招行提供公司及個人銀行服務,并提供資産管理、信托及其他金融服務。招商銀行(03968.HK)半年走勢圖剩餘7,500億元用于定向支持小微、民營和創新企業,中金預測,今次降準将提升内銀今年銀行淨息差0.3個基點,影響今年純利預測0.2%。恒指自1月底創曆史新高33,484點後輾轉下跌,至今累計跌幅近24%。「百業之母」的内銀股同期跌幅更大,當中四大内銀從今年1月高位以來已平均累跌逾32%。
統計本港十間主要上市内銀股,從今年1月高位以來股價已平均累跌近34%。中金指,向前看市場對于經濟展望較為悲觀,内銀股較難走出趨勢性行情,料未來較長時間内更多表現為區間震蕩。報告指,現時内銀H股估值相當于今年預測市賬率(P/B)約0.67倍,反映潛在不良率達14.9%,處于曆史峰值水平,且高于該行測算内銀體系壞賬8%至12.1%。
恒指年内累挫25%
比較恒指今次調整期與2016年時調整期的回調幅度,從恒指今輪最高至最低位周期計,即2018年1月29日至上周五低位已累跌25%,期内人民币兌美元彙價更累跌9.7%。恒指上一次顯著調整期,即2015年4月至2016年2月中期間,從最高位至最低位已累跌36%,而同期人民币兌美元彙價累跌6.2%。
今輪恒指目前調整跌幅,仍較上輪2016年低谷時期為少。對比近半年股價表現,在恒指及國指成分股内的内銀股中,以招商銀行(03968.HK)、中信銀行(00988.HK)及農業銀行(01288.HK)表現較好。據大摩早前報告,回顧内銀股上半年業績,四大内銀純利按年增長4.9%至6.6%,郵儲銀行(01658.HK)及招行中期純利增長達雙位數。
招行股價繼續向下
雖然下調存款準備金率有助減低銀行資金成本、提升淨息差,但目前内銀股P/B,正反映潛在不良貸款比率高達12.8%,接近曆史峰值,超出該行測算壞帳率水平。裡昂認為,是次降準可減輕内地銀行在淨息差方面的壓力,但認為對内銀盈利影響有限。裡昂保持其預測不變,因今次人行的行動是為應對更多的遇險信号,如沒有是次行動,銀行的淨息差或會下跌,盈利增長亦可能減少。
筆者本周介紹招商銀行,本周一收市價為28.9港元,但仍需繼續觀望才可進行投資。是次人行降準亦對股價沒有利好支持下,不排除股價往下走,有機會大約回到26港元或以下才分段投資比較穩妥。值得一提是,集團股息每年遞增,亦可在股息方面因素等作投資參考。