童第轶本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資産管理公司，現為龍赢富澤資産管理（北京）公司投資總監。
過去一個月市場延續了今年以來的區間震蕩行情，但震蕩中樞逐漸上擡。結構上，優質資産重估繼續上演，消費之後，地産、金融等價值藍籌也相繼輪動。
從資金面來看，本輪優質資産重估行情中，邊際資金力量核心特征都是重配置而非做趨勢，風險偏好普遍較低，操作上更多是尋找價值窪池進行輪動和配置，而不是盲目追漲。從風險偏好來看，短期略有提升，但仍受到雙重去杠杆抑制。一方面實體去杠杆如南京、蘇州等地再控房市，七部委嚴查首付貸等；另一方面金融去杠杆仍在繼續深化，如暫停分級基金注冊、監管層對資管計劃的進一步趨嚴。綜合以上來看，風險偏好溫和提升，對沖了經濟邊際下行的負面影響，資金特征決定了市場更多是脈沖式行情，整體上震蕩格局未變。策略上，仍然要堅守價值，此前，我已經重點寫過了茅台和伊利兩個價值典範，這次重點談一下美的。
在我國的白色家電領域，美的無異于航空母艦。美的成立于1968年，是一家以家電制造為主的大型綜合性民營企業，控股小天鵝（主營洗衣機）、威靈控股（主營電機）等上市公司。在國内家電企業中，美的擁有最完整的産品品類。空調行業，美的與格力形成雙寡頭壟斷格局，市場份額穩步提升，已高達25%；洗衣機行業，美的與海爾形成雙寡頭壟斷格局，其市場份額快速提升已高達25%，直逼海爾；冰箱行業，美的以9.6%的市場占有率，位居行業第四；小家電行業，美的獨占鳌頭，電飯煲、微波爐、電風扇等，市場占有率都位居第一，且份額非常高，在40%～50%之間；廚電行業，近年來美的表現搶眼，市場份額快速提升，已趕超華帝，僅次于老闆、方太。此外，今年以來，美的先後完成了對日本家電巨頭東芝和德國機器人巨頭庫卡的收購，通過海外并購提升家電業務的全球競争力和逐步完善機器人産業鍊布局的理性戰略意圖清晰可見。
随着本輪上漲，美的股價已經創出了曆史新高，但若以今年的預測業績來算，其市盈率仍然隻有11倍出頭，相較于同行業公司，仍然處于顯著低估的狀态。空調内銷的低迷是制約美的估值提升的桎梏，也是市場對其認知的誤區。需知空調内銷僅是美的的業務單元之一,其強勁的冰洗和小家電業務并未得到合理的評估。今年三季度以來，全國多地出現持續性的高溫，空調内銷有所複蘇，相信随着三季報的披露和機器人業務紅利的釋放，市場對美的價值的重估仍将繼續。