2016年全球IPO市場回顧
大中華區逆勢領跑
2016年全球有很多地緣政治因素影響全球IPO的活動，包括英國脫歐，全球化面臨挑戰；年末美國總統選舉，至落幕後才解除市場的不确定性，美元得以重拾強勢走勢。對于整個資本市場來講，英國脫歐、美國總統選舉其實對于中國外圍的資本市場以及IPO活動都有一些影響，但最終結果較為樂觀，包括對美國資本市場的影響，總體尚算溫和。然而，對于很多準備上市的企業來講，由于有了不确定性，企業準備IPO時還是希望先觀察一下，等不确定因素明朗了再去決定。因此，2016年，對于全球IPO活動來講，雖然最終不确定因素消除，都是比較好且較正面的結果，但對全球IPO市場還是有所影響，僅大中華地區逆勢領跑。
據安永發布報告顯示，2016年全球共發行1055宗IPO，籌資1325億美元，其中來自大中華區企業的IPO宗數為371，共籌資510億美元，在全球各地區中排首位。總體來講，2016年中國内地和香港IPO非常活躍，按企業算在全球地區排第一，籌資額和上市宗數也處領先地位。而按照交易所來算，預計香港排第一位。按融資額來排，港交所排第一、深交所排第二。從交易宗數來講，預計深交所會有121家企業，為2016年冠軍，香港交易所117家排第二位，上交所104家排第三位。2016年，基本上中國的企業融資額、上市宗數排第一；交易所融資額占第一、第二位；上市宗數排第一、第二、第三位，成績領跑全球。
A股2016年初探底後企穩回升
盡管A股2016上半年經曆了2015年下半年的停發，在2016年1月又經曆了1月份的波期以及熔斷機制實施，市場經曆斷崖式下滑的事件發生，但總體來講，A股在之後表現平穩且穩步上揚，重新又開始了IPO。盡管僅是在2016年上半年少量發行，但在下半年開始加快，每個月基本都有超過20家企業IPO，至2016年11月份，已有50多家企業在IPO，12月份也在快速上升。據安永發布報告顯示，2016年A股總體呈現以下八個特點：
第一，經濟企穩，IPO提速。2016年下半年，受中國經濟各項指标開始回暖，A股市場在年初探底後開始回升，IPO發行提速。2016年共發行164宗IPO，籌資人民币1237億元，較上半年分别增長169%和330%。2016年全年，預計A股市場有225家公司首發上市，共籌資人民币1525億元，IPO宗數和籌資額同比分别增加3%和減少4%。
第二，指數站穩，IPO悄然擴容。2016年下半年，上證指數在3000點以上企穩，中國證監會開始加快IPO發行速度。2016年7~10月，中國證監會每月核發IPO批文26~28家，與2016上半年相比，核發速度明顯增加。2016年11月共有52家企業獲得IPO批文，總數接近上半年前五個月總數。對于中國證監會在2016年下半年加快IPO核發的原因，安永大中華區增長市場主管合夥人何兆峰表示，中國内地與香港和美國的IPO市場不同，發行速度會受到證監會控制。一級市場是企業融資的一個手段，在市場波動其間，監管層停止IPO的活動令市場波動減少。但當市場穩定之後，為企業融資的充血的功能一定要恢複。況且，市場穩定以後要恢複“新常态”，消化存貨，直到把企業申請上市的時間恢複到一個比較合理的範圍内。此外，現在申請上市的企業雖然超過790家，但很多公司規模較小，上市不會影響到市場，準備上市的公司肯定最需要資金去發展，所以當市場正常以後監管層也要解決這個問題。
第三，缺少巨型IPO，前十大IPO籌資額下降29%。2016年由于缺少巨型IPO，A股前十大IPO共籌資人民币489億元，與2015年相比下降約29%，與2015年三家過百億IPO相比，2016年僅有上海銀行一家籌資額超過100億元。此外，前十大IPO均為2016下半年發行，與2015年前十大IPO均為上半年上市形成鮮明對比，其中有六家金融企業，占前十大籌資額的69%。
第四，金融業新股平均發行市盈率下降。2016年A股首發市盈率總體來講與2015年相比繼續保持平穩，2016年全年平均首發市盈率為21.4，但金融業變化較大，與2015年相比，金融業首發市盈率由2015年的22.98下降到11.04。其中，城商行平均發行市盈率較低，為9.35；非金融新股行業平均首發市盈率均在20~23之間；上海主闆、中小闆、創業闆平均首發市盈率分别為20.49、21.47和22.45。
第五，新股中簽率進一步下降。IPO新規取消新股申購預先繳款制度，2016年新股中簽率相比2015年下降較大，A股平均網上發行中簽率在2011年時達2.278%，之後逐年呈下降趨勢，至2015年時隻有0.494%，到2016年又下降了90%，隻有0.049%。2016年上半年與下半年相比，上半年平均網上發行中簽率為0.053%，而下半年僅有0.047%，中簽率進一步下降。
第六，新股與次新股持續爆發。2016年A股整體投資回報率仍然存在高位趨勢，所有新股首日回報均達到高漲幅44%。2016年平均一字漲停闆天數為13天，高于2015年的12天。但是在2016年11月IPO加速提速後，打新收益逐步收窄，平均一字漲停闆天數為12天，在2016下半年中最低。以2016年12月9日計，A股平均回報率達416%，遙遙領先香港與美國，此外，創業闆首日平均回報率527%，位居各闆之首。
第七，IPO扶貧政策助力貧困地區新股上市。2016年A股市場有一個特點，中國證監會在2016年9月份推出了IPO扶貧政策，目前已有一些企業收益，在較短時間過會上市。2016年，來自廣東及江蘇的企業新股發行繼續占據優勢。按宗數計，廣東、江蘇、浙江、上海、北京分列前五名，占總籌資額的65%。安永預計，2017年來自貧困地區企業IPO比例會有所增加，整體來看經濟發達地方新股發行不管是宗數還是籌資額都會比較有優勢。
第八，城商行IPO重啟帶動金融行業籌資領先，工業企業和金融企業分列新股上市宗數和籌資額的第一位，處于領先地位。2016年下半年城商行IPO重啟，帶動金融行業IPO籌資額領先。八家城市商業銀行籌資額共達294.3億元，占2016全年金融行業籌資額的74%。2016年10月份，中國制造2025重點項目指南發布，傳統制造業面臨着變革，工業企業需要資金補充來幫助化解發展的瓶頸和短闆，這也是未來A股企業的重點。
2016年香港再奪IPO全球冠軍
2016年，香港證券交易所共籌資253億美元，名列世界各交易所首位。而港股情況也比較好，2016年約有2000億的融資額度，IPO宗數達117家，其中出現全年最大額度IPO—中國郵政儲蓄銀行上市。總體來看，香港IPO有以下六方面表現：
第一，再奪IPO全球冠軍，創業闆創新高。預計2016年香港共有117家公司首發上市，共籌資1961億港元，IPO宗數較2015年下降3%，籌資額下降25%。值得注意的是，創業闆IPO活動活躍，IPO宗數和籌資額雙雙創2003年以來新高。
第二，大型金融IPO帶動2016下半年IPO活動複蘇。2016年香港新股市場下半年表現不一，受年初市場波動的影響，上半年香港IPO市場表現平平。但下半年資本市場回暖，中郵儲銀行等大型企業2016下半年成功在香港上市，IPO宗數和籌資額同比分别增長4%和14%；環比分别上漲108%和250%。
第三，中小型IPO成市場中堅，平均籌資額下滑。從上市公司規模來講，中小型企業IPO為主力，除了中郵儲銀行之外，其他上市企業規模比2015年要小。以10億港元作為分割線，低于分割線的企業占據78%。此外，平均籌資額為近三年最低。
第四，創業闆發行持續火爆，首日回報下降。在創業闆上市的公司發行較火爆，首日回報率雖然有所下降，但依然保持在較高位置上。2016年36%的香港IPO發行價高于中間價，略低于2015年的39%。同時，41%創業闆IPO高于中間價發行，而2015年比例為26%。2016年香港總體IPO首次回報率為220%，香港沒有漲停闆，因而首日回報率比内地要高，沒有44%這樣的數字。首日回報率高于2015年212%，主要原因是創業闆首日回報率是584%，在創業闆上市公司規模比較小，受到了市場的追捧。雖然它們的首日升幅和回報率比較高，但還是低于2015年的743%，2015年曾經有一些創業闆公司上市首日回報率超過10倍。總體來講，同内地A股一樣，香港大盤股首日回報率還比較平穩，主闆的回報率隻有12%。
第五，2016年香港超額認購呈現兩極分化局面。一方面，74%的香港主闆新股獲得超額認購，為近四年最低，比2015年85%低11%。其中，2016年第三季度認購不足的家數最多，占2016全年未足額認購IPO的39%。香港市場跟内地A股不一樣，發行認購不足的情況還是有的，而A股基本上沒有。另一方面，2016年平均超額認購的倍數為226，比A股低，在香港認購是要付錢的，而内地不用付錢，所以這個倍數也遠超2015年的91倍。同時，2016全年有八家新股超額認購超過500倍，而2015年隻有兩家企業。由于市場認同度較高以及發行規模偏小，建築和基礎設施行業在超額認購倍數排名前十位中占據四席，主要因為它們被市場認同度較高，發行規模也較少。
第六，金融行業占前十大IPO籌資額九成，遙遙領先，包括銀行、券商以及金融租賃企業。但巨無霸型IPO較前兩年有所減少，籌資規模150億以上的僅有三家，小于2015年的五家。同時，金融籌資額仍遙遙領先，在金融行業IPO籌資額位列第一，占2016全年總籌資額的比重達到69%。值得注意的是，2016年中國證監會發布修訂的《證券公司風險控制指标管理辦法》及配套規則，提高了風險覆蓋的完備性，券商需要通過融資來進一步提升風險管理能力。
美股出現複蘇迹象
2016年全年共有八家中國企業赴美上市，籌資21.51億美元，與2015年同期相比，上市宗數略有下降，但籌資額同比增長480%，其中中通快遞籌資額占整個籌資額的65%。在部分中概股選擇私有化的大背景下，究其原因，中企選擇赴美上市的動力來自于四方面原因：一是與A股相比，較快的上市速度可以使企業在短時間内募集資金，幫助企業在競争中快速發展，搶占先機。二是公司的業務模式為美國投資者所熟悉并有前瞻性認識，市場投資意願較強。三是有利于提高企業國際知名度，幫助企業拓展國際業務。四是股權激勵設置靈活，财務要求低，有利于初創及研發投入大的科技及生物醫藥公司成長。
從行業來看，赴美上市企業以TMT與醫藥企業為主，占比超半數。包括快遞、大數據、大宗商品現貨交易等多個行業的中國内地企業首次登陸美國市場。此外，2015年開始，中國内地赴美上市公司開啟私有化浪潮，但與此同時，2016年新規導緻回歸A股不确定因素加大，部分企業暫停私有化計劃，由于新的規定限制了一些借殼活動，一些2015年已經宣布私有化的企業在2016下半年要撤回他們的私有化計劃。諸如：瑞立集團、世紀互聯、汽車之家、陌陌、歡聚時代、愛康國賓等等，這些企業不能借殼上市，所以他們中概股私有化計劃也要停止。
2017年大中華區IPO市場展望
A股2017年新股發行速度将進一步加快
據安永發布報告顯示，2017年整個A股IPO活動情況受到市場和監管兩大因素的影響，一是《證券法》二審在2016年12月列入了人大常委會的立法計劃，将為建立多層次資本市場和注冊制改革提供法律保障。2015年，人大對注冊制進行授權，如今兩年授權期已經過半，2017年“兩會”前後如能順利進行終審，注冊制有望在不久的将來推出。二是關于上市公司重大資産重組管理辦法的發布，加強對IPO、再融資、并購重組等的監管，引導資金進入實體經濟，且進一步遏制了投機炒殼，這對市場影響比較大，包括中概股回歸也受到了一些影響，私有化安排全都暫停。三是新的扶貧政策的出現，将來會有更多來自于貧困地區的企業上市。四是增加A股競争力，開放商業銀行上市等措施，将會使更多H股上市公司回歸A股，實現兩地上市。在市場穩定的情況下，IPO發行節奏繼續加快，促進拟上市排隊企業消化。
此外，另有一些不确定因素，包括全球經濟未來的不确定性和一些重大事件會影響2017年中國資本市場走勢，包括中國經濟、人民币貶值影響市場資金流動性等因素。中國經濟能否繼續企穩是資本市場穩定的基礎。據中國證監會數據顯示，截至到2016年12月9日，尚有731家企業在排隊等待上市，這個名單在2016年上半年曾最高達到過850家，2016年下半年中國證監會核發批文多次提速，已經過會的企業從2016年初的79家下降到了41家。排隊企業的數量已經得到一些消化。在排隊企業中，工業企業從數量上來講位居第一、TMT第二、材料行業第三。預期在市場穩定的情況之下，2017年新股發行速度有可能進一步加快。
香港：新股市場前景可期
随着香港及大陸股市的回穩和企業上市意願持續強烈，預計2017年全年IPO将籌資2000億港元，與2016年持平，由于中小企業上市數量的增加，IPO宗數将有所上升。
據安永報告顯示，六方面有利因素會利好香港IPO市場：一是全球寬松的貨币環境預期仍将持續相當一段時間；二是人民币仍有一定貶值預期，内地資金南下流入香港市場意願加大；三是外彙局為境内企業香港上市開辟綠色通道，有助企業在港上市；保險資金參與滬港通，深港通開通及ETF（交易型開放式指數基金）納入互聯互通的預期将帶動投資氛圍，利好新股上市；四是港交所排隊上市企業比2015年同期增加；六是大型互聯網金融上市集資需求上升，部分企業選擇香港上市。但與此同時，四方面負面影響因素也值得注意：一是美國大選後的政策變化及歐洲主要國家大選結果的變數增加全球經濟發展的不确定性；二是美國加息，但由于長時間市場消化，影響已較此前弱化；三是限制内資參與港股基石投資，可能影響部分新股活動；四是A股IPO發行提速，減少了等待時間，部分企業A股上市意願增強。總體來講，有正面因素，也有負面因素。安永預計2017年港股IPO情況同2016年持平，雖然會少了中國郵政儲蓄銀行這種大型的巨無霸，但是中小型企業IPO的數量會增加，預計融資額約在2000億的水平，同時上市公司數量會增加。
從行業方面來講，金融會繼續是2017年融資額排前的一個行業，也可能會有大型内地互聯網金融企業在香港上市，開内地互聯網金融香港上市之先河。保險、證券及城商行将繼續成為香港金融企業上市大戶。而醫療健康領域依然備受資本關注，中小型健康企業謀求在港上市。此外，大型能源與電力企業分拆業務也是在港上市的主力軍，零售和消費品行業包括食品、飲料及餐飲等細分行業中小型企業部分也将在香港上市。而從政策層面來講，與中國内地和美國市場相比，香港小盤股估值較低，港股投資者以海外機構為主，香港市場投資主流資金更多流向歐美機構投資者偏好的藍籌股，對小盤股研究較少，對小盤股的監管也有待進一步提高。而随着互聯互通深入和内地資金的流入，由于内地資金對小盤股的偏好，内地研究力量有望更多關注小盤股票，有助于提升香港市場的小型公司的市場認知度、交易活躍度和估值水平。當然，港交所正積極采取有效措施監管小盤股，從而保護投資者，優質小盤股估值可得益。總體來講，互聯互通是主要基調，其間包括了中國證監會開放保險資金參與的滬港通，以及ETF（交易型開放式指數基金）會納入互聯互通機制，未來研究的産品會有互聯互通的産品，包括債券通和新股通。預計未來香港将會與内地市場産生更多的合作，實現互聯互通，同時将逐步吸引外國機構投資者對于A股市場的更多參與。就長期來說，有利于提振市場情緒。随着大量公司準備上市，且投資者情緒未受到世界其他地區政治沖擊的影響，預計大中華區證券交易所将在2017年繼續保持全球最活躍的IPO市場地位。