在20年的發展中，盡管時有質疑，但公募基金從無到有，到萬億規模，再到最新的12萬億，已然成為普通投資人分享資本市場發展紅利的重要窗口。我們亦看到，随着國内市場的日益成熟，針對行業監管的頂層設計在變，創新與發展砥砺前行……
20年前的1998年3月27日，首批兩隻封閉式基金“基金開元”與“基金金泰”宣告成立，拉開中國基金行業規範發展之序幕。
20年後的2018年3月27日，首批公募基金披露了2017年年報。
曆經20年後，基金表現如何？
記者統計，3月27日，19家基金公司共1141隻基金曝光了首批2017年年報。
整體優異的年度業績成為公募20周年的最好呼應。不過，這一年，風格決定了基金經理們的業績排名，重倉白馬股基金收益靠前，而重倉小盤股的基金收益靠後，如果不幸踩到“黑天鵝”樂視網，基金經理們更是黯然神傷。
據記者觀察，2017年的明星基金對2018年的投資策略上出現了新動向：成長股正在崛起，而估值合理的白馬股仍受青睐。
風格決定業績排名
2017年，散戶年度最深領悟是“炒股不如買基金”。
這一年股市分化，出現一九行情，約10%的股票上漲，90%的股票下跌，但公募基金卻呈現相反的格局，賺錢的占了約九成，最賺錢基金的收益超過70%，遠超市場指數。
3月27日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者：“2017年A股市場呈現出一九分化的行情，白馬股漲幅較大，而小盤股繼續下跌。因此2017年基金的投資風格幾乎決定了業績，以及2017年的業績排名。一些重倉白馬股基金收益非常靠前，但重倉小盤股的一些基金收益很差，甚至是負的。”
同日，格上理财研究中心研究員楊曉晴向記者表示，“2017年權益類基金受結構行情的利好倉位有所提高；配置方面偏向于大藍籌、白馬等價值股，中小創闆塊遭到了減持。行業面，重配金融、保險、家電、食品飲料等行業的白馬龍頭股。”
“2017年在價值投資理念下，低估值、高分紅的大盤藍籌股頗受追捧，消費行業也以其增長穩定性湧現了茅台、格力、伊利等白馬股，重倉這兩大主題的基金均取得了不菲的收益，如易方達消費行業、國泰互聯網+等。”楊曉晴說。
首批披露年報的基金，體現了上述特點。Wind數據顯示，2017年回報率排名前15位的基金中，股票型基金和偏股型基金共占了13席，另外兩席由一隻QDII、一隻靈活配置型基金獲得。
值得注意的是，首批披露年報的基金中，有去年股基業績排名第二的“國泰互聯網+”，其2017年回報率為62%。
不過，年報顯示，這隻名帶“互聯網+”的基金，截至2017年12月31日，重倉股中看不到任何一隻互聯網股票，其主要配置方向是白酒和金融：一、白酒：貴州茅台（9.35%）、山西汾酒（9.29%）、舍得酒業（9.18%）、五糧液（9.13%）、泸州老窖（7.40%）；二、金融股：招商銀行（9.17%）、中國太保（8.80%）。而這些重倉股在2017年第四季度漲幅達到20%-30%。
令人好笑的是，“國泰互聯網+”在2017年四季報的投資策略中明确寫着“側重在互聯網+主題内精選個股”，但其實去年底這隻基金重倉股中根本沒有配置互聯網個股。
“國泰互聯網+”在2017年第四季度的淨值增長率為9.68%。該基金2017年四季報中表示，2017年四季度，國内宏觀經濟平穩，股票市場整體處于震蕩略有下行格局之中，食品飲料和家電等消費行業表現較好，部分估值較高的行業表現較差。“本季度，組合重點投資了食品飲料和金融等行業”。
對此，楊曉晴的評價是：“像‘國泰互聯網+’這隻因重倉白酒、金融而‘名不副實’的基金，雖然有違策略初衷，但也為投資者賺到了錢。”
此外，2017年年報顯示，一大批名正言順重倉白酒、食品、金融等大盤藍籌股的基金2017年都取得了好業績，比如，重倉白酒和食品的“國泰國證食品飲料”（年回報58%）、重倉金融股的“華安策略優選”（年回報54%）。
另一類表現突出的是滬港深基金。2017年年報顯示，廣發滬港深新起點2017年回報率達到50%。其重倉股為騰訊控股（8.54%）、招商銀行（8.18%）、新華保險（5.97%）、萬科企業（5.70%）、保利地産（5.09%）、金圓股份（4.77%）、比亞迪電子（4.59%）。四季度上述股票漲幅達到20%-44%。
對此，一位滬港深基金經理表示，去年全年香港恒生指數飙升了36%，創曆史以來最大升幅，所以大部分投資港股的基金都取得了好收益，而港股的基金經理們主要投資對象為騰訊和金融股。
不過，面對2017年年報，有人歡喜有人憂。在偏股基金幾乎全線飄紅的情況下，重倉中小創的基金成為最大輸家，大量基金虧損超過10%。
以首批披露年報的“華安創業闆50”為例，這是一隻被動指數型基金，2017年虧損31%，同期業績比較基準增長率為-13.65%。值得關注的是，截至去年底，其重倉股占比最多的是樂視網，達到8.86%。而目前樂視網正面臨退市的風險，自複牌以來2018年跌幅達到67%。
該基金報告中表示，2017年全年A股市場風格出現極端分化，價值股重估，龍頭股崛起，代表大盤藍籌的上證180指數和滬深300指數全年分别上漲19.69%和21.78%，而中小市值股票則持續下跌。同時，A股指數的波動率出現顯著下降。“受樂視網估值調整影響，基金淨值表現落後業績基準。”
2018年投資新動向
不過，A股市場風格正在轉向。
楊德龍接受采訪時表示：“目前基金的投資方向有所調整，就是對傳統的藍籌股漲幅較大的股票進行一定的獲利了結，然後一部分配置到一些真正的成長股上，去年是白馬股一枝獨秀，今年是白馬股與新經濟闆塊輪番表現。因此在配置上的話，有一些基金開始關注中小創的配置比例。”
楊曉晴則認為：“目前，基金投資已由一線藍籌向二三線藍籌、由大龍頭向細分龍頭、由價值向成長方向的傾斜，且倉位有所下調，持股趨向分散，更加注重對風險的防範。”
事實上，新出爐的基金年報透露了今年投資新動向——成長股正在崛起，而估值合理的白馬股仍受青睐。
“國泰互聯網+”基金經理彭淩志在2017年四季報中表示，“我們判斷2018年國内股票市場整體仍将震蕩上行，存在結構性機會，具有較好成長性且估值合理的公司或将有較好表現。”
彭淩志表示，一方面，随着中國社會主要矛盾轉化，未來能滿足人民對美好生活追求的行業具有較好的投資機會。另一方面，中國經濟增長由高速度向高質量發展轉變，科技創新、先進制造和傳統産業優化升級等領域也蘊含着投資機會。再者，與中國宏觀經濟較為相關的金融等行業也具備較好的投資價值。
而去年回報為54%的“華安策略優選”在2017年年報中表示：“我們認為市場将繼續呈現結構性行情：優勢企業盈利繼續改善、市場份額提升，這些公司的股票如果估值合理，則股價仍然具有穩定上揚的中期趨勢。與此同時，沒有核心競争力、不适應轉型的傳統行業公司，以及新興行業中競争力不足、股票估值泡沫仍很明顯的公司，将随着時間的流逝而被證僞，股價震蕩下行。”
該基金表示，“本基金将繼續按照投資價值、長線持有的思路，尋找傳統和新興行業中目标遠大、長期專注、構築了鮮明核心競争力、業績表現優秀而穩定，且股價合理或明顯低于内在價值的企業進行投資。”
而去年回報為41%的“廣發競争優勢”在年報中表示，“全年來看，我們看好消費品，先進制造業和部分低估值的價值股。”
廣發滬港深新起點在2017年年報中表示，展望2018年，中國的權益類資産特别是港股仍然有不錯的機會。“本基金未來會集中配置到估值低，同時有競争優勢、有增長的龍頭個股之中。”
楊德龍：目前基金的投資方向有所調整，藍籌股漲幅較大的股票進行一定的獲利了結，然後一部分配置到一些真正的成長股上。摘自《21世紀經濟報道》