并購不是簡單的以大吃小，而是讓公司價值最大化。這是商業和經濟永恒的規則。
文/本刊記者和斌斌
前不久，當外界猜測大衆點評可能和餓了麼合并之際，最終它卻與美團聯姻，成為百度糯米的勁敵。大衆點評創始人張濤在告别會上痛哭的照片被媒體千般解讀，渲染得充滿悲情色彩。
再看更多的，58同城“求婚”趕集之後不久，趕集網創始人楊浩湧卸任聯席CEO，專注于瓜子二手車的發展。攜程先是合并了藝龍，幾個月後又與去哪兒合并。滴滴和快的合并後發力全線租車領域，并攜手阿裡投資餓了麼。就連近日婚戀網站世紀佳緣也牽手了百合網……
一時間，參與合并的公司背後的操盤手，如華興資本、金沙江資本、BAT等，也都成為熱議對象。
這種紮堆式的合并是中國獨有的特色嗎？合并背後有怎樣的淵源？合并後又将如何布局？正所謂“解鈴還須系鈴人”，且聽投資人如何分解。
合并：價值最大化的資本遊戲
有人說，論起投資，在種子、天使、VC、PE等不同資本形态中，并購是最令人玩味的，頗有上帝之手的氣勢。并購背後的邏輯是什麼？
蝙蝠資本創始合夥人肖軍，創立了高德地圖并親手将其送上市，期間經曆過與BAT等多家巨頭談“被收購”。而拉他入夥的蝙蝠資本創始人屈田，當年将美團引入阿裡，作為美團的早期投資人，與創始人有極好的關系。他們毫不諱言地告訴《中外管理》，小公司奔着“被并購”的目的努力成長，本身就是一種很好的選擇。
“并購的目的不是以大吃小，而是讓公司價值最大化。”肖軍對《中外管理》如是說。
資本投進每個項目時，都在融資協議中規定了退出方式與年限。第一，有的公司恰好到了退出階段，也有适合的機會。投資人可能為了套現降低風險，也可能為了給被投公司的下一輪融資做準備，而選擇并購或被并購；第二，有的并購是為了緩解運營壓力降低成本，或終結惡性競争，如滴滴快的的合并。再如前幾年優酷土豆的合并，與土豆面臨增長緩慢、版權競争激烈、虧損嚴重、急需改變現狀有關；第三，有的是為了企業有更好的發展，提升自身在所處領域的能力而主動求合并。合并後再拆分，各自再合并新的公司或單獨上市，這種例子也很多。