興業證券
投資要點：
1、“十三五”将迎城軌通車高峰。
2、軌交市場規模超2萬億元。
十三五”将迎城軌通車高峰。截止2015年末，我國城市軌道交通累計通車裡程已經達到3286公裡，預計到2020年有望達到8500公裡，同比增長150%以上；預計“十三五”期間，城市軌道交通投資額額有望超過2萬億元。與國外發達城市相比，國内一線城市的人均軌道交通線路擁有量、線路密度、客運量占比等仍有較大提升空間。我國城鎮化率56%與發達國家75%~90%的城鎮化率相比，仍然有較大的提升空間，新型城鎮化也催生對軌道交通的需求。
城市軌道交通建設涉及産業鍊多領域。預計“十三五”期間城市軌道交通建設可以新增盾構機需求約425台，對應市場規模約170億元。預計到2020年需求約4萬輛，對應的市場規模約2.8億元，是目前車輛保有量的2倍以上。此外，還将帶動約80億元~160億元電梯需求、85億元~127.5億元通風設備需求等。
城市軌道交通建設投資、運營模式探索。城市軌道交通運營模式除了申通地鐵的純運營模式外，還有以地鐵周圍租賃及廣告業務貢獻超過90%利潤的新加坡地鐵模式、通過“地鐵+物業”實現30%以上淨利率的港鐵模式。雖然國外模式直接在國内複制存在一定障礙，但是随着政府重視程度的提高，國内城市也将能探索出合适的經營模式。
推薦康尼機電、金盾股份、恒立液壓、鼎漢技術、永貴電器。尤其是城市軌交收入占比達70%的康尼機電、金盾股份，以及受益于下遊基本面改善的恒立液壓。