視覺中國中國60周歲及以上老年人口已經超過2.4億，随着人口老齡化加重，養老壓力不斷增加。提前做好養老金财務規劃，現在已經成為不少處于當打之年工薪階層的選擇。
若單純依靠基本養老金，每月所得大概為退休前工資的40%～80%，生活品質會出現不同程度的下降。如今，投資養老目标基金成為上述問題的解決方案之一。而且，作為頂層制度設計對養老目标基金的支持，稅收遞延的優惠有望在2019年落地。
今年3月初，證監會出台《養老目标證券投資基金指引(試行)》，标志着養老目标基金政策準備工作基本完成，各基金公司開始緊鑼密鼓上報發行材料。8月6日，14隻養老目标基金獲得證監會允許發行批文。
此類基金目前正在進行準備工作，有望在9月正式發售。此類産品多是定期開放，錯過了首次發行，就需要等一至五年的下一個開放期才可再行認購。
兩種投資策略：目标日期和目标風險
目标日期基金一站式解決養老投資需求，目标風險依靠對個人風險判斷選擇
證監會規定，養老目标基金采用的投資策略分為兩種：目标日期策略、目标風險策略。前者以固定的日期為标志，後者以約定了風險為特征。首批14隻養老目标基金産品中，有9隻目标日期策略型基金，在基金名稱中均有“養老目标日期”字樣；5隻是目标風險型基金。
華夏基金介紹，養老目标日期基金以投資者退休日期為目标，根據投資人不同生命階段風險承受能力進行投資配置。這類基金假定投資者随着年齡增長，風險承受能力逐漸下降，因此會随着所設定目标日期的臨近，逐步降低權益類資産（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非權益類資産的配置比例。也就是說，越接近目标日期，高風險産品倉位越低，低風險産品倉位上升。
而目标風險基金最大的假設是投資人對自己養老金投資的需求清晰，明确自身風險偏好，且有一定的市場投資經驗，願意承擔風險。
鵬華基金資産配置與基金投資部FOF投資副總監焦文龍接受《中國經濟周刊》記者采訪時介紹，目标風險基金設立早，但目标日期基金發展更加迅速。2016年，美國公募基金有18%的資金被投到養老目标基金，其中目标日期基金占16%，且仍呈現不斷上升趨勢，而目标風險基金僅占2%，兩者的比例為8:1。
監管層為了規範養老目标基金，目前隻有新核準的專為養老設計的産品，名稱中才能有“養老目标”字樣。在基金市場上，定位于養老的基金早在2012年就已有基金公司試水，收益不錯。不過，為了适應監管要求，拿掉了名稱中的“養老”兩字。
例如，天弘安康頤養（原名天弘安康養老）2012年11月成立，基金采用了穩健的投資策略，運作6年後平均年化收益為7.62%。華夏永福（原名華夏永福養老理财）在2013年8月成立，運作5年後平均年化收益9.34%。
2014年5月成立的寶盈祥瑞（原名寶盈祥瑞養老），平均年化收益更是高達10.14%。在原來的養老基金中，此基金發行較晚，年化收益卻最高，源于誕生時正值證券牛市進入頂部之前，後續市場急跌時，正是此基金的建倉期，為後續業績打下了基礎。
現在市場上仍有一些名稱中帶有“養老”字樣的基金，是主要投資于養老産業上市公司的基金，如鵬華養老産業、長盛養老健康産業，這類基金是高收益、高風險品種。值得注意的是，這些基金名稱中是“養老”二字，而不是“養老目标”。
兩種管理方式限定：定期開放和FOF
定期開放提高運作收益，FOF降低風險
證監會規定，養老目标基金要定期開放和采用FOF投資，這樣的制度性設計可以使基金收益相對穩健。
養老目标基金是追求養老資産的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持。所以，這類基金大部分都設計了一至三年的封閉期。
基金設立封閉期，有利于基金經理提升基金業績。封閉期内，基金經理投資時可以将倉位調整到自己認為最合理的區間，不會因為投資人的申贖幹擾基金經理的操作。比如，牛市中基金經理本可努力提高倉位，分享市場上漲帶來的盈利，但不斷湧入的申購資金可能導緻基金倉位被動下降；熊市中，清倉可避風險，若基金經理剛剛做完減倉操作，投資人的贖回卻可能将騰挪出的現金悉數贖光，導緻倉位被動升高。
封閉期固定，基金經理即可根據封閉期選擇投資品。封閉期越長，留給基金經理操作空間越大。三年期債券比一年期債券利息高。如果基金封閉期是一年，基金經理隻好放棄高息的三年期債券，去選擇低息的一年期債券。如果是三年封閉期，基金經理可以每隔一年選擇一次一年期債券，也可一次購買三年期債券一直持有三年，長短之間搭配可由基金經理綜合考量。
例如，一隻債券每年的利息為6%，到期後還本付息。基金經理以每份100元的價格買入後，因債券價格波動，如果某天此債券市場交易價格僅為每份98元，而恰好當天有人要贖回基金份額，為了應對給付贖回現金，基金經理隻能以此價格賣出，不僅每份就此虧損2元，後面6%的收益也會泡湯。如果是一年封閉期，其間投資人不能贖回基金份額，基金經理就可将此債券持有到期，約定的收益即可拿到。近些年，靈活配置型基金和債券型基金均有封閉式運作、定期打開申購贖回的方式運作，多數收益較好。
首批14隻養老目标基金中，三年封閉期的有9隻，一年封閉期的有4隻，五年封閉期的僅有1隻。
對于封閉期限長短對投資人體驗的影響，博時基金多元資産管理部總經理魏鳳春接受《中國經濟周刊》采訪時說：“不管是一年還是三年的封閉期，預期的年化收益率更多依賴于管理人的能力。封閉期也是為了穩定産品的資金流動，有利于提高基金管理人的組合管理效率。”
對比一年封閉期和三年封閉期，魏鳳春介紹，一年封閉期可以給投資者提供根據自身情況（如财務狀況、風險偏好的變化等）每年調整一次配置的機會。三年封閉期則适合對流動性要求較低的投資者，“由于在封閉期内的限制更少，其間的淨值波動相較封閉一年期的會更大，但可配置到回報周期更長的資産上。”
富國基金預測，在基金類型、投資策略相同的情況下，對于基金未來業績波動性預測，一般一年封閉期的波動性将低于三年封閉期基金。
養老目标基金均是以基金中基金(FOF)形式運作。2017年，監管層在市場求穩的大環境下力推公募FOF，市場人士當時分析，此舉或為備戰養老目标基金的推出。
2017年四季度成立的首批公募FOF已運行近一年。FOF剛剛成立時，所持倉位中有不少低風險的貨币基金，市場就此質疑投資太過保守。不過也有分析師認為，這恰是FOF的穩健之處。
FOF是市場上的最新品種，短暫的封閉期過後将打開贖回，基金經理很難預測投資人贖回數量多寡。如果高配申贖成本較高産品，又遇到大規模贖回，贖回成本将壓低基金淨值。因此，高配贖回成本最低的貨币基金成為不少FOF基金經理的選擇。
事實證明，這樣的配置經受住了市場考驗。FOF開放贖回後的第一季度，不僅扛住了淨贖回的壓力，也保持了基金淨值穩定，穩健的管理策略抵禦了贖回壓力。
《中國經濟周刊》記者統計發現，從誕生到今年8月9日，各FOF的基金盈利均跑赢大盤。即使是被業内認為風險級别最高的海富通聚優精選FOF，也跑赢同期上證指數3.87個百分點，華夏聚惠穩健目标AFOF跑赢了16個百分點。與主動操作的股票方向基金近兩成跑輸大盤的成績相比，公募FOF顯露出業績的穩健性和防禦性。
稅收遞延提供支撐
已經試點商業養老保險
值得關注的是，養老目标基金稅收遞延的落地，或已臨近。
其實，投資人購買商業養老保險，已經有了稅收遞延的試點政策。今年5月1日起，在上海市、福建省和蘇州工業園區内，取得“工資薪金、連續性勞務報酬”的人，通過“個人養老資金賬戶”購買“符合規定的商業養老保險産品”的支出，可以在稅前扣除，每月扣除額度取當月工資薪金、連續性勞務報酬收入的6%和1000元的較小值（孰低原則）。扣除額度内不繳納個人所得稅，待将來領取養老金時，其中25%的部分予以免稅，其餘75%的部分按照10%的比例稅率計算繳納個人所得稅。
值得關注的是，試點結束後，根據試點情況，結合養老保險第三支柱制度建設的有關情況，還将“有序擴大參與的金融機構和産品範圍，将公募基金等産品納入個人商業養老賬戶投資範圍”。也就是說，未來通過投資公募養老基金，也能享受到這一稅收遞延政策的紅利。富國基金舉例說，按現在個人養老金稅收遞延為當月應稅收入的6%或1000元（孰低原則）計算。若全額遞延，即當月應稅收入的6%為1000元，反推之後，扣除各項社會保險金後月收入約為20167元（1000÷6%+3500，以當前個稅起征點3500元計算），此時個人所得稅稅率可達25%一檔。假設此人從30歲開始每月出1000元購買養老目标基金，如果不出台稅收遞延政策，這1000元每月需繳稅250元，連續30年總計36萬元的收入應繳稅9萬元。如果做稅收遞延繳納，所投資的養老目标基金年化收益率5.5%，到退休時，資産淨值總數是91.70萬元。按照現在的規定，其中25%免稅，剩下75%的金額交10%的所得稅，這些養老目标基金贖回時将繳稅6.88萬元。對比沒有稅收遞延繳納的9萬元，合計省下2.12萬元。
投資目标養老基金策略
可緻力于長期投資，一次性購入或定投
雖然養老目标基金普遍穩健，但投資人對于金融領域的了解深淺不一，很多人甚至沒有投資經驗，選取投資策略時很為難。
對此，博時基金多元資産管理部總經理魏鳳春建議，養老目标基金緻力于長期投資，可追求大類資産的超額收益。在充滿不确定的市場上，養老目标基金管理人也不會将風險暴露在單一資産上，更多的是通過大類資産配置捕捉機會、分散風險。這就要求投資人長期持有，也是為了保證該類型基金的特點和優勢。“雖然近3年股票市場不利于基金盈利，但年化收益率超過10%的基金數量仍超過400隻。再看我們周圍，不管是投資股票，還是投資基金，能達到每年盈利10%的人并不多，不能中長期持有是導緻收益率走低的重要原因。”
鵬華基金資産配置與基金投資部FOF投資副總監焦文龍建議，與目前證券市場的位置對比，長期來看（比如10～20年），權益資産的風險溢價是穩定的，因此投資者可以考慮采用一次性投入結合定投的方式，在争取獲得權益資産長期确定性收益的同時，一定程度上利用波動降低風險。
華夏基金則建議，如果對自己養老金投資的需求清晰、明确自身風險偏好，且有一定的市場投資經驗，選擇目标風險基金較合适。如果是一名投資小白，或者平時無暇顧及賬戶資産管理，對長期資産配置趨勢一目了然的目标日期型基金可納入選擇範圍。
據媒體報道，管理層對養老目标基金的銷售管理嚴格，要求将養老目标基金銷售給合适的投資人。業内人士提示，投資人閱讀各基金的約定條款至關重要，比如封閉期不同、投資策略的差異。閱讀風險揭示書時，既不要被揭示的風險所吓倒，也不能完全不理會風險。投資肯定有風險，關鍵看基金經理的專業操作怎樣熨平波動，降低風險。
責編：周琦美編：孟凡婷