文|張會茹
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截至6月底，今年上半年公司實現收入22.11億元，同比增長0.2%，但公司權益持有人應占利潤僅為1.74億元，同比大跌35.6%。公司的經營利潤率從15.8%下跌至10.1%，跌幅達36.1%。
近兩年來，政府放寬A股IPO的限制，整個資本市場再次沸騰起來，很多内衣企業也看上了這輛順風車，以極大的熱情投身資本市場。然而，陸續整合上市的諸多内衣企業并沒有得到相應的預期，反而是在資本的捆綁下進退兩難。
資本不是萬能的
2014年，都市麗人在港交所上市，其引起内衣行業的一股熱潮，這股熱潮并不是對都市麗人上市的追捧，而是都市麗人上市後，内衣圈每過幾個月，便有一家企業登陸資本市場。
據不完全統計，到目前為止共有安莉芳、浪莎、暖倍兒、仙宜岱、都市麗人、健盛、閨秘雅、詩曼芬、彙潔、騰飛科技、親閨蜜語、彩婷、維珍妮等13家内衣企業走上了上市融資的發展之路，資本運作成為2015年内衣市場最熱門的關鍵詞。
上市代表着企業向資本市場靠攏，但是上市公司經營的好壞受多方面因素影響，如管理能力、财務狀況、市場前景、行業競争、人員素質等，這些都會影響企業的盈利，上市也并不意味着等于成功，資本注入雖然給人感覺企業實力大增，可是中國整體經濟下滑造成的消費低迷讓現實變得很骨感。
如暖倍兒，挂牌上市不到半年的時間便被摘牌，都市麗人、安莉芳等内衣上市企業也紛紛發布2016年上半年業績預警（或收入下滑），報告顯示，截至6月底，今年上半年公司實現收入22.11億元，同比增長0.2%，但公司權益持有人應占利潤僅為1.74億元，同比大跌35.6%。公司的經營利潤率從15.8%下跌至10.1%，跌幅達36.1%。
這些現象表明，中國内衣市場到了深水區.早在幾年前，許多業内人士都持有這樣一種觀點，認為中國内衣市場是服裝産業界最後一塊蛋糕，理由是中國内衣市場一直是中小型企業各自為戰，企業雖然衆多，但都處在低端化，沒有自己品牌效應和文化内涵，這就為内衣走高端路線留出了空間。更有Euromonitor的數據預測，到明年中國女士内衣市場零售總額料将達到250億美元--是美國的兩倍--并且到2020年将成長至330億美元。
業内人士預測高端内衣市場前景可期，而現實問題是，資本來了，美好的前景卻沒有如期而至。
衆所周知，資本最大特點就是逐利性，它一定會按照市場經濟規律流向最能創造利潤的空間領域。這次，恰恰相反，資本向内衣領域的流動卻沒有讓企業獲得預期，問題究竟出在哪裡呢？
3000家
我國國内内衣市場結構分散，品牌衆多，達3000家以上，但99%的品牌銷售規模在1億元以下，銷售規模超過10億元的品牌寥寥無幾。
輸給了電微商
現象的根源就出在前幾年火爆的電商，以及最近兩年瘋狂的微商。許多作坊式的内衣小品牌前幾年原本要關門轉業時，淘寶之類的電商平台靠低價格産品吸引了大量的消費者，許多商家紛紛進駐，這些商家的貨源幾乎都是來源于這些家庭作坊，其發貨價低得讓人無法想象。
都市麗人在公告中稱，不明朗的經濟前景負面影響了消費者的購物欲望，其中特别提到了微商的沖擊：“2016年上半年期間微商的高速發展，打擊了大衆市場競争者，主要由于其于市場上提供設計和功能相似的貼身衣物産品……根據本集團所做的市場調研，微商零售額約占了整個中國貼身衣物市場超過10%的份額。”而公司未能全面預計來自微商的競争強度，因此未能快速反應并消除威脅。
或許不少投資者會産生疑惑，微商不是已經開始被很多人嫌棄了麼，還這麼厲害？
安信證券研報中的一段話或有一定道理：“三四線城市女性（36%）比一線城市（28%）和二線城市女性（29%）更容易産生沖動性消費。其消費決策容易受周圍人影響，因此‘微商’等口碑傳播的方式很容易在這些地區産生良好營銷效果。”
難怪高端内衣行業的沖擊會如此大。内衣行業一直處于激烈的競争中，在消費環境向好的情況下，或許各家都能夠分得一杯羹；而在消費環境轉差之後，惡性競争的苦果便開始顯現。國信證券研報顯示，我國國内内衣市場結構分散，品牌衆多，達3000家以上，但99%的品牌銷售規模在1億元以下，銷售規模超過10億元的品牌寥寥無幾。
前瞻産業研究院分析師歐陽新周就曾這樣表示，“我國内衣市場的競争，長期停留在低層次競争層面。概念戰、明星戰、價格戰讓很多企業在殘酷的市場競争中過分透支，企業利潤下滑。”他認為，未來内衣行業應該會出現洗牌，在不同内衣品類中将誕生3~5個主導市場份額的品牌。不過，由于中國内衣品類較多，加上區域市場較廣、競争品牌較多，短期内還是很難出現中國的“維多利亞的秘密”。
内衣微商分流了大把傳統企業的市場确實是不争的事實，而這種分流完全是在新鮮的渠道中進行，與内衣傳統渠道幾乎沒有交叉，這樣導緻的結果就是，許多品牌商和傳統渠道的銷售業績無疑是雪上加霜。
前有電商碾壓，後有微商偷襲，資本就這樣吃了啞巴虧。
如何走出困境
目前，歐美國家對奢侈品消費都不感冒了，許多商家把目光投向中國市場，而能購買奢侈品的人一般都是富貴階層。但是，由于中國體制逐漸完善，許多（官員）人不會再那麼大膽的購買奢侈品。可是，大多數上市融資企業忽略了這一點，引入資本後一改以前的經營理念，馬上将産品奢侈品化，産品定位不僅沒考慮怎樣面對電微商平民化定價的沖擊，也沒有考慮到整體下滑的經濟大環境。這樣的經營思路，隻能造成和景區、飛機場這些特定場所一樣的銷售狀态，越是沒有銷售業績越要提高自身的銷售價格，而越是提高自身的銷售價格越會沒有銷售市場，如此就要陷入惡性循環的怪圈。
其實，對于中國内衣市場一盤散沙的局面，連鎖合并、引資上市是未來必然的趨勢，但走高端奢侈品路子在經濟低迷的現在未免太早，隻有産品走高端而價格走大衆化才是中國内衣市場唯一的出路。