潤燃主要在内地經營分銷燃氣業務,包括天然氣管道及壓縮天然氣加氣站。
中國上半年天然氣消費維持強勁,令内地液化天然氣價格出現非季節性上漲。
為保衛藍天,中央政府提出須于2020年将天然氣占整體能源比重提升到10%。據國土資源部指,2017年全國油氣開采投資約1,629.02億元人民币,按年增加22.2%;期内,相對于石油産量下跌4.1%,天然氣産量增8%,達1,330.07億立方米,連續七年逾千億。
另按發改委數據,今年5月份天然氣産量127億立方米,增6.7%;表觀消費量221億立方米,增17.5%。首五個月,天然氣産量按年增5.1%至658億立方米,表觀消費量上升17.6%至1,127億立方米。在能源及環保行業持續改革下,大和看好燃氣股,并偏好并非單一集中提供城市燃氣業務、且估值較低的公司。
天然氣消費強勁
行業中,大和以新奧(02688.HK)及昆侖能源(00135.HK)為首選,指新奧可透過姊妹公司新奧股份取得上遊資源;而昆侖由于控制内地70%的天然氣供應,有能力在價格、可靠度等方面提供更具競争力的燃氣,兩股均予「優于大市」評級。另外,該行指華潤燃氣(01193.HK)于液化天然氣管道的投資,可長遠改善其盈利能力。
潤燃首五個月燃氣銷售升22%,反映毛利率改善,預料其上半年盈利升25%,大和将其目标價由29.4元(港元.下同)升至37元,評級由「持有」升至「跑赢大市」。野村料潤燃受惠于需求強勁及天然氣定價優勢,上半年燃氣銷量增長約20%,并預測其核心營業利潤平均複合年增長達14%,相信強勁的現金流可支持進一步派息。
不過,由于估值已充份反映,因此野村維持潤燃「中性」評級及目标價30.7元。行業首選則為新奧能源。
裡昂則指,中國上半年天然氣消費維持強勁,加上全球液化天然氣供需緊張及油價上升,令内地液化天然氣價格出現非季節性上漲。
或派發特别股息
然而,該行指出,導緻天然氣分銷商去年毛利急劇下降的因素并未消失,并料行業毛利表現在未來數年仍會繼續下滑。花旗則估計,中國天然氣經銷商上半年有較高銷售量增長,潤燃按年可增長22%至23%,今年或會派發特别股息慶祝其80周年和上市十周年。
據彭博估計,潤燃今明兩年盈利預測分别為42.6億元和47.5億元,每股盈利約1.937元和2.165元。潤燃現價相對今明兩年預測市盈率(P/E)約18.5倍及16.6倍,估值合理。投資者可待其股價回調至10天線約30元水平吸納,作中長線持有的話,目标價可上望40元。