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增長勁估值低 馬鋼博升四成

時間:2024-10-28 08:43:18

鋼鐵股估值吸引,同時已擺脫早前跌勢,投資者可重新吸納。早前瑞信發表報告指,馬鋼(00323.HK)上半年利潤率提升,料期内盈利有驚喜,目标價相應由5元(港元.下同)升至6元,H股現價相當于2018年及2019年預測市盈率(P/E)約4.1倍及4.2倍,維持「跑赢大市」評級。

馬鋼維持良好增長勢頭,首季純利大升57.3%至14.18億元人民币。去産能影響的主要是不合規細廠,對馬鋼這類國企大廠反而極之有利。

内地切實執行去庫存,告别供過于求的情況。

馬鞍山鋼鐵(00323.HK)中期盈利增長看俏,中資大行招銀預測增幅高達一倍,看似驚人,因2017年中期純利已大增2.6倍,在基數加大的情況下,要再升一倍難度不低。然而,若單純以今年首季進度量化推算,中期盈利增幅要超越五成機會頗大,月底前有望搶閘公布盈喜。

内地切實執行去庫存,告别供過于求的情況。據中國鋼鐵工業協會數據,4月下旬,鋼企鋼材庫存約1,244萬噸,比中旬減少215萬噸,降幅為14.7%。中國鋼鐵工業協會會長于勇早前表示,中國計劃今年再壓減鋼鐵産能3,000萬噸。

去産能利國企大廠

受去産能影響的,主要是不合規細廠,對馬鋼這類國企大廠反而極之有利。供應因去産能而庫存減少,需求卻在增加,結果是價格持續上漲。中美貿易摩擦早前令鋼鐵股受壓,去年中國出口到美國的鋼材不過118萬噸,即使實施關稅,對行業影響有限,況且近日貿易摩擦有緩和迹象,中美應該不會埋身打貿易肉搏戰,鋼鐵股理應反彈。

多間大行剛發表研究報告,對馬鋼均給予「買入」評級及調高目标價,最樂觀是上文提及的招銀,推薦買入,目标價6.23元;瑞信給予馬鋼「跑赢大市」,目标價由5元調高至6元,另外高盛亦鎖定目标價5.6元。以此計算,平均目标價約6元,較現價潛在升幅驚人。

以業内龍頭鞍鋼(00347.HK)為例,馬鋼股價落後,估值相對更吸引,一旦重納升軌,應可挑戰其合理估值水平。鞍鋼年初至今累升逾1%,但馬鋼同期仍跌7%。以市盈率(P/E)作衡量指标,馬鋼則較鞍鋼折讓30%,以合理幅度不超過10%計,馬鋼應可升抵4.45元。

盈利增長相當可觀

遠一點看,根據馬鋼今年首季盈利勁增57.2%至14.18億元人民币計,第二季進度如果相若(去年同期為首季所賺的82%)推算,今年上半年可賺25.8億元人民币,亦即按年增長57%。隻要馬鋼下半年能維持去年同期水平,即使再無增長,全年盈利預測高至50.7億元人民币,增長23%,預測每股盈利0.658元人民币,折合約0.765港元。

從股價走勢來看,馬鋼已扭轉6月中至7月初調整23%的跌勢,除企穩10天、20天、50天及100天線之餘,本周初更重上250天線之上。在MACD重現雙牛及走勢轉強下,後市有機會突破前浪頂約4元。如予馬鋼今年預測P/E約7倍計算,目标價已達5.35元,潛在升幅超過四成。
   

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