中信證券
投資要點：
1、優質内容帶動流量增長。
2、監管完善或促産業爆發。
過去2年，優質内容持續布局大屏激活生态，奧維雲網數據顯示，互聯網電視日均開機率已達到56%，活躍用戶日均使用時長已經高達4.9小時/天。目前，互聯網内容生态呈現兩大特征：一是軍備競賽持續升級，騰訊、愛奇藝等巨頭對内容的投入每年接近翻倍增長，預計2016年單家公司投入均将達到50億規模，整體投入超越廣電體系，将迎來産業格局質變，帶動用戶流量加速轉移；二是新業态不斷湧現，電影點播、付費體育賽事、教育、電視遊戲等過去難以實現的模式開始出現。兩大特征推動着大屏内容生态的“供給側改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動流量爆發增長。
廣電總局最新頒布6号令，進一步完善了電視産業監管體系。監管的出發點是可管可控與版權保護，有利于行業商業模式的快速形成以及變現模式的探索，利好産業鍊上合法合規的企業。伴随着用戶量步入拐點，商業模式愈發清晰，内容加速繁榮+渠道分發能力強化，産業鍊價值料将在今年迎來快速釋放。我們維持2016年度策略觀點，預計2016年整個電視互聯網生态将産生接近90億潛在市場價值，終端平台分成潛在規模超過30億元。開機廣告、視頻點播/貼片廣告等變現模式不斷成熟，産業鍊運營收入爆發在即。
重點關注海信電器、TCL集團、樂視網、兆馳股份。此外，推薦布局受益IPTV快速發展、廣電轉型的相關公司，如創維數字，關注四川九洲、數碼視訊。