疫苗事件，全國震驚。在經曆了一波漲幅後，生物制品個股快速下挫。不過，相信在重拳治理下，行業秩序趨于規範，違法違規經營企業将被淘汰，而那些被錯殺的個股，也将重新被市場認知。
畢竟，作為高新技術産業，生物制品是醫藥行業中最活躍、發展最快的領域，被公認為21世紀最有前途的産業之一。
本文選取生物制品中極具代表性的三家企業進行分析，以期對産業發展有所借鑒。
智飛生物獨家優勢
成為默沙東中國大陸區域獨家代理商，智飛生物（300122.SZ）一飛沖天。2017年至今股價漲幅近兩倍，智飛生物已經成為創業闆第三大市值公司，僅次于甯德時代和溫氏股份。
2016年“山東3.18疫苗行業事件”引發行業動蕩，随後國家出台一系列政策法規。
通過業内企業的努力，以及國家法規政策的逐步落實，山東疫苗事件的負面影響逐步消散，一批優質的中國疫苗企業顯露自己的真正實力。
智飛生物是一家從事疫苗、生物制品的研發、生産和銷售的公司，公司是我國本土綜合實力最強的民營生物疫苗企業之一。2010年9月在深交所挂牌上市，成為第一家在創業闆上市的民營疫苗企業。
2017年智飛生物業績出現爆發式增長，實現營收13.43億，同比增長201.06%；扣非淨利潤達到了4.33億，同比大增1500.82%，創曆史最好水平。業績爆發的最重要原因是，公司自主研發的産品和代理銷售産品都進入了爆發期。“自主産品為主，代理産品為輔”是智飛生物的發展經營的策略。
2014年，公司自主研發的專利産品AC-Hib三聯苗成功上市，成為全球獨家産品，填補了國内流腦和流感嗜血杆菌聯合疫苗空白。2017年公司經營業績貢獻主要是以AC-Hib三聯疫苗為代表的自主疫苗産品。
另外，智飛生物還獲得了默沙東HPV疫苗的獨家代理權。
5月1日，智飛生物宣布與美國默沙東公司簽署補充協議，鎖定了九價HPV疫苗産品的大陸市場代理權。
世界衛生組織（WHO）數據顯示，宮頸癌是全球常見的婦科腫瘤之一。在中國，是15-44歲女性中排名第二的常見惡性腫瘤。目前已知高危型HPV病毒的持續感染是導緻宮頸癌的主要原因，其中7種高危型HPV病毒是全球約90%的宮頸癌、80%高度宮頸癌前病變的緻病原因。
從2006年全球首支HPV疫苗問世，全球超過120個國家準許HPV疫苗接種注射，超過33個推行了國家疫苗接種計劃。
随着電影《我不是藥神》的熱映，中國抗癌藥的殘酷現狀被深刻揭露。而智飛生物扮演的就是藥品流通中最為關鍵的一環。
2017年9月，智飛生物又與默沙東在原來協議基礎上做出修訂，明确了2017年9月至2021年6月的基礎采購計劃，分别為5.42億元、13.72億元、17.84億元、22.30億元和6.17億元。
默沙東選擇與其合作的一個重要因素就是看中其營銷與渠道能力。
目前市場對HPV疫苗的需求很大，甚至确實出現“一針難求”的狀态。智飛生物擁有默沙東九價和四價疫苗獨家代理權，能夠合力覆蓋16－45歲女性，在國内宮頸癌預防市場的優勢将持續穩固，也将帶來明确的巨額盈利預期。
華蘭生物穩健經營
血液制品行業是生物制品産業最為重要的一個細分領域，由于行業門檻極高、下遊需求熱度不減，A股市場的相關上市公司業績普遍優良。
華蘭生物（002007.SZ）是一家老牌的血液制品企業，深耕行業26年。公司于1998年通過了血液制品行業的GMP認證，是中國首家獲此資格認證的企業。
2017年公司實現營業收入23.68億元，較上年增長22.41%；歸屬于上市公司股東的淨利潤8.21億元，較上年增長5.19%。
由于上海萊士營收下滑，2017年華蘭生物在收入規模上占據A股市場血液制品行業第一名。
2017年國内血液制品企業合計采漿量為8000多噸，中生集團、華蘭生物、上海萊士、泰邦生物的采漿量總和占全國采漿量的近60%。
華蘭生物的優勢是血漿綜合利用率高的企業，生産規模、品種規格、市場覆蓋和主導産品産銷量均居國内同行業首位。
由于政策層面，2001年起不再新批血液制品企業，我國血液制品行業具有極高的行業壁壘。目前我國共有近30家血液制品生産企業，大多規模小、産品單一、行業集中度不高，超過半數企業不具備新開設漿站資格。
因此，行業内兼并重組成為趨勢，以資本并購見長的上海萊士就通過頻繁的兼并重組，迅速成長為行業龍頭。
而與上海萊士相比，華蘭生物上市至今，除了一次增發融資，以及正常的股權質押融資外，沒有任何資本運作，堪稱A股老黃牛。
财務數據方面，華蘭生物毛利率為61.36%，2017年度的淨資産收益率為18.48%，更讓人驚歎的是其資産負債率僅有6.33%，簡直是A股市場的一股清流。
與上海萊士相比，一家是極度依靠資本運作，而另外一家則顯得過于保守。不過，在資本洪流猛進的時代，能夠堅守實業，進行産品研發生産的企業越來越少。
而從結果來看，華蘭生物保持了5年營收複合增長19.48%，淨利潤5年符合增長22.32%，上市至今累計現金分紅高達20.3億元，在整個A股市場也非常罕見。
上海萊士千億困局
一向在資本市場長袖善舞的上海萊士，卻栽在了炒股這件事情上。
2018年3月21日，上海萊士發布2018年一季度業績預告，稱因為近期證券市場的波動，預計公司今年一季度投資業務産生的公允價值變動損益為-8.98億元，比上年同期減少9.60億元，減少淨利潤8.16億元。
7月6日晚間，上海萊士公告，因近期二級市場波動劇烈，股價跌幅較大，公司持有的廈門信托-金雞報曉3号集合資金信托計劃（金雞報曉3号）認購雲南信托發行設立的聚利43号單一資金信托（聚利43号）及陝國投·持盈79号證券投資集合資金信托計劃（持盈79号）财産淨值已跌破止損線，存在平倉風險。
公司稱，基于二級市場走勢存在較大不确定性，決定暫緩追加信托資金，聚利43号及持盈79号持有的證券資産将按相關合同規定進行變現，直至信托計劃資産全部變現為止。
資料顯示，上述信托持有的股票主要是萬豐奧威和興源環境。公司分别使用了3.33億元、2.5億元和1.8億元投資參與認購金雞報曉3号、持盈78号和持盈79号，上述信托在今年多次發生過平倉風險。
公司業績方面，狂飙突進了4年後，上海萊士的淨利增長也踩上了刹車閥。2013－2016年公司實現歸屬淨利潤約為1.44億元、5.11億元、14.4億元以及16.1億元。但在2017年上海萊士的經營業績開始承壓，營收、淨利雙降，歸屬淨利潤近乎腰斬（下滑-48.19%）。
一切都要從最初開始。1988年，深耕血液制品40餘年的黃凱創立了萊士中國；2004年，鄭躍文為主的科瑞集團入股上海萊士。2008年，上海萊士上市。
2013年起，在科瑞集團的指導下，上海萊士掀起了一波并購浪潮，先後并購了邦和藥業、同路生物、英國BPL、浙江海康以及巨額二級市場增持等一系列令人眼花缭亂的資本運作。
與此同時，上海萊士的股價也是連番上漲。從2013－2017年，5年間市值翻了10倍以上，從不到80億元一路飙升到2017年超過1000億元。
伴随着并購帶來的業績增厚，上海萊士在各項經營指标上全面超越華蘭生物、天壇生物等傳統血液制品企業。
可以說，上海萊士的資本運作堪稱A市場的一個典範，但令人驚奇的背後，大股東卻面臨千億大餅難以咽下肚的困局。
2015年底，上海萊士股價站上最高峰，而随後便進入長達兩年的橫盤，成交量萎縮。一張幾年辛苦烙出來的千億大餅，大股東如何套現離場，落袋為安呢？
如此龐大的市值，公開減持無疑給自己挖坑，但這顯然難不倒深谙資本運作的科瑞集團。去年6月20日，上海萊士公告計劃與同方股份進行換股重組。同方股份拟以向上海萊士控股股東科瑞天誠及萊士中國發行股份及支付現金的方式，合計購買科瑞天誠、萊士中國持有的上海萊士29.90%的股份。科瑞天誠、萊士中國認購同方股份發行的股份，同方股份收購上海萊士的股份。
若方案完成，科瑞天誠和萊士中國将直接持有同方股份的股票，且非大股東。這一招實在高明，但人算不如天算，同年9月15日，由于未能獲得國有資産管理部門的審批，停牌半年之久的上海萊士宣布終止重組。
至此，上海萊士大股東面對的棘手問題仍舊沒有得到解決。如果用傳統的産業思維來分析上海萊士的發展顯然不合時宜，但大股東一旦吸食了資本運作的“麻藥”，重回實業發展的道路便幾乎沒有可能。
時至今日，通過資本并購催生市值的動力逐漸枯竭，而炒股踩雷導緻大幅度虧損的上海萊士，仍舊不願脫離資本運作帶來的蜜糖。
今年2月，公司公告其控股股東科瑞天誠、萊士中國完成了對德國上市公司BiotestAG（Biotest）的公開要約收購。BiotestAG是一家具有70年血液制品制造經驗的全産業鍊血液制品公司，未來公司擇機将其資産注入上海萊士。
2月22日晚，上海萊士便馬不停地公告停牌，拟160億收購控股股東旗下天誠國際投資或其下屬子公司100%的股權。而天誠國際旗下主要資産包括BPL以及Biotest這兩家血制品公司。
如今，上海萊士仍舊處于停牌階段，玩轉國内并購後，跨境并購這個故事是否還能讓投資者買賬？千億圖景，首先要戰勝一季報的巨虧。