近年來，随着“吃貨”軍團的不斷壯大，休閑食品也成了市場規模越來越大的“大生意”。不少休閑零食企業紛紛成功上市，鹽津鋪子食品股份有限公司（以下簡稱“鹽津鋪子”，002847.SZ）就是其中之一。
但引人注意的是，不少休閑零食類上市公司都有一個共性：上市前後業績變臉。近日，鹽津鋪子公布2018年半年報，扣非後歸屬于母公司股東的淨利潤為1552萬元，同比下降47.94%。
如此一來，鹽津鋪子也和部分同行一樣開始上演業績“連連下降”的戲碼。要知道，鹽津鋪子在上市前曾創下淨利潤69%的增長率。從69%的增長到47.94%下滑，是什麼造成鹽津鋪子上市前後如此大的業績差距？
同時，鹽津鋪子還預計今年前三季度的淨利潤将持續下滑，這是否意味着公司整個2018年将會出現虧損？針對此類問題，《投資者報》記者向公司發送采訪提綱，得到公司的相應解答。
扣非淨利潤下滑近50%
鹽津鋪子是一家主營生産和銷售“涼果蜜餞”、“風味豆幹”和“糕點”三大類休閑食品的企業，其在2017年2月IPO登陸A股中小闆。
近日，鹽津鋪子公布2018年上半年成績單，上半年公司的營業收入為4.88億元，同比增長33.12%；淨利潤3917.93萬元，同比下降5.86%；扣非後歸屬于母公司股東的淨利潤為1552萬元，同比下降47.94%。
具體來看，公司的主要産品包括休閑豆制品、休閑肉制品、烘焙制品、涼果蜜餞、休閑素食、堅果炒貨和其它（含禮盒裝、組合裝），上半年收入占總營收的比重分别為35.49%、14.81%、14.55%、11.85%、5.98%、4.24%和13.08%。
其中，為鹽津鋪子貢獻收入最多的休閑豆制品上半年收入下滑了3.93%，堅果炒貨類收入也下滑了26.8%。從毛利率來看，休閑肉制品和涼果蜜餞分别出現4.03和3.45個百分點的縮水。
此外，鹽津鋪子的銷售毛利率呈現持續下滑。數據顯示，2016年至2018年上半年，其銷售毛利率分别為49.19%、46.83%和41.28%。
針對淨利潤下滑的現象，鹽津鋪子對記者解釋稱，主要原因是銷售費用增加和銷售成本上升。數據顯示，上半年鹽津鋪子營業成本2.87億元，同比增長49.87%。
同時，鹽津鋪子進一步解釋稱，銷售費用增加系公司銷售規模穩健增長，公司按照新規劃的營銷戰略布局，加大了市場拓展和市場投入力度。數據顯示，公司上半年的銷售費用為1.34億元，同比增長28.7%；管理費用和财務費用分别為0.33億元和0.02億元，分别同比增長15.24%和100.77%。
對于業績下滑的原因，看起來鹽津鋪子的言辭頗具“說服力”。可細看公司上市之前的業績情況，難免讓人産生質疑。
要知道，鹽津鋪子在2015年和2016年的淨利潤增速均超過30%，2013年的淨利潤增速還達到過69.31%。正是這樣的靓麗數據，上市前的鹽津鋪子一度讓投資者憧憬，A股迎來了一隻“成長股”。
沒了補貼會怎樣？
然而，鹽津鋪子上市以後的業績表現讓投資者大失所望。特别是高度依賴政府補貼的現象，令人對其成長性更為擔憂。
鹽津鋪子半年報數據顯示，今年上半年公司收到2928.89萬元的政府補助，占淨利潤總額的比例為74.76%。最關鍵的是，即使在這樣的情況下，鹽津鋪子的淨利潤依然下滑5.86%。股吧裡有投資者提出，如果鹽津鋪子沒有政府補貼，業績又将會是怎樣的一番景象？
值得注意的是，鹽津鋪子依賴政府補助已經存在一段時間，政府補助甚至已成為公司重要的收入來源。
2017年12月24日，鹽津鋪子發布公告稱，自2017年1月1日-12月24日，公司及子公司累計收到20筆與收益相關的政府補助，合計人民币2580萬元（未經審計），占公司2016年度經審計淨利潤的30.12%。在2017年财報中，計入當期損益的政府補助為4721.94萬元。而在今年一季度财報中，鹽津鋪子計入當期損益的政府補助金額為1495.3萬元，占當期淨利潤2698.97萬元的55%。
未來的發展如何？
鹽津鋪子在半年報中表示，預計今年前三季度淨利潤下滑4.99%－6.99%。
對于業績變動原因，鹽津鋪子解釋稱，今年公司銷售規模穩健增長，按照新規劃的營銷戰略布局，加大市場拓展和市場投入力度，導緻銷售費用增加，部分原材料價格上漲導緻成本上升，影響毛利率。
如此一來，是否意味着公司整個2018年将會出現虧損？對于記者的這一問題，公司層面表示：“歸屬于上市公司股東的淨利潤為正值且不屬于扭虧為盈的情形。”
據前瞻産業研究院統計，中國休閑食品市場規模從2011年的3205億元增長至2016年4520億元，年均複合增長率達到7%。前瞻産業研究院此前預測，到2017年中國休閑食品市場規模将達4849億元，到2018年市場規模有望突破5000億元。
休閑零食的市場規模在不斷擴大，這對于鹽津鋪子來說機會與挑戰并存。畢竟市場規模增大的同時，競争對手也在不斷增多。
數據顯示，好想你旗下主打休閑食品的百草味僅2018年第一季度營收就已達到15.1億元，相比之下，鹽津鋪子今年一季度的營業收入僅為2.38億元，其品牌競争壓力可想而知。
鹽津鋪子董事長張學武曾對未來發展充滿信心，其表示：“我們是一家休閑食品自主制造企業，企業一大重點即是研發，不斷推出滿足相應渠道及消費需求的産品。有一天，我們也可能在這一細分領域成為類似奧利奧那樣的食品巨頭。”
至少對于眼下的鹽津鋪子來說，“理想很豐滿，現實很骨感”，如何扭轉下滑趨勢，恐怕才是目前公司最急需解決的問題。