上市進程，營收、利潤方面的數據對上市後的股價表現更有利。
同程藝龍招股書顯示，2017年同程藝龍營收為52.26億元，淨利潤為6.85億元，而藝龍和同程分别的利潤為1.94億元和4.91億元。在前一年，同程和藝龍還紛紛陷在虧損之中。
轉變緣于用戶的增多。招股書顯示，同程藝龍的月活用戶人數從2015年的8870萬增長至2017年的1.212億，直接提高了交易量和利潤空間。
值得注意的是，用戶的增長，最大的功勞還是來自于大股東騰訊。
從渠道看，2017年同程藝龍的APP端和網站端的月活用戶分别不到2800萬和1400萬，剩餘近8000萬的月活用戶來自于騰訊。
早在2016年，同程的機票火車票業務以及藝龍就接入了微信錢包端口。去年8月，兩者的業務再次升級接入了微信“搜一搜”服務，提高了流量。合并後，同程藝龍将微信錢包中“機票火車票”和“酒店”兩個入口打通，整合了流量。
微信的渠道成為了同程藝龍去年實現盈利的關鍵。在OTA競争中，流量一直是至關重要的一環。即使攜程目前的市場份額為業内第一，每年依然需要花費高額的營銷費用。
相比之下，同程藝龍去年在“節源”上效果顯著。2017年，同程藝龍的營銷費用為3.56億元，相比2016年的13.57億元，下降了超過10億元。
但依靠他人供血，風險也不小。同程藝龍在招股書中明确表示：與騰訊關系變差對業務及增長前景造成重大不利影響。看似獲得了，然而主動權并不在同程藝龍手中。
傳統業務焦慮
快速奔跑上市，還與如何應對市場的變化的焦慮感有關。
從數據看，同程藝龍九成的業務依然來自于機票酒店預訂業務。從财報看，2015年至2017年，住宿預訂業務占營收總比不斷提高，三年營收分别為9.08億元、20.94億元和23.61億元，總營收占比分别為88.5%、95.0%和93.8%。而2015年和2016年的虧損分别為11.92億、21.61億元，在酒店業務占比擴大時虧損增加，傳統業務的盈利難度加大。
與此同時，傳統業務也正受到多重因素影響。
相關的政策變動讓機票業務盈利愈發困難。中國旅遊研究院總統計師唐曉雲向《财經國家周刊》記者表示，各大航空公司取消代理費後對OTA的機票代理業務盈利帶來巨大壓力。
2015年6月起，多家航空公司逐步取消向機票代理支付“後返”和代理費。2015年包括南航、國航、東航、廈航等在内的各大航空公司陸續降低直至取消“後返”和代理費，大批中小型票代被收購或倒閉。
唐曉雲表示，OTA的機票代理業務成本約為每張15元。目前僅有部分機票可以獲得少量代理費，不足以覆蓋成本。
今年7月，民航局發布《關于改進民航票務服務工作的通知》，出台新規用于治理機票退改簽亂象，約束航空公司、OTA平台和銷售代理人，進一步縮小了機票類業務的發展空間。
而在酒店業務方面，不僅喜達屋、洲際等國際酒店品牌開始自建預訂系統、企圖擺脫OTA的抽成陰影，新出現的OTA如飛豬、美團也開始搶奪市場份額。
此外，民宿的興起給了用戶更多選擇。和傳統酒店相比，民宿獨特的環境和富有人情味的服務成為新的消費點，途家、小豬短租、Airbnb一批民宿預訂平台也分食了部分住宿預訂市場。
新的挑戰
在開始新故事前，同程藝龍還需要搞定一個環節——完成合并。
同程藝龍的合并雖然表面完成，但在業務層面的協同其實還遠未結束。在用戶端記者發現，兩家公司僅打通了微信、QQ中的“火車票機票”和“酒店”入口和會員等級積分體系；同程旅遊和藝龍旅行的手機APP與網站仍分開運營，整合并不充分。
招股書中風險因素也增加了這樣一條：未必能實現預期的協同效應以及同程藝龍合并的好處。
即便合并完成，等待同程藝龍的，也是一個新需求不斷湧現的市場。
相較于OTA的商旅業務，旅行交易的功能正在被消費者重視且增長更快。艾瑞數據顯示，2017年中國在線旅遊市場交易規模預計達到7384億元，同比增長24.3%。而細分的OTA市場交易規模為400億元，同比增長34.0%。
從趨勢看，2013年以來OTA市場交易規模每年都呈現兩位數增長。這使得各OTA不得不開始重視旅遊服務的内容。
目前，不少OTA已經從純粹的線上交易，轉為線上線下并行。并且，一些OTA通過開門店的方式提供更細緻的服務，加深對旅行中各個環節的把控。
唐曉雲表示，機酒業務雖然對于OTA平台而言可以帶來流量，以及提高客戶黏性和忠誠度，但是OTA的分工細化給了其他缺乏此類資源的平台更多機會。
目前市場上，除了攜程、途牛、同程藝龍這樣的綜合旅行服務供應商，也有類似驢媽媽專注景區、途家專注共享住宿以及周邊遊等細分領域的OTA企業。
國内遊客的需求也發生了變化。中國旅遊研究院發布的《中國城鄉居民出遊意願調查》顯示，休閑度假正成為出遊主要動機，調查中度假、休閑以排解工作壓力的遊客占到了50.5%。唐曉雲認為，國内遊客需求呈現出休閑化、生活化、個性化、時尚化等特征，消費需求更加多元，更追求體驗和品質。
業内專家表示，未來的OTA之戰，不再局限于機酒等基礎業務，而是以服務、技術這兩個因素為重點。這是同程藝龍今後需要考慮的問題。
流量2017年同程藝龍的APP端和網站端的月活用戶分别不到2800萬和1400萬，剩餘近8000萬來自騰訊。