8月9日，申華控股（600653）公告稱，拟用15.58億元購買東昌投資和東昌廣告合計持有的東昌汽投約77.9%的股權，同時向華晨集團發行股份募集配套資金2.45億元。
記者發現，此次交易的标的公司東昌汽投是一家連續虧損的公司，2014年、2015年歸母淨利潤分别為-8409.66萬元、-5015.36萬元，但其卻自信的給出了超出其能力範圍的業績承諾。
而收購方申華控股也是一家鮮有的、長年都在虧損的公司。自2001年起，除了2009年微弱實現扣非後淨利潤1500萬元，其他年份該财務标指均為負，尤其是近幾年虧損加劇，單是今年1-4月申華控股歸母淨利潤的虧損就達1.11億元。另一方面，公司今年高管頻繁辭職，且均為老員工，這也顯現出其對公司未來發展前景的擔憂。
收購标的業績無亮點
8月13日，申華控股複牌及發布《上海申華控股股份有限公司發行股份及支付現金購買資産并募集配套資金暨關聯交易預案》（以下簡稱“預案”），預案顯示，公司拟發行股份及支付現金購買東昌投資和東昌廣告合計持有的東昌汽投約77.9%的股權，标的公司整體價值的預估值約為20.50億元，經交易雙方協商，标的資産交易價格暫定為15.58億元，其中拟以發行股份支付對價13.43億元，拟以現金支付對價2.15億元。
公司同時拟向華晨集團發行股份募集配套資金2.45億元。配套資金扣除發行費用後，優先用于支付此次交易的現金對價2.15億元，剩餘部分将用于支付交易的相關稅費。
東昌汽投成立于2012年10月，目前主要對汽車産業、高新技術、工業、農業、房地産業進行投資與管理，并從事汽車、汽車配件、汽車檢測設備的銷售等。
從财務數據來看，申華控股的收購标的東昌汽投業績無任何亮點可尋。2014年、2015年的歸母淨利潤分别為-8409.66萬元、-5015.36萬元，雖然2016年1-4月份扭虧為盈3269.72萬元，但在預案中并未給出相關解釋，也無扣非後淨利潤的數據。然而，一家盈利能力極弱的公司卻給出了“逆天”的業績承諾——東昌汽投2016-2019年淨利潤分别不得低于0.95億元、1.5億元、2.1億元、2.55億元，這意味着前兩年增速必須達到57.89%和40%，這對于東昌汽投來說将承受較大壓力。
但記者發現，就在今年3月份，公司剛完成一次定增，認購對方就是華晨集團。公告稱，截止2016年3月11日，申華控股已向華晨集團非公開發行股票2億股，募集資金總額為5.18億元，扣除發行費用1111.75萬元，募集資金淨額為5.07億元，全部用于償還銀行貸款，且不得用于房地産業務，而華晨集團以貨币出資。不到半年的時間裡，公司就啟動了兩次定增，總額達7.63億元。
公司長年虧損高管頻頻辭職
收購标的業績不佳，同時申華控股的扣非後淨利潤也常年為負，這種通常出現在乘法運算中負負得正的規律能否在資本市場成立？而申華控股究竟是一家什麼樣的企業？
申華控股前身是上海申華電工聯合公司，是中國證券市場最早發行股票和最早上市的公司之一，之後經過資産重組，華晨汽車成為申華控股實際控制人。公司目前以汽車銷售和汽車服務為主導産業，新能源為第二産業，并向多元化發展。
财務數據顯示，申華控股自2001年起，除了2009年微弱實現扣非後淨利潤1500萬元，其他年份該财務标指均為負，尤其是近幾年虧損加劇。2013-2016年一季度實現營業收入分别為92.06億元、63億元、71.52億元和22.15億元，但扣非後淨利潤分别為-2.11億元、-2.38億元、-3.51億元和-0.9億元，皆出現較大程度的虧損，而預案顯示，公司今年1-4月份歸母淨利潤的虧損更是達到了1.11億元。
值得注意的是，申華控股旗下一級子公司30家，二級子公司5家，三級子公司31家，四級子公司7家；分公司4家；參股公司6家，但在預案中并未披露财務數據，經記者查閱2015年年報發現，在所列的27家披露财務數據的子公司（聯營企業、合營企業）中，13家公司出現不同程度的虧損，最高達7594.08萬元。
其實，申華控股二級市場的走勢也相對應的盡顯疲态。自2015年6月股災以來，至2016年5月4日公司停牌前夕，股價下跌逾61%，而同期上證指數跌幅約為42%。
記者注意到，申華控股今年以來高管辭職較為頻繁。公司3月8日發布公告，公司于2016年3月6日收到公司董事、總裁湯琪提交的書面辭職申請，其因個人職業發展原因，申請辭去公司董事、總裁職務。
而就在此次預案發布後的第四天，公司發布公告，董事會于2016年8月12日收到王世平、雷小陽提交的書面辭職申請，由于工作原因，王世平、雷小陽申請辭去公司董事職務。
湯琪、王世平和雷小陽三位高管任職于申華控股均已超10年，是公司的老員工，此次短期内的接連辭職，也顯現出其對公司未來發展前景的擔憂。