本刊研究員韋順
說新能源汽車是2016年最火的行業一點都不為過。2016行業迎來爆發正迎來爆發式增長，而相關的産業也迎來發展良機，尤其是汽車電子領域，巨量需求正在快速萌生。未來這一領域究竟會有怎麼樣的投資機會？
6月23日，國信證券舉行了主題為“新能源汽車電子的機遇與挑戰”的産
業投資論壇，電子分析員劉翔對新能源汽車電子的發展前景做了相關分析，其中重點介紹了中遊的锂電池與電控系統，他表示，當前新能源汽車行業向好，大行業孕育大機會，整個投資機會十分明确，汽車電子多集中在産業鍊中遊，不僅具備大規模的市場成長空間，同時還有極高的技術壁壘，未來國内将有一批優秀的汽車電子企業崛起。
對于锂電池未來的投資策略，他從市場關注的産能過剩、技術路徑不同及産能整合等方面入手，認為行業問題不大。而在電控方面，目前技術掌握在國外企業手中，突破還有待時間驗證。他看好汽車電子中的線路闆（PCB）相關公司。
锂電池仍是投資主線
2015年我國新能源汽車産銷量分别同比增長3.3倍和3.4倍，而根據中汽協的産業數據，今年5月份國内新能源汽車産銷達到3.7萬輛和3.5萬輛，同比分别增長131%和128%，前五個月産銷分别達到13.2萬輛和12.6萬輛，同比增長131%和134%，依然保持高速增長的态勢。
新能源汽車的火爆拉動各個産業的增長，其中锂電池是最為瘋狂的環節，二級市場上相關個股漲幅也較大，對于未來锂電池如何發展？劉翔首先簡單梳理了锂電池産業的發展現狀，2011年由于地震原因，日本廠商锂電池市場份額不斷下行，韓國迅速崛起，受益于三星、LG的锂離子電池廠商出貨量增加，迅速占領市場，日本锂電池霸主地位下降，2015年松下成為了特斯拉的主要供應商，市場份額迅速擴大，同時國内比亞迪由于其獨特的全産業鍊體系，受終端整車的放量，在電池領域也占據一席之地。
站在産業鍊的角度，他認為，目前锂電市場集中度不高，競争格局遠未分化，優秀的企業有望崛起。他比較看好系統集成與正極材料廠商，尤其是國内優秀正極材料廠商，主要在于近期工信部公布電池推廣目錄第四批入選名單，其中三星SDI、LG化學等巨頭并沒有入圍，短期對市場供需形成沖擊，利好國内锂電池廠。
市場對锂電池最為擔心的問題主要有三個，一是産能過剩問題。新能源汽車需求的爆發促使大批企業湧入，産能擴建極為迅速，目前供給與需求基本平衡，但未來随着去年新建産能的投産，産能有過剩之嫌。對于這個問題，劉翔認為，未來锂電産能整體确實過剩，但優秀的企業将脫穎而出，比如特斯拉，锂電池仍處于供不應求的狀況。
第二是路徑不同問題。國内新能源锂電池以磷酸鐵锂為主，而國外以特斯拉為代表的新能源企業用的是三元電池，三元電池具有高能量、高密度為主要特點，與磷酸鐵锂相比性能更優，不過由于安全性問題，三元電池已被國家暫停在客車上使用。市場普遍認為三元電池是未來産業大趨勢，但劉翔表示，預期很好，但實現要很長一段時間，畢竟锂電池在汽車上的使用不是像手機換代一樣說改就能改的，整車廠的更新速度慢，電池的更改需要調試，因此未來很長一段時間兩種電池将會并存。
第三個問題是産能整合，他認為，出于成本與技術原因，未來下遊整車廠将向産業鍊中上遊延伸。
看好PCB闆塊
新能源汽車的快速增長為汽車電子帶來強烈的增長預期，其中印制線路闆（PCB）是劉最為看好的闆塊。傳統的PCB主要應用于計算機、通訊和消費電子領域，應用規模占整體的70%左右，2015年全球市場規模500餘億美元，保持個位數的平穩增長态勢。但随着新能源汽車的增長，汽車電子可能将成為新的風口行業，PCB或将迎來放量增長期。
而且，車用PCB的應用不像手機，一部手機可能一個PCB，汽車不一樣，單從電池模組的PCB導闆看，一輛電動車的電池組所用導闆不會單純僅有一塊。以特斯拉ModelS為例，其電池模組分16個電池包，每個電池包又細分為電池片，然後是電池磚，最後到單體電池。每個電池包由444顆單電池組成，按照每10可電池一個PCB導闆，一輛車就需要幾千到1萬不等的電池導闆。2015年全國汽車保有量為1.72億，劉表示，若遠期國内新能源汽車保有量達到1億量，潛在成長空間就有數千億元，想象空間極高。
除了導闆外，電控系統中的BMS、MCU及VCU三大核心技術，也将對PCB起到積極的拉動作用，另外，需要關注的是核心功率器件IGBT的需求，IGBT是提升設備能源利用率的關鍵部件，2014年國内市場需求在80億元左右，增速連續四年保持雙位數增長，不過該技術主要掌握三菱、東芝等日系企業企業手中，面對市場本土龐大的需求，國家在《中國制造2025》中給予明确的政策支持，未來誰率先獲得技術突破将享有市場的高估值預期。
目前市場對新能源汽車的關注度僅僅停留在正負極材料、隔膜、電解液等領域上面，鮮有人意識到PCB在車用電子方面的運用，因此劉翔判斷，PCB相關個股可能會有較大的機會。從個股看，他比較看好勝宏科技、博敏電子、漢威電子、澳洋順昌及華天科技，尤其是勝宏科技。
推薦理由主要有以下幾點：
1）與沃特瑪合作切入新能源汽車領域。今年公司成功與沃特瑪牽手戰略合作協議，将向其提供電池模組用PCB導闆，目前沃特瑪日産電芯在8萬支，新廠區規劃在50萬支，業績增長可期。
2）掘金廢水處理百億市場。PCB行業是一個高污染的行業，其生産會産生大量的廢水，若不能有效處理不僅會影響PCB闆的性能，同時也會污染環境。公司依靠引進國外先進的廢水處理系統，實現了廢水“零排放”。而根據劉的了解，目前PCB廢水處理領域的潛在市場空間在120-160億元間，公司在該領域具備先發優勢，若能與工信部合作，有望帶來新的增長點。
3）産能擴張。公司在去年IPO時募集了5.02億元資金用于購置兩條高端高精密線路闆生産線和相關設備，項目規劃兩年，産能打滿後每年将新增60萬平方米，可貢獻1.61億元的淨利潤增量。