口長城國瑞證券黃瑞忠
4月行情回顧
4月中、上旬，市場震蕩上行，重心不斷上移，但4月20日兩市出現較大幅度的調整，同時，債券違約事件頻發，引發信用風險，提升了流動性風險，市場風險偏好下降。市場調整之後，股指在2900點－3000點區間内窄幅震蕩。4月主要指數整體上呈現先揚後抑的走勢，上證指數、深圳成指、滬深300指數、創業闆綜合指數、中小闆綜合指數跌幅分别為2.18%、3.00%、1.91%、2.34%、1.45%。
随着各主要指數下跌，主要闆塊估值小幅下移，深圳A股市盈率仍在均值之上。截止4月29日，上證A股、深圳A股、中小闆、創業闆市盈率分别為12.62倍、36.30倍、45.37倍、63.15倍，其中深圳A股市盈率仍在估值均值（33.16倍）之上。
主要影響因素分析
多項經濟數據顯示，經濟階段性複蘇。投資增速加快，從新開工項目情況看，固定資産投資有望延續回升态勢；工業生産緩中趨穩，用電量、鐵路貨運量增速也出現回升，說明工業增速回升基礎穩固，新能源汽車、機器人等高新技術産品較快增長；房地産市場銷售持續回暖，商品房待售面積減少，房地産投資延續快速回升态勢；社會消費品零售總額穩定增長。
物價溫和上漲，資金投放力度再度加大，貨币政策基調未變。3月CPI同比上漲2.3%，與上月持平。鮮菜和豬肉分别影響CPI上漲約0.92和0.64個百分點。天氣轉暖，蔬菜價格整體呈回落趨勢，豬肉價格上漲可持續到6月份，單一的豬肉價格上漲難以形成全局性通貨膨脹。資金投放力度再度加大，貨币供應量增速小幅回升，央行召開第一季度例會之後，尚未對外界發布官方的政策信息。物價溫和上漲，PPI降幅收窄，短期降息的概率的較低，預計央行主要通過數量化工具調節市場流動性，仍實施穩健的貨币政策，是否繼續略偏寬松，受到物價、房價、去産能的制約。
從2016年一季度報來看，上市公司業績分化明顯，上證A股、深圳A股、中小企業闆、創業闆歸屬于母公司股東的淨利潤分别同比（使用曆史成分）增長-4.16%、11.87%、15.42%、61.74%。分行業來看，農林牧漁、計算機、化工、國防軍工、電氣設備、傳媒行業、有色金屬、休閑服務等行業增速較快。而采掘、鋼鐵、建築材料、綜合等行業延續去年年報的下滑态勢，業績仍未改善。
5月市場投資策略
經濟階段性複蘇，工業品價格降幅繼續收窄，企業盈利持續改善，支撐市場重心不斷上移。同時，上市公司不同闆塊業績分化嚴重，市場以結構性機會為主。彙率方面，4月份人民币彙率穩定，人民币兌美元4月底較3月底升值22個基點，美國聯邦儲備委員會4月27日宣布繼續維持聯邦基金利率0.25%至0.5%不變，并表示将繼續密切關注通脹指标以及全球經濟和金融形勢。5月份處于美聯儲議息會議空窗期，彙率風險相對較低。市場經過4月份的技術性調整之後，5月份調整壓力較小。我們維持二季度策略觀點：“4月至5月份，市場處于相對較好的運行環境，但因3月份市場累計漲幅較大，4月份可能出現技術性調整，待調整之後，可積極操作。”
我們依據業績、估值、市場強度等維度，建議配置家用電器、化工、農林牧漁、電氣設備、輕工制造等行業。