11月16日，證監會主闆發審委審核了4家公司的首發申請，其中，貴州省廣播電視信息網絡股份有限公司、浙江華正新材料股份有限公司、深圳市景旺電子股份有限公司的首發申請獲得通過，而知名的化妝品品牌“丸美”和“春紀”的所屬公司廣東丸美生物技術股份有限公司（以下簡稱“丸美生物”）未能通過。發審委在此次會議上關注重點在丸美生物的銷售模式。
據資料顯示，丸美生物的銷售模式以經銷商模式為主，其中就包括美容院、專賣店、百貨店及電子商務等。招股書顯示，2013年～2015年，丸美生物的主營收入分别為9.74億元、10.75億元和11.90億元，同期淨利潤分别為2.19億元、2.71億元和2.81億元。其中，經銷收入分别為9.29億元、9.96億元和10.96億元，占主營業務收入的比例分别為95.39%、92.63%和92.02%。這說明經銷商收入在企業的整體收入中占絕對地位。
其實，國内化妝品企業基本上都是以經銷商模式為主，但是經銷商渠道的複雜，加之管理難度大等也是困擾企業多年的“頑疾”。細化來看，各層級經銷商的管理如何，單證是否齊全、賬期是否規範等都會是企業的難題。而在會議上，發審委也關注到一個細節，北京美妮美雅（以下簡稱“北京美妮”）的銷售收入增速遠高于其他線上經銷商，并要求丸美生物解釋其原因及合理性。
丸美生物招股書顯示，2014年度來自北京美妮的銷售金額為4950萬元，占主營業務收入的比例為4.6%，位列第三大客戶。2015年，來自北京美妮的銷售金額迅速增至9279萬元，占主營收入的7.78%，并躍居第一大客戶。總的來說，北京美妮增速是否合理，關鍵在于企業的納稅及期末存貨情況是否得到充分披露。但是，這些工作涉及到經銷商的财務和稅收，導緻工作不易推進。
還是剛才那句話，經銷商的财務、稅收是否規範還需要多方确定，更别說信息披露了。一看自己的賬本頭就大，自己都搞不清楚，對外怎麼說得清？