中國經濟正處于下滑的階段，投資不振，民間投資增長出現下滑，受全球經濟增長乏力的影響，人民币的貶值壓力在加大，消費雖然增長穩定，但是無法承擔推動經濟增長的重任。有的學者形容當前中國經濟仍然處于L型走勢，沒有達到底部，我同意這樣的分析。面臨複雜的國内外經濟形勢，對于引導資金投入經濟實體，股權投資能最敏感最快捷地感受到當前經濟發展的這種态勢，2016年前三個季度，PE、VC募集基金數量出現了下滑，整體市場募集度、活躍度在下降，與募集的情況相類似，PE、VC投資市場也呈現出降溫态勢，投資活動密集度在下降，投資極端兩極分化進一步加劇。同時，行業發展出現了一些顯著的特點，主要是國有資本開始大舉進入股權投資領域，2016年第三季度設立的兩個大的基金，國有資本風險投資基金和國企結構調整基金，首期募集規模分别達到1310億元和1000億元，據估算到2016年9月中國國内存續的各類政府性引導基金規模達到3.3萬億元，占到股權投資市場總資本額的存量一半以上。
随着政府支持“雙創”力度的進一步加大，有更多的國有資本通過設立股權投資基金的方式支持實體性經濟發展，當前社保基金、保險基金、銀行資金股權投資已經逐步在放開，可以預見市場的資金未來是充裕的，那如何看待這樣一些特點？我想談三個觀點。
要發揮好國有資本和民間資本各自的優勢
當前國有資本大舉進入股權投資市場，一方面說明股權投資基金這一形式已獲得了社會和官方的高度認可。股權投資基金協會從創立至今已經八年多，從一開始我們就呼籲國有基金應該進入到這個領域，這是穩定投資的一個重要基礎。現在這樣一種期待随着整個政府和社會對于這一投資形式的高度認可，已經得以實現了，國有資本支持股權投資市場穩定發展已經成為了一支重要的力量。另一方面也要看到，在國有資本給市場帶來資金增量的同時，也一定程度上擠壓了民間資本的空間，因此，必須發揮好國有資本和民間資本各自優勢。國有資本規模大但市場化程度比較低、效率不高，因此，國有資本應該在國家鼓勵、資金需求量大、技術研發風險高的産業領域發揮優勢，特别是在結構性調整中要充分發揮國有資本的作用。而在市場競争比較充分的行業當中，民間資本更具有靈活性和符合市場化運作的優勢。民間資本應該成為“雙創”主力軍，但是，目前民間資本面臨着很多不公平待遇，缺乏市場空間，盡管中央一再提出要為民間資本發揮優勢創造更好的環境，強調社會主義制度下各種經濟成分是平等的，但是目前來看，這樣的精神還遠遠沒有落實。民間資本投資還遇到一些困難，比如，受非法集資泛濫的影響，2016年年初工商管理部門暫停了投資類企業注冊，受此影響。股權投資行業無法注冊新的基金管理公司，嚴重影響了行業的正常發展。股權投資與非法集資有着本質的區别，非法集資案件大多集中在P2P領域，不能因為一些非法集資案件披着股權投資的外衣，就一刀切地暫停公司行業的資金注冊，這對行業的發展會造成負面影響。尤其是在當前經濟下滑、投資不振的背景下，是對整個經濟嚴重的影響。
2016年9月，國務院《關于促進創業投資持續健康發展的若幹意見》明确鼓勵個人社會政府等各級資本進入創投領域，支持大衆創業萬衆創新。雖然一些地方政府又開啟了通道，但是隻允許國有控股的股權投資基金進行注冊。這看起來好像是放寬了一步，但實際上又是對民間資本的變相歧視，這與中央的精神是背道而馳的。
要為行業發展創造更寬松的市場組織環境
股權投資這個行業的基本特征是私募性，通過非公開方式向少數機構投資者或者個人募集資金，其銷售贖回都是通過私下與投資者協商進行的，這種特點決定了行業本身具有高度自律性和約束性，因此，不要人為地增加市場準入門檻。在投資領域，我主張市場準入要實行寬入嚴管，監管部門要簡政放權，要加強對投資事中事後的監管，讓市場真正地能夠起到決定性的作用。不久前證監會從規範股權投資發展的角度設置了從業人員考試制度，考的主要是基礎性金融市場知識。說實在的，從業人員的考試水平不能代表具備了股權投資的業務能力，反過來考試不合格也并不意味着投資就不會成功，我們現在一些成功的民營企業家有不少沒有多高的學曆，甚至沒有多少文化，照樣投資很成功，所以，不要把考試當做門檻，這種考試沒有必要。
事實上，現在股權投資行業當中出現一些亂象，最初開始實施私募基金備案制度的時候，中基協給備案機構發放了帶有金融字樣的證書，證監會下的這個協會按照慣性始終把私募基金當作公募基金來對待，把一般的投資當做上市公司去對待，這個理念完全是不對的。不能把證券的監管理念套在股權投資。另外，中基協作為一個社會團體，不是政府部門，不能夠履行行政職能，根據中央關于社會組織改革的方向，讓協會具有行政審批權，是典型的行政權力外延極易引發腐敗。
中國股權投資基金協會剛建立時，國家發改委、證監會、銀監會等多個部門都要作為主管部門，我們也承受不起主管，你也别主管了，作為一個社會團體，我相信今後的改革方向肯定是去行政化的，因為是社會組織，發揮社會組織的作用，不能夠行政化。現在中央關于社會組織改革的方向就是取消主管部門。所以，任何一個協會尤其是有主管部門的官辦協會，一定要按照中央的指示去辦，不能夠行使任何行政權力，否則作為主管部門就要承擔濫權的職責。
進一步拓寬行業退出的渠道
在中國，股權投資當前退出的主要渠道仍然是IPO，因此，行業發展需要進一步拓寬退出的渠道，首先是要建立穩定健康的證券市場，其次要加快新三闆地方股權交易市場等多層次的資本市場。建立穩定健康的證券市場，監管部門一定要充分發揮其監管職能。當初設計證券市場制度的是一批從海外學成歸來的年輕人，幫助政府借用西方的一些證券市場發展經驗，根據我們國家的情況逐步設立并且逐步完善。盡管我們經驗不足，當時就明确了證券市場是通過證券的交易市場化的運作反過來促進企業經營管理水平的提高，而不僅僅是發揮融資的作用。所以說，證監會的職責首先要做的事，就是嚴格監管市場，使其健康的發展。對于那些惡意操縱市場、做假虛報公司業績等行為，要堅決打擊，一定要加強信息披露，這樣的市場才能夠健康發展。中國證券市場已經發展了30多年，曆史經驗證明，每一次行政幹預往往都會扭曲市場，對于市場産生不小的擾動，我們曾經通過證券市場培植了一批國有企業，但是現在來看，這一批國有上市公司在市場的表現并不盡如人意，表現不好，等于說讓股民替國企脫困買了單，對這些教訓我們應該深刻汲取。
前不久，曾有證監會的一位前任官員說對曾發生股災的反思遠遠不夠。所以說，我們應該深刻反思總結，因為畢竟中國證券市場發展的曆史不長，我們總結經驗教訓，再不要動辄對證券市場進行行政幹預了，行政幹預的結果就是扭曲市場。2016年9月份，證監會出台了IPO扶貧政策，就是證券市場開通扶貧的綠色通道，為貧困地區上市公司的IPO提供快捷通道。有的學者對此提出了嚴厲批評，說這是胡鬧，就這個問題談點兒我的看法：客觀地說，證監會的初衷應該是好的，貫徹中央關于扶貧的指示，但是從法理上講缺乏法律支持，國務院對此從沒有過明确要求用證券市場進行支持扶貧，曆次扶貧文件當中沒有這樣的要求。扶貧是政府的行政職能，不能夠由市場去承擔，把證券市場作為扶貧工具必然又要扭曲市場，政策宣布的當天，股市就出現大幅度的波動，後來可能在實際工作當中有所警惕，在實際操作當中做得比較謹慎。
當前中央提出的是精準扶貧，就是保證到2020年每戶貧困人口都要達到小康，這是一個硬指标，為此出台了許多政策措施。中央提出加強東西部地區對口扶貧的力度，這都是實實在在的措施，對于那些少老邊窮地區必須要真金白銀地扶持，而且要可持續，不是簡單拿錢的問題，但是沒有錢也不行。但是，出台證券市場扶貧的政策解決不了精準扶貧問題，即便可以讓貧困地區具備條件的一兩家公司IPO上市，但是，能解決貧困戶的問題嗎？解決不了，充其量給地方政府帶來一定的業績，解決地方财政增加一定收入的問題，反而容易扭曲市場，造成市場的不穩定。所以說，證監會要慎重發聲，因為出台每一項政策，都事關證券市場的穩定和健康，太重大了。
另外，要完善多層次資本市場的建設，讓主闆、新三闆、地方股權交易市場等二級市場各司其職，同時還要積極推進并購重組等市場，為股權投資行業提供多種形式的退出選擇。新三闆自從擴容以來已經成為股權投資特别是早期投資退出的重要渠道之一，但是，新三闆市場仍然存在門檻高、流動性差的問題，如何設計合理的轉闆制度，提高市場流動性是新三闆未來發展的關鍵。
當前經濟盡管處于下滑階段，但是，股權投資行業的同仁們一定要增強信心，因為任何一個經濟體在發展過程當中都不可能始終保持兩位數的高速增長，尤其是在當前全球經濟不振的條件下，慢一些是正常的，人們要适應新常态。當股權投資作為擴大民間投資、鼓勵資本進入實體經濟最好形式，将在經濟轉型當中發揮更好更重要作用時，行業也将迎來更快速的發展階段。
（本刊記者井華報道王南海攝影）