文|王昊天
7月13日，火鍋料供應商頤海國際在港交所正式上市。頤海國際最大股東張勇及舒萍擁有47.76%的股權，也是實際控制人，而張勇是全國知名火鍋品牌海底撈的董事長，舒萍則是他的妻子，因此業内人士把頤海國際的上市等同于海底撈上市，并認為海底撈走了一條曲線上市之路。
海底撈曲線上市
海底撈成立于1994年，從四川簡陽的一家小小麻辣燙店發展成以經營川味火鍋為主、融彙各地火鍋特色為一體的大型跨省直營餐飲品牌火鍋店，全稱是四川海底撈餐飲股份有限公司。截至今年上半年，在北京、上海、沈陽、天津、武漢等國内各大城市以及韓國、日本、新加坡、美國等國家的城市有近150家直營連鎖餐廳。
海底撈集團包括四川海底集團和新加坡海底撈集團。其中新加坡海底撈集團于2013年注冊成立，主要專注于火鍋餐廳業務的海外擴張。
頤海國際主要從事火鍋底料、火鍋蘸料及中式複合調味品研發、生産、經銷和銷售，自創立之初一直是海底撈火鍋底料的獨家供應商。這家公司是海底撈以前生産火鍋底料與調料的部門，海底撈發現除了自身需求外，還有很多的餐廳，超市需要他們的火鍋底料與調料，于是單獨成立了這個公司。2013年，頤海國際從海底撈集團分拆出來，在開曼群島注冊成立為投資控股公司。
據頤海國際公告稱，海底撈集團包括四川海底撈集團和新加坡海底撈集團。其中新加坡海底撈集團于2013年注冊成立，主要專注于火鍋餐廳業務的海外擴張。
海底撈其實早就已經具備了上市的條件，這家投入1萬元僅有4名員工的小店發展成年營業額數十億的連鎖企業。2015年，四川海底集團總收入為50.85億元，新加坡海底撈集團總收入為2.75億美元。
頤海國際近3年營業收入超過50%來自關聯方海底撈，其向海底撈集團銷售産生的收入由2013年的1.788億元增至2015年的4.579億元。頤海國際全年的營業收入也由2013年的3.16億元增至2015年的8.47億元。
優質服務和持續創新是促使海底撈快速擴張的主要原因。在餐飲業中，因對廚師技術要求相對較低，火鍋業競争異常激烈，經營者往往會盡量降低運營成本而與競争對手形成價格競争，最終的結果是雙方都降低了利潤。此外，火鍋的菜品、底料、鍋底都很容易很快被整個行業複制，從而造成同質性強的特點。但這一特點，卻又是連鎖經營的優勢。海底撈認準了這一點，走了一條有特色有品牌的中高端消費之路。海底撈将核心競争力定位為優質服務和持續創新，他們對服務創新使其服務被消費者稱之為“變态”，對菜品創新，讓競争對手始終跟不上步伐，對營銷手段創新，可以使其品牌快速打開知名度，進入消費者視線。
其實，海底撈謀上市已多年。自2011年開始，海底撈就被傳在籌備上市，發源地四川簡陽市人民政府網曾登載過海底撈進入上市輔導期的信息。創始人張勇本人在2011年明确表達了上市的意願，稱“上市可以促進公司正規化”，他也不否認意圖借上市促使海底撈更為“知名”和“成功”，不過後來均沒了下文。
如今，海底撈邁出了進軍資本市場的步伐，終于曲線上市。頤海國際稱，通過上市，公司将從全球發售募得約7.5億港元，并計劃将其中30%用于建設河北霸州生産基地一期工程，20%将用于未來潛在的策略性收購，25%将用于推廣産品和品牌，其餘用作研發等，并在未來還有更加龐大的計劃。
150家
截至今年上半年，在北京、上海、沈陽、天津、武漢等國内各大城市以及韓國、日本、新加坡、美國等國家的城市有近150家直營連鎖餐廳。
為什麼餐飲企業上市那麼難?
海底撈為何走曲線上市之路，一些專業人士認為這是因為餐飲行業上市較普通行業更為艱難。
目前整個餐飲行業的上市公司隻有福記食品服務、全聚德、湘鄂情等7家，其中還有4家在海外或者我國的香港上市。天津狗不理集團、廣州酒家集團、順峰飲食酒店管理、淨雅食品等國内著名連鎖餐飲集團都有上市欲望，但都沒成功。
海底撈要實現繼續大規模擴張，必須要上市，而選擇生産火鍋底料的頤海國際而非集團整體上市，相對容易些。而從最終的結果看，也确實比集團整體上市更為順利。
餐飲企業上市為何這麼難，業内人士認為餐飲企業通不過證監會上市審批，主要有四個普遍存在問題。
一是财務監管的問題。餐飲企業一般都是現金支出和收入,原料采購價格管理不清晰，日常的采購時,也不能保證每一家供應商都能提供正規的發票，在消費者消費時，漏開發票也普遍存在，餐飲企業難以準确估值，這樣的企業上市對股民來說風險過大。
二是勞動力使用問題。餐飲業做為勞動密集型産業，準入門檻相對較低，員工流動性大，不簽勞動合同、不繳納員工五險一金的問題較為突出。
三是自身素質問題。多數餐飲企業都是創始人白手起家，家族式經營。高層管理層專業化水平不足卻難以更新。中層管理素質參差不齊，缺乏高學曆和創新型人才。基層員工流失率大，培訓困難，儲備人才嚴重缺失。品牌定位陳舊，更不上互聯網時代的節奏。盈利模式單一，高速發展使利潤不斷吃緊。
四是食品安全問題。這是一個餐飲企業自身很難把控的問題。餐飲企業的食品安全問題不僅會發生在餐廳之中，也有可能發生在原材料生産、加工環節中。因此，對餐飲食品安全的把控，不僅是餐飲企業自己的問題，也要依靠從田間到餐桌的每個餐飲行業的從業者。
業内人士認為，海底撈以頤海國際的名義上市是非常明智的選擇。底料的生産、銷售擺脫了餐飲企業的生産、營銷模式，屬于傳統生産企業的範疇，其生産、銷售的各個環節便于證監會和股東監控。頤海國際的底料業務雖然體量小，但其背後又海底撈的強力支撐，實現融資的目的并不難。對海底撈來說，不僅可以通過頤海國際在資本市場上的表現來觀察海底撈的市場認可度，還能促進總公司進行現代企業制度改造。
對于多數餐飲企業來說，海底撈的上市經驗很難複制，隻有經營火鍋才生産底料，以炒菜為主的餐飲企業不可能有類似頤海國際這樣的下屬企業。餐飲企業要想上市，核心還是在于建立符合現代企業制度要求的管理體制，實現标準化經營。必須建立包括訂單合同、采購管理、倉庫管理、前台管理、财務核算等在内的内部控制制度，所有資金進出均應有相應憑證，以保證财務指标的真實性和合法性，從而承受住比其它行業更苛刻的考量。