烏茲别克斯坦是經濟轉軌國家，自獨立以來推行漸進式經濟改革，實現了經濟平穩發展。近年來，政府大力調整經濟結構，加強社會基礎設施建設和工業現代化改造，改善營商環境，積極吸引外資。在“一路一帶”背景下，中烏雙邊經貿關系近年來快速發展，兩國經濟關系更加緊密。從風險上看，受國際大宗商品價格下跌和俄羅斯經濟衰退等因素影響，烏茲别克斯坦經濟增速放緩，出口收入有所下降，貨币持續寬松，通貨膨脹率高企，但烏茲别克斯坦國際儲備相對充足，總體債務水平中等，發生主權債務違約的可能性不高。
宏觀經濟
經濟增速放緩。烏茲别克斯坦市場開放度有限，融入全球經濟的程度不高，一度在全球經濟危機的大背景下保持了較快的增長速度。根據官方統計數據，烏茲别克斯坦經濟在2015年之前經濟增速常年保持在8%以上。但因經濟決策長期高度集中以及既得利益影響，烏茲别克斯坦市場經濟改革面臨諸多障礙，經濟競争力不強。目前，受國際市場需求疲軟、國際大宗商品價格下跌、俄羅斯經濟衰退等因素影響，烏茲别克斯坦天然氣、棉花等資源性産品出口收入下降，2016年，烏茲别克斯坦GDP為657億美元，較2015年略有下滑；實際GDP增長率為3.5%，增速明顯放緩。
經濟結構性問題突出。從經濟結構上分析，烏茲别克斯坦經濟結構單一，嚴重依賴天然氣、棉花、黃金等初級産品出口，工業基礎較為薄弱。烏茲别克斯坦正在實施進口替代戰略和《産業本地化計劃》，努力提高工業在國家經濟中所占的比重，以及促進出口商品多元化。但經濟結構調整短期内難以取得明顯成效，國際大宗商品價格未來如長期保持低位，将使烏茲别克斯坦未來經濟增長承壓。
通貨膨脹有所惡化。近十年來，烏茲别克斯坦的貨币政策持續寬松，通貨膨脹率上升。2015和2016年，烏官方統計的通貨膨脹率分别為5.6%和5.7%。IMF等機構認為烏茲别克斯坦官方數據失真，實際通貨膨脹水平遠超官方統計數據，常年保持在11.5%左右，2015年通貨膨脹率為10%，2016通貨膨脹率為12%，且未來呈加速上行之勢。
就業保持穩定。烏茲别克斯坦是中亞人口大國，近年來人口總數、人口增長率和勞動年齡人口數量保持穩定，勞動年齡人口長期穩定在1800萬人左右。烏茲别克斯坦是勞務出口國，俄羅斯和哈薩克斯坦是烏對外勞務輸出主要目的國，吸納消化了部分勞動力，外商投資企業和國内中小企業的發展也提升了吸納就業能力。目前烏茲别克斯坦登記失業率較低，2016年登記失業率為4.9%。
财政收支
财政收支平衡，略有盈餘。烏茲别克斯坦近年來财政收入和财政支出保持相對穩定，收支基本平衡。2016年财政收入為32.5億美元，财政支出為32.4億美元，略有盈餘，财政盈餘占GDP的比重約為0.1%。受俄羅斯經濟持續衰退、出口商品價格低迷等外部因素影響，烏茲别克斯坦财政收入增長承壓，政府在基礎設施建設和社會公共開支等方面需持續投入，财政盈餘目标實現難度加大。但随着油氣開采量和出口量加大，預計2017年仍将實現略有盈餘。
債務規模總體走高，償付能力尚可。2016年烏茲别克斯坦償債率估計值為18.3%，負債率估計值為21.6%，債務率估計值為92.0%，負債率低于國際警戒線。烏茲别克斯坦外債總額總體呈增長态勢，2016年其外債總額約為142億美元，預計2017年将超過156億美元，但占GDP比重相對不高，且短期外債較少，外債償付壓力不大。
公共外債呈上升趨勢。烏茲别克斯坦公共債務中以公共外債為主，為抵消俄羅斯和中亞地區經濟衰退影響，近年來烏茲别克斯坦加大公共投資，公共債務增長相對較快，2016年其公共外債總額為62億美元。占GDP比重為13.6%，預計2017年公共外債規模将超過67億美元。烏政府債務規模整體可控，公共外債占GDP比重整體不高，償付能力可以保持。
貨币金融
貨币政策持續寬松。為促進經濟增長，烏茲别克斯坦實行寬松的貨币政策，貨币市場利率持續下降，2016年貨币市場利率為9%左右。2017年6月，烏茲别克斯坦央行宣布，為控制屢創新高的通貨膨脹率，将大幅提高再融資年利率五個百分點，即由目前的9%提高至14%。并表示，如果未來通貨膨脹風險降低、消費市場價格趨穩，再融資年利率也将随之降低。
高通貨膨脹導緻信貸增速和M2增速不斷升高。高水平的通貨膨脹率導緻烏茲别克斯坦經濟體系中貸款總量高速增長以及蘇姆不斷貶值。2016年烏茲别克斯坦國内信貸增速為14%，M2增速為24%，預計2017年烏茲别克斯坦的國内信貸将進一步增加，信貸增速和M2增速分别為20%和30%。
國際收支
對外貿易逆差擴大。有賴于能源出口收入、外出勞工彙款流入、外彙管制，以及關稅及非關稅貿易壁壘，烏茲别克斯坦在2015年之前常年保持貿易順差。但受國際大宗商品價格下跌和俄羅斯經濟衰退影響，2015年烏茲别克斯坦開始出現貿易逆差。2016年，烏茲别克斯坦經常賬戶逆差為7.1億美元，占GDP比重為1.1%，較2015年增加5.5億美元，貿易逆差進一步擴大。随着俄羅斯經濟複蘇，外部市場需求回暖，大宗商品價格回升，預計2017年烏茲别克斯坦經常賬戶将再現盈餘，預計盈餘七億美元，占GDP比重約為1.1%。
經常賬戶逆差擴大主要源于服務貿易逆差擴大以及僑彙減少。從經常賬戶結構來看，烏茲别克斯坦經常賬戶逆差主要源于服務貿易逆差。2016年，烏茲别克斯坦商品貿易逆差為3.4億美元，較2015年小幅下降；服務貿易逆差為27億美元，較2015年略有擴大；一次收入順差為4.3億美元，二次收入順差為19億美元，較2015年均有小幅下降，緻使烏茲别克斯坦經常賬戶逆差擴大。預計2017年，烏茲别克斯坦商品貿易由逆轉順，服務貿易逆差縮小，加之來自俄羅斯、哈薩克斯坦等國的僑彙增加，經常賬戶将出現盈餘。
國際儲備略有下降，但仍相對充足。因貿易逆差擴大，烏茲别克斯坦國際儲備連續三年呈下滑之勢，2016年烏茲别克斯坦國際儲備為140億美元，較2015年減少10億美元。能夠滿足9.8個月的進口用彙需求，外彙儲備相對充足。伴随着出口收入增加，預計2017年國際儲備将有所回升。
彙率呈持續貶值态勢。烏茲别克斯坦彙率制度幾經演變。目前按照IMF的分類，烏茲别克斯坦的彙率制度屬于有管理的浮動彙率制度。近年來，受高通貨膨脹等因素影響，烏蘇姆兌換美元官方彙率持續貶值，且官方彙率和黑市彙率差距顯著擴大。2016年烏茲别克斯坦蘇姆的年均彙率為一美元兌2966.6蘇姆，年末彙率為一美元兌3205蘇姆，均貶至曆史低值，預計2017年彙率仍将進一步貶值，彙率下行壓力加大。
雙邊經貿
中烏經貿關系發展良好。1992年中烏兩國正式建立外交關系以來，雙邊貿易額快速增長。目前，中國已成為烏第二大貿易夥伴、第一大棉花出口目的國。中烏貿易合作互補性強，2016年中國對烏商品出口仍以機電産品等工業品為主，而烏進口則仍以棉花、棉紗、天然氣、天然鈾等原材料為主。2016年，中烏雙邊貿易額為36.2億美元，同比增長3.4%，其中中方出口額為20.1億美元，同比下降9.9%，進口額為16.1億美元，同比增長26.8%，中方貿易順差為四億美元。
中國對烏投資不斷增長。在投資方面，在“一帶一路”背景下，近年來中國對烏直接投資迅猛發展，中國已成為烏茲别克斯坦第一大投資來源國。據中國商務部統計，2015年中國對烏ODI流量為1.3億美元，ODI存量為8.8億美元。中方在烏茲别克斯坦的直接投資流向主要集中在油氣領域和電信領域。在共建“絲綢之路經濟帶”框架下，中烏兩國将進一步深化和拓展在貿易、投資、金融和通信等領域的合作。
商業環境風險
烏茲别克斯坦礦産資源豐富，黃金和鈾的探明儲量均居世界前列，天然氣已探明儲量為2.055萬億立方米，農業基礎良好，是世界産棉大國，享有“白金之國”之譽。同時，烏茲别克斯坦基礎設施水平尚可，勞動力充足，人力成本較低。烏茲别克斯坦近年來緻力于加強基礎設施建設，改善營商環境。2017年2月，烏茲别克斯坦制定《2017~2021年五大優先發展方向行動戰略》，這五大優先發展方向分别為：完善國家和社會建設；保障法律至上和進一步改革司法體制；進一步發展經濟自由化；發展社會領域；保障國家安全、民族和諧和宗教寬容。根據世界銀行2017年營商環境指數，烏茲别克斯坦的商業環境排名為87位，同比下降五位；烏茲别克斯坦商業環境的前沿距離為63.03%，同比上升0.35個百分點。
投資便利性
鼓勵外商投資。烏茲别克斯坦主管國内、外投資的機構主要為外經貿部、經濟部和财政部。2017年3月，米爾濟約耶夫簽署總統令，成立國家投資委員會，負責統一研究制定、監督實施國家投資政策和吸引外國投資規劃。烏茲别克斯坦鼓勵外商投資其需要發展的重點經濟領域，如原料深加工、高新技術、節能、通信、交通、能源、公共基礎設施等領域，給予相應的稅費減免優惠。烏政府一系列吸引外資的舉措取得顯著成效。最近三年FDI流量持續快速增長。2015年烏茲别克斯坦FDI流量為11億美元，2016年上升至16億美元。未來烏茲别克斯坦政府将進一步提高基礎設施水平，改善投資經營環境，加大吸引外資力度。
稅收體系
稅法制度健全，稅負水平相對較高。烏茲别克斯坦稅制實行屬地原則，主要稅賦種類包括法人利潤稅、法人财産稅、增值稅、消費稅、公共事業和社會基礎設施發展稅、道路基金、退休基金、中小學教育基金扣款等。為吸引外資，烏茲别克斯坦向外資企業提供一系列減、免稅優惠政策。但烏經營主體稅負水平總體較高，根據世界銀行2017年營商環境指數，烏茲别克斯坦在繳納稅款這一分項指标中排名第138位，比2016年提高一位；前沿距離為59.06%，同比增長1.1個百分點。
關稅稅負水平較高，但有所下調。烏茲别克斯坦目前尚未加入世界貿易組織。根據《海關關稅法》，烏茲别克斯坦實行進口、出口、季節及特别關稅。為保護本國市場，烏茲别克斯坦大多數進口商品關稅稅率水平較高，且非關稅限制措施較多。根據2015年8月前總統卡裡莫夫簽署政令，烏茲别克斯坦開始執行新的進口關稅稅率和消費稅稅率，大多數進口商品的關稅約為其價格的30%。2017年3月，米爾季約耶夫總統下調減免鋼紮材、聚合物類産品、原木制品、糧油産品、果蔬加工産品等部分商品進口消費稅稅率，8月，又減免農作物原料、油料作物、肉類産品等部分進口商品消費稅。
基礎設施
交通設施水平較低。烏茲别克斯坦位于中亞腹地，是古絲綢之路的中心地帶，國際過境運輸地位相當重要。作為雙内陸國，公路和鐵路運輸是烏茲别克斯坦的主要運輸方式。但烏公路整體老化嚴重、配套設施嚴重不足，鐵路電氣化程度低。烏茲别克斯坦在世界銀行2016年度更新發布的全球物流績效指數為2.40，名列第118位，交通設施有待改善。
電信市場發展迅猛。烏茲别克斯坦電信業相對落後，但互聯網建設近年來發展迅速，基礎設施水平和用戶數量均不斷提高。根據“互聯網世界統計”數據，截至2016年6月，烏茲别克斯坦互聯網使用人數為1545萬人，占總人口的一半左右。
制定發展綱要和投資計劃加強基礎設施建設。為加快經濟發展和基礎設施建設，烏茲别克斯坦于2015年先後出台《2015~2019年道路運輸基礎設施發展綱要》《2016~2020年水電發展綱要》，加強國家級公路幹線和橋梁以及水電站的新建與改造；2017年3月，米爾濟約耶夫總統簽署《烏茲别克斯坦2017年投資規劃》總統令，計劃大力推進鐵路網建設和鐵路電氣化改造，提升交通運輸現代化水平及過境運輸潛力。烏茲别克斯坦政府還制定了信息和通信領域發展的長期戰略規劃，包括提高移動互聯網的訪問速度、通信系統的現代化改造等。
人力資本
勞動力充足。人工成本較低。烏茲别克斯坦為中亞第一人口大國，勞動力資源比較充沛，年齡結構相對合理，長期向俄羅斯和哈薩克斯坦進行勞務輸出。烏政府重視教育，國民識字率高達100%，勞動者素質相對較高，有利于為經濟發展提供人力保障。根據世界銀行統計，烏茲别克斯坦屬于中低收入國家，人均國民收入總值約2150美元，勞動者薪資水平較低，具有一定人工成本優勢。
行政效率
開辦企業較為便利。總體行政效率有待提高。受長期計劃經濟的影響，烏茲别克斯坦官僚主義較嚴重，行政管理水平低，審批程序較為煩瑣。以世界銀行2017年營商環境指數中的開辦企業、獲得建築許可和獲得電力的情況來衡量烏茲别克斯坦的行政效率，烏茲别克斯坦三項指标在190個國家中的排名分别為第25、第147、第83位，三項指标的前沿距離分别為93.93%、59.79%、71.81%，開辦企業指标得分優于地區平均水平，但獲得建築許可指标得分相對地區平均水平較差，反映出烏茲别克斯坦部分行政效率有待提高。
國家風險評級6（6/9）級；國家風險展望穩定；主權信用風險評級B（6/9）；主權信用風險展望正面。