洛陽钼業180億元定增引起市場的廣泛關注。文|本刊記者趙文佳
5月20日A股上市公司洛陽钼業（603993.SH）發布定增預案稱，拟以不低于3.17元/股，向不超過10名特定對象非公開發行不超過56.78億股，募集資金總額不超過180億元，拟用于海外礦産項目的收購。雖然有機構統計，2015年A股定增募集資金超過1.26萬億元，預計2016年定增市場發行規模有望達到1.5萬億元。但洛陽钼業180億元巨額定增還是引起市場的廣泛關注。海外大舉收礦洛陽钼業的主營業務為從事钼、鎢、銅及黃金等稀貴和基本金屬的采選、冶煉、深加工、貿易、科研等。本次定增的募投方向為巴西铌、磷資産收購項目及剛果（金）銅、钴資産收購項目。根據方案，洛陽钼業拟通過香港子公司以現金方式購買FCX（自由港麥克米倫公司）旗下FMDRC100%的股權。FCX為紐約證券交易所上市公司，截至今年5月市值超過130億美元，是全球最大的銅業上市企業，根據普華永道發布的《2015全球礦業報告》，FCX在全球40強礦業上市公司中排名第九。作為FCX間接控制的全資子公司，FMDRC間接持有位于剛果（金）境内TFM56%的股權，TFM擁有的TenkeFungurume礦區是全球範圍内儲量最大、品位最高的銅、钴礦産之一。收購完成後，洛陽钼業将間接持有FMDRC100%的股權，從而獲得TFM56%的股權，實現對TFM的控制。而FMDRC100%股權的交易作價為26.50億美元。“本次收購完成後，公司銅業務将得到加強，成為世界重要的銅生産企業。”洛陽钼業表示，“此外，因上述礦區钴的儲量及現有産能均位居世界前列，随着未來電動汽車用锂電池和超級合金的高速發展，钴業務将成為公司重要的利潤增長點。”本次定增的另外一個投向就是巴西的铌、磷資産。方案顯示，洛陽钼業拟通過香港子公司以現金的方式收購英美資源集團旗下位于巴西境内的铌、磷業務，具體的收購标的包括：AAFB、AANB各自100%股東權益、AML的铌銷售業務等。英美資源集團是一家成立于1917年的全球知名大型礦業公司，在倫敦交易所和約翰内斯堡交易所兩地上市，在鑽石和鉑族金屬領域具有世界領先地位。AANB是全球三大铌礦石生産商之一，AAFB擁有目前巴西品位最高的P2O5資源，交易完成後，洛陽钼業将間接持有AAFB、AANB各自100%的股權，從而擁有英美資源集團旗下位于巴西境内的铌及磷兩塊業務。此次收購标的最終中标價格為15億美元，由于目前洛陽钼業已經是世界領先的钼生産商之一，同時也是中國最大的鎢生産商之一。因此本次收購的铌業務成為洛陽钼業現有钼和鎢業務的一個重要戰略補充。“達産後将穩固全球第二大铌生産商的地位，進一步提升公司在特殊合金領域的領導地位，增強公司的持續盈利能力。”洛陽钼業表示，“同時，由于全球第一大铌生産商擁有較強的定價權，因而铌金屬的周期波動性弱于其他有色金屬，這将為公司減弱行業波動的風險。铌業務将為公司帶來充沛且穩定的經營利潤和現金流。”收購風險其實這已不是洛陽钼業首次進行海外收購，早在2013年，洛陽钼業就以約8億美元收購力拓股份持有的澳大利亞境内NPM銅金礦的80%權益。“為不斷鞏固和增強公司的競争優勢，加速公司的跨國化進程，公司将在全球範圍内投資整合優質資源類項目，力争将公司打造成具有全球視野的、具備深度行業整合能力的國際化資源投資管理集團。”而此次洛陽钼業豪擲270億元人民币海外收購礦産資源，正是其推進、落實國際化投資戰略的重要組成部分。而且，受大宗商品價格走低、世界經濟增長乏力等因素的影響，國際礦業公司的生産經營受到一定打擊，發展受到一定限制。為降低負債水平，專注核心業務的發展，國際礦業公司紛紛通過出售資産來改善自身财務狀況。這也為國内大型礦業集團在行業階段性周期底部進行戰略性海外資源收購提供了有利時機。由于市場的不景氣，FCX2014、2015年的業績已連續兩年虧損，截至2015年底FCX負債高達210億美元。為改善自身财務狀況，FCX公開表示将通過出售資産在2016年籌集至少30億美元以償還債務。雖然現在的市場狀況為海外收購提供了良好的機遇，但大手筆的海外收購還是面臨一定的風險。此次洛陽钼業投資地之一的剛果（金），就為全球最不發達的國家之一，社會問題較為突出。2015年1月，剛果（金）就曾因政府推遲總統選舉日期爆發内亂。洛陽钼業也坦陳：“雖然目前剛果（金）國内局勢有所緩和，政局平穩，且收購标的已平穩運營多年，相關權益受國家法律、法規保護，但随着剛果（金）2016年大選在即，不排除未來剛果（金）政治、治安環境出現惡化，對在公司收購标的資産的過程中及收購完成後在剛果（金）的生産經營中造成不利影響的風險。”而且，剛果（金）受限于國内電力設施的落後和管理不善，2015年僅10%的人口獲得了穩定的電力供應，位于剛果（金）東南省份銅礦帶上的礦産企業均需要通過私有發電機彌補巨大的供電不足。雖然近期TFM與國有電力公司SNEL達成一緻，通過提高用電收費标準的方式以獲得更多的供電保證，但随着未來生産規模的擴張，交易标的的日常運營和發展仍存在受限于用電不足的風險。另外，由于海外收購标的公司從事的礦産資源開采及加工業務屬性的特點，生産過程中存在發生環境污染事故的可能。環境污染事故發生後，标的公司有可能會面臨包括警告、罰款或暫停生産的行政處罰措施。在收購境外銅、钴業務的購買預案披露後，洛陽钼業收到了上交所的問詢函，其中就有一條問到，“本次交易中，标的資産的主要運營實體TFM位于剛果（金）境内，其運營管理具有一定的風險。請補充披露标的資産所在國的政治風險及相應的應對措施。”對此，洛陽钼業回應，中國同剛果（金）的政治關系穩定密切，赴剛投資受國家鼓勵并成為趨勢，近年來越來越多的中國企業赴剛果（金）投資興業，目前，駐剛果（金）的中資機構已達數十家，領域涉及礦業投資、工程承包、電信投資、農業投資及貿易企業等。