伊利受益于産品結構提升、成本優勢、競争趨緩,盈利能力有望提升,收入有望穩定增長:(1)明星産品貢獻主要收入增量:2016年“金典”、“安慕希”預計增加收入約11、35億元。(2)三四線城市收入增速預計10%以上。2、未來産品結構提升,成本維持低位,毛利率有望提升。(1)公司“金典”、“安慕希”等高端産品2015年收入占比提升近5個百分點。(2)原奶占公司成本約40%,明年奶價有望維持低位;另外,伊利海外供應網絡利用全球奶源降低成本。3、競争趨緩,伊利費用率存在下降空間。14-15年原奶供給過剩緻國内龍頭企業費用上行,未來競争趨緩,有較大下降空間。
操作策略:二級市場上公司股價放量走高後近期出現回調,當前市盈率17倍,估值偏低。而作為國内乳制品龍頭,更應該享有充分的溢價空間,建議重點關注。