近年來随着科技的發展，企業産品來自外部競争的升級壓力不斷增加，因此高新科技開發越來越占有舉足輕重的地位。為此，企業投入大量資金來進行自主技術研發和開發活動，從而提升企業核心競争力。
上市公司年報中衡量一家公司研發投入的标準就是研發支出。根據Wind資訊數據統計，3214家上市公司共有2570家公司投入研發支出4296.82億元，較2015年新增682.64億元，增幅18.89%。而2016年全部A股的營業收入和淨利潤增幅分别是6.75%和5.45%，顯然研發投入保持着更高的增長。
研發資本化與利潤
根據上市公司信息披露指引，在年報的“經營情況讨論與分析”中需要對報告期内的研發投入進行專項披露。絕大部分公司都會依照指引披露公司研發投入的總金額，以及分别費用化和資本化處理的金額。
據Wind統計，2015、2016年上市公司的研發投入依次是3641.18億元和4296.82億元，其中資本化處理的研發支出是466.88億元和450.57億元，資本化處理占比為12.82%和10.49%。
根據會計準則規定，企業内部的研究開發項目（包括企業取得的已作為無形資産确認的正在進行中的研究開發項目），研究階段的支出，應當于發生當期歸集後計入損益（管理費用）；開發階段的支出在符合特定條件時則可以确認為無形資産，即資本化。
研究活動是指意在獲取知識而進行的活動，研究成果或其他知識的應用研究、評價和最終選擇，材料、設備、産品、工序、系統或服務替代品的研究，新的或經改進的材料、設備、産品、工序、系統或服務的可能替代品的配制、設計、評價和最終選擇等。
開發階段是相對于研究階段而言的。應當是已完成研究階段的工作，在很大程度上具備了形成一項新産品或新技術的基本條件。比如，生産前或使用前的原型和模型的設計、建造和測試，不具有商業性生産經濟規模的試生産設施的設計、建造和運營等，均屬于開發活動。
研究開發項目很可能是一個反複進行的過程，研究和開發很可能是交叉同時進行的。因此區分研究階段和開發階段并沒有一個确切的界定标準，而不同階段界定對應不同的會計處理方式，對于上市公司當期的淨利潤會有不同的影響，尤其是研發投入較大的公司。
基于此，對于那些研發支出資本化比例較高或出現較大比例提升，且資本化研發支出的金額對當期淨利潤有重大影響的上市公司需要保持警惕。例如湘電股份2016年研發支出金額大幅增長至72694.86萬元，但研發投入資本化規模為51157.03萬元，比重高達70.37%。
在研發投入方面，也有部分公司信息披露并不完整，例如格力電器對于科研投入的金額隻是公司核心競争力中描述了“近年來科研投入均超過40億元”，而在研發投入、管理費用、無形資産等信息中并不能更多的獲取研發支出的信息。
由于科研投入在研究階段與開發階段的認定無法明确界定，因此科研投入資金是費用化還是資本化處理就存在很大的主觀性。
不論研發支出計入資産還是費用，公司都已經為科研項目掏出真金白銀。至于科研成果後期的市場推廣應用，以及給公司帶來營業收入和利潤的規模與研發支出的會計處理方式無關。
但研發支出大比例的資本化會使得公司無形資産遞增，從而導緻公司資産規模不斷提升。虛高的總資産和淨資産會拉低公司資産收益率；不斷累積無形資産的折舊會拉低年度利潤規模。表面上來看，當年将研發支出資本化有利于當下的利潤表，但随着時間推移必然會反向影響利潤表。正如老話所說，出來混遲早是要還的。
關鍵看三點
會計處理方式的調整并不能實質上改變一家企業的現金流，對公司的經營模式也沒有影響，但卻能夠改變公司的資産負債表和利潤表。如果企業為了融資等自身利益出發，利用會計處理方式來調整報表迎合市場，增加資産規模提升近期利潤，但卻給未來埋下了隐患，這類公司最好還是避而遠之。
研發投入與固定資産不同，固定資産投資往往對應的是擴産能，如果下遊需求沒問題則擴産能所帶來的營收和利潤增長見效快。研發投入是一個持續的過程，而且是否能夠出成果，是否能夠給公司帶來效益具有很大不确定性。
因此，在研發投入方面公司需要根據自身的情況而定。投資者一般用研發投入與營業收入的比值來判斷一家公司研發投入的力度。從我跟蹤的實際情況來看，公司主業毛利率高低與研發投入占比營收的高低有較高正相關性。當然現實中，有些毛利率低，但營收規模大，也能支撐較大規模的研發投入。
例如2016年研發支出排名前三依次是中國建築105.92億元、中國中鐵104.19億元和中國鐵建94.43億元，三者均為建築業，毛利率不足10%。三家公司研發支出占比營收比例依次是1.10%、1.62%和1.50%，雖然占比不高，但絕對規模大。也正是這些研發支出的投入，讓我國的建築業攻堅克難，實現一個又一個建築奇迹。
我認為跟蹤上市公司研發投入重點關注三方面，分别是持續性、規模、會計處理方式。在此基礎上再看研發投入的成果。
例如歌爾股份2014—2016年累計研發投入30.85億元，其中費用化研發投入24.13億元，費用化占比78.22%，是同期三年淨利潤45.33億元的53.23%。由于公司持續不斷地研發投入，使得公司在保持電聲器件産業優勢的同時積極拓展電子配件産業。
（作者系杭州嘉澳投資管理有限公司風控總監）