每當進入跨年之際，每一個投資者都會對來年的股市行情充滿了期許。特别是在A股這個牛短熊長的市場，股民都期盼着新一年的股市能夠有一個不俗的表現。
回首2016年，這是黑天鵝亂飛的一年，足以用驚心動魄來形容。國内金融市場以股市熔斷開局，以債市暴跌收官，中間還夾雜着期貨市場的驚濤駭浪。海外市場則伴随着英國脫歐，特朗普當選和意大利公投失敗等一系列事件而顯得撲朔迷離。
展望2017年，對于A股走勢，翻遍海内外所有大機構的觀點，發現出奇一緻，幾乎都認為2017年A股市場會有不錯的表現。甚至有不少機構開始抛出了“牛市論”。那麼，2017年A股真的要重回牛市嗎？
《投資與理财》雜志将與投資者一起，從市場自身邏輯出發，結合各大機構的觀點，竭力撥開A股神秘面紗，為投資者2017年的投資保駕護航。
基本面企業盈利回升
在過去的兩年多裡，A股市場整體盈利增速表現不佳，但卻通過估值快速提升走出了一輪“快牛”行情。但是2016年下半年以來，影響市場的核心因素正在變化，盈利回升對市場的推動作用開始已經顯現。
從經濟面來看，2016年前三季度GDP暫時企穩，連續三個季度保持6.7%的增速水平。這是經濟增速自2010年的10%左右快速下降至8%之後，在平穩減速過程中出現的首次企穩。同時，經濟結構不斷改善，消費升級和創新驅動成為拉動經濟的新動力，經濟從快速下滑期步入L型探底期，PPI持續回升并轉正。
宏觀層面，投資增速企穩回升、消費平穩，經濟景氣度回升；微觀層面，工業部門産能利用率提升、迎來補庫存周期，企業盈利狀況改，這些都将直接導緻上市公司的盈利發生改善。
資金面仍以增量為主從資金面看，市場雖然IPO在加速推進，但增量資金仍為主要力量。增量資金主要來自以下幾個方面：
一方面，養老金、企業年金和職業年金入市預計帶來1000億元左右的資金。目前，全國社保基金理事會管理資産接近2萬億元，到2020年預計将新增2萬億元左右的地方社保委托，若其中有10%投向股市，增量資金在2000億元左右，年化入市資金在600億元左右，企業年金和職業年金也有望帶來400億元左右的增量資金。
第二方面，保險資金仍是主要增量來源。随着保險資金投資監管進一步加強，未來保險資金入市比例将回調到股災前水平，預計未來保險資金投資于權益類資産的比例可能回歸至11%左右，而投資餘額預計增長到1.7萬億元，整體來看仍是重要增量。
另一方面，2016年貨币超發導緻社會中有大量資金，這些錢必須找到一個載體來吸納。從交易活躍度、市場深度和容量的角度看，能夠承載大量資金的無非是三個市場：股市，房地産和債市。基于我們的認知，中國房地産市場短期大概率已經見頂，而債券市場正在經曆類似于去年股災的去杠杆，難言見底。相比較而言，股市在調整了一年後，未來大類資産的輪動大概率将從房地産和債券市場進入股市。
估值并非高位
根據社科院日前最新發布的2017年《經濟藍皮書》測算，目前上證A股的整體市盈率隻有15.4倍，深證A股的整體市盈率則為49.15倍。而A股在剔除銀行闆塊後，整體市盈率上升至36.94倍，剔除所有金融闆塊後，A股整體市盈率達到42.47倍。
曆史數據顯示，按從低到高排序，上證A股目前的市盈率為15.42倍：位居曆史月份數據第60，處在曆史數據的19.87%分位數位置，明顯低于曆史均值水平；深圳A股目前的市盈率為41.7倍：位居曆史月份數據第192，排在曆史數據的63.16%分位數位置，高于曆史均值水平。
創業闆目前的市盈率達到73.41倍，這一數據在82條曆史月度數據中排名第63，約位于曆史數據的75.9%分位數位置，也就是說，在過去75.9%的時間中，創業闆的估值要低于目前水平。
公募集體唱多據報道，日前火山财富曆時半個月時間，對40家公募進行了問卷調查。從最終的調查結果來看，40家公募基金中沒有一家看空2017年A股行情。
以景順長城基金為例，日前景順長城發布2017年投資策略稱，2017年A股市場危中有機，蓄勢待發。從國内大類資産配置的角度來看，在資産荒的背景下，受益于房地産限購政策的資金溢出效應、國内資本市場國際化、機構投資者權益配置的增加，市場流動性有望提升，加上十九大的召開、企業盈利改善等因素影響，A股市場的配置吸引力有所增強。
私募穩中求進整體向好
朱雀投資2017年度策略的标題為《很多行業都将有家騰訊》，表明了他們對成長股的堅定看好。朱雀投資表示，從大類資産配置來看，股市具有相對的性價比，權益(股票)的性價比大于商品，商品大于債券，債券大于房地産。
星石投資認為，全球量化寬松的貨币政策已走到盡頭，未來全球将進入财政政策時代，權益類将成為主要受益資産類别。從國内大類資産來比較，A股價值股戰略增配時機顯現。星石投資表示，2017年經濟基本面向好，将根據盈利預期改善、受益财政政策發力以及盈利消化估值的新成長三條主線選股。
海外市場有喜有憂
彭博2016年12月對21家機構進行了問卷調查和研報收集工作，其中12家給出了2017年上證綜指的年底點位預測，9家給出了恒指的預測，全部看漲。包括高盛和瑞信等大行在内，多數機構将中國經濟企穩、企業盈利改善列為2017年看好陸港兩地股市的主要原因之一。
據彭博新聞社報道，瑞信分析師日前在電話采訪中表示，2017年對A股持樂觀态度，主要原因是企業盈利增長，預測上證綜指2017年底目标位為3800點。這意味着較滬指目前水平有接近20%的上漲空間。2017年盈利上升最快的是跟投資相關的周期性行業，表現會強于大市。
在一片看多聲中，也有機構對A股前景相對謹慎。美銀美林策略師崔巍在日前報告中表示“會繼續整體上回避A股，尤其是高市盈率的小盤股。”他認為，A股最讓人擔憂的地方在于2015年年中以來杠杆率大幅上升，而且依然偏高。