近幾年來，中國資本市場的IPO一直領跑全球，逆世界經濟形勢而一路上揚；然而，安永發布的一份關于全球IPO市場的調研報告顯示，今年上半年A股IPO市場整體節奏是放緩的，上市的宗數和籌資額相比2015年都出現了較大的回落，這主要是由于投資者對于中國大陸經濟增速放緩和貨币貶值的擔憂所緻。與此同時，報告還顯示中國大陸和香港有着大量正在準備上市的公司，因此，今年下半年的IPO市場有望大幅度複蘇
上半年IPO市場回顧：依舊最活躍，但節奏放緩
投資者情緒疲弱導緻節奏放緩
日前，安永公司發布了一份題為《安永全球IPO市場調研報告：2016年第二季度》的最新報告，其中關于中國地區的數據顯示，中國大陸和香港的IPO市場在2016年經曆了增長緩慢的半年，這主要是由于投資者對于中國大陸經濟增速放緩和貨币貶值的擔憂所緻。與2015年同期相比，本年上半年交易宗數從2015年的232宗降到了101宗；籌資額也大幅下跌，從2015年的404億美元降至105億美元。其中今年上半年A股市場有63家公司首發上市，籌資總額是49億美元，而2015年同期則是187宗交易共籌集237億美元，這兩個數字比之上年分别下降了66%和78%。今年上半年香港主闆共完成23宗IPO，籌資總額55億美元，這兩項數字較2015年同期分别下降26%和67%。
究其原因有這樣幾個方面：從宏觀層面看，中國經濟進入“L型”階段，需求相對疲弱，産能過剩背景下經濟增速減慢，壓力仍然存在，所以市場情緒比較謹慎；就市場層面來說，熔斷機制的實施讓市場經曆了斷崖式下降，大宗商品價格急劇下跌，美聯儲加息預期使得新興市場貨币貶值壓力加大，股市承壓；從政策層面來說，央行降準釋放流動性，“兩會”召開，注冊制改革節奏放緩，監管機構來講也控制了相關的首發的一個節奏，市場熱切預期深港通年内開通，油價上升，大盤開始弱勢反彈；就國際環境來說，A股入MSCI指數再度被拒，英國脫歐，引起市場波動。
另外，該報告也特别指出上市企業主要是以中小企業為主，今年上半年是缺乏一些大型的IPO。今年上半年在香港和中國大陸的資本市場，中小型公司占據主導地位，在大陸的IPO交易中，有67%的公司籌資額少于7,500萬美元。與2015年上半年相比較，平均籌資額從2015年的1.27億美元下降至了7800萬美元。本年至今最大規模的IPO是山東玲珑輪胎股份有限公司，将于上海證券交易所上市，籌資額達3.99億美元。第一創業證券股份有限公司，于5月在深圳證券交易所上市，融資金額籌資額為3.59億美元。緊随其後的是中國核工業建設股份有限公司，作為全國領先的核電工程建設者，經過漫長的期待後，終于在6月初在上海證券交易所上市，共籌集到2.78億美元。
報告顯示，當前A股平均首發市盈率保持低位，各行業相當接近，各行業新股首發市盈率多在20~23倍之間。就地區分布來說，2016上半年，來自廣東及江蘇的企業新股發行占據優勢：按宗數計，廣東，江蘇，浙江，上海，山東分列前五名，占IPO總宗數64%；按籌資額計，廣東，江蘇，山東，浙江，北京排名前五，占總籌資額的69%。
香港IPO市場表現可以用平淡二字概括，根據對2009~2016年上半年香港IPO市場數據分析，上半年新股活動呈現周期性特征，一般四至五年為一周期。對此，安永大中華區上市服務主管何兆烽表示：“由于對于美元利率走向的不确定性以及對于中國經濟增速放緩的擔憂，今年香港IPO市場一直相對平靜。”
仍是全球IPO最活躍之地
雖然相比以往中國IPO市場速度放緩，但是就絕對規模來說，仍然占據世界首位。從交易宗數來看，香港證券交易所，以及深圳證券交易所是2016年至今全球範圍内最活躍的兩個證券交易所。從籌資額看，香港市場在全球範圍内也屬于領先地位。2016年上半年全球十大IPO交易中，香港主闆就占了三席。
報告還指出，由于一些小規模公司在創業闆上市的推動，科技、傳媒和電信、金融、基建與零售和消費品行業呈現出最為活躍的勢态。然而，就籌資額而言，金融行業就使得其他行業相形見绌了。2016上半年，金融行業在前十大IPO籌資額中所占比重達到80%。中國大陸的銀行迫切地渴望通過上市來獲得增長所需的資金。通常情況下，在A股進行IPO所需的時間較長，這也使得大量的内地銀行轉而選擇了香港上市。在市場以中小企業為主導的情況下，内地城商行赴港上市助力金融行業IPO籌資額占上半年籌資總額高達74%。金融行業中還湧現了不少租賃公司，香港市場對融資租賃概念認可度更高，也會給予發行公司更好的國際化形象。
2016年上半年香港三宗最大的IPO交易中，就有兩宗屬于内地銀行：中國浙商銀行股份有限公司和天津銀行股份有限公司。這兩家公司均于3月在香港主闆上市，分别籌集了19億美元和9.89億美元。三大IPO中，除以上兩家公司外，中銀航空租賃有限公司作為亞洲最大的飛機租賃方，在6月籌集了11億美元，成為了本年至今香港第二大的IPO。由于飛機租賃行業屬于較為強勁的經濟活動和擁有廣闊的發展前景，受此積極影響，該行業的另一家公司——國銀金融租賃股份有限公司，也準備于今年下半年在香港上市。
從行業分布來看，無論是在交易宗數還是籌資額方面，在大陸的上市公司中，工業行業處于領先地位，其在交易宗數上領先于零售和消費品行業和能源行業。不過，從整個市場來看，由于投資者可以持續取得可觀的回報，他們依然對A股IPO抱有非常積極的态度。在2016年的第二季度，在獲準交易的首日所有IPO均漲停，單日漲幅達規定的最高幅度44%。
值得一提的是，2016年以來，海外企業私有化回歸A股的趨勢持續；據不完全統計，2016年上半年，約有17家在美上市企業、四家香港上市的内地企業已完成私有化過程或宣布其私有化計劃。A股市場更高的估值和市場認可度是這些海外企業回歸A股的主要原因。私有化回歸方式多樣化。随着中概股私有化回歸監管趨緊，新三闆成為回歸的另一選擇。
在中國企業赴美上市進入低潮期，中概股頻頻私有化的背景下，仍有企業選擇美國作為上市地。對擁有全球化發展戰略的企業，以及緻力于打造國際化品牌的企業，美國市場依然具有吸引力。在美國上市既可以避開A股排隊上市損耗的時間和機遇成本，又能獲得融資和品牌效應。近三年來赴美上市中國企業以TMT行業為主，非TMT中以環保，教育及健康為主。
對此，何兆烽說道，“在2016年初的市場波動後，投資者的信心正在恢複。截至今年6月24日，恒生指數從2月的最低點已經攀升了10個百分點。我們看到估值上升，第二季度有37%的IPO以中間價以上定價，而第一季度的比例為32%。另一個積極的信号是，服裝标簽制造商恒生（兆寶）國際控股有限公司，在本年被超額認購2000餘倍，這是自2014年以來被超額認購的倍數第三高的一次。
下半年展望樂觀：複蘇即将來臨
未來，對于中國A股市場，安永大中華區上市服務主管何兆烽認為，中國政府為了保持資本市場的穩定，開始逐漸控制和決定公司上市的節奏，IPO的速度将繼續被證監會所決定。對于英國脫歐，何兆烽評論道，“英國脫歐對于中國大陸和香港IPO活動的影響，我們仍在密切關注，但可以預見的是，未來的一年内英國的IPO活動很大可能将受到一定的影響。脫歐将會增加上市法規的不确定性，英鎊預計也會貶值，這都将延緩英國IPO活動的進行。另一方面，美國和歐盟的私募基金在英國尋求收購資産，很有可能會變得活躍起來，特别是在脫歐對商業估值有所影響以及英鎊貶值的情況下尤其如此。在信心恢複和IPO活動複蘇前，市場還需尋找長線規劃的明确信号。”
盡管報告顯示的上半年數據不盡如人意，但是中國大陸和香港有着大量正在準備上市的公司，因此，今年下半年的展望會比較正面。
A股：IPO數量穩中有升
當前，中國經濟新常态帶來新的挑戰與機遇，國際經濟金融形勢錯綜複雜，資金外流壓力加大，外部環境不确定性因素增多，2015年至2016年年初中國股票市場經曆較大波動。
這種情況下，穩定及防範風險将是2016年資本市場的主基調，在此基礎上，中國大陸正逐步推進資本市場各項改革和法治化建設，為實體經濟發展服務。重點将在提高上市公司質量，嚴格實行退市制度，優化信息披露，加強重組并購監管等方面，預計IPO發行節奏将繼續保持平穩，穩中有升。
報告顯示，截至今年6月24日，共有858家企業在中國證監會的排隊等待上市名單中，其中111家已過發審會，2016年新增排隊企業逾200家。對此，安永審計服務合夥人張甯甯透露，“現在已經有超過800家公司準備在中國大陸上市，而有意開啟IPO流程的潛力公司也同樣不在少數。然而短期内，證監會将對市場狀況進行密切的關注，并會相應地對新上市的公司數量進行調節。”與此同時，由于證監會仍需要在新的注冊制度出台前研究其中的細節，中國在IPO注冊制度轉變上可能仍有很長的路要走。在此期間，市場改革的重心正轉向風險防範和多層次資本市場建設。為了更好地分配監管資源以及支持創業公司，2012年底推出的全國中小企業股份轉讓系統已正式分為兩個不同的層次，“創新層”和“基礎層”。
中國《國家創新驅動發展戰略綱要》正式公布，要求發展智能綠色制造技術，推動制造業向價值鍊高端攀升。國務院發布《關于深化制造業與互聯網融合發展的指導意見》，進一步深化制造業與互聯網融合發展，協同推進“中國制造2025”和“互聯網+”行動。因此，無論是從整體還是已過會企業來看，工業，材料，以及科技、傳媒與通信行業均位居前三行業。金融雖然家數不多，但融資金額可期。今年以來已有多家城商行順利過會，上市步伐有望加快。
香港市場：下半年IPO十分樂觀
相較之下，香港IPO市場在2016下半年中預計能迅速升溫。有相當多的拟上市公司正等待着合适的時機，這其中也包括了一部分大型企業的上市。
對于香港市場來說，由于美國以外的全球貨币政策環境仍有望保持寬松；人民币貶值預期增強，中國内地避險資金會進入香港市場；深港通開通在即，利好中小型、高科技股下半年将赴港上市；注冊制改革放緩，A股排隊上市時間較長，香港仍是較好的選擇；最近A股借殼上市收緊，而港交所上市管道内的企業數量衆多，包括數家大型企業，因此，雖然在全球經濟不确定因素增多的背景下，上半年香港IPO市場與去年相比大幅下滑；但預計下半年IPO市場将有所回升，2016年全年将發行100宗IPO，籌資額達2,000億港元。根據“港交所的戰略規劃2016~2018”，香港交易所将推行一系列改革，增強上市業務的現有機制，改善市場質素，吸引優質公司來港上市。目前港交所正研究修改上市規則，打擊通過反向收購實現借殼上市的投機行為。
金融、零售和消費品及健康将是2016年香港IPO籌資的主要行業，從籌資額來看，金融仍将是領先的行業，除了傳統的銀行、券商、保險類企業，随着中國國内加快發展融資租賃行業，相關業務領域覆蓋面不斷擴大，拟赴港上市的公司中包括了多家不同類型的融資租賃企業。此外,一家巨無霸的金融類企業在下半年也将在港上市,并有可能成為首隻雙币雙股IPO；随着醫藥行業整合的加速，更多大中型制藥企業謀求在港上市。“十三五”規劃中提到的生物産業倍增計劃以及健康中國建設工作的推進，将為健康産業行業帶來無限機遇。零售和消費品行業主要以食品飲料一類的中小型企業為主，還可能會有一些跨國企業來港上市。