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期指暴利做市秘籍

時間:2024-10-27 04:56:17


    文/東方财富

伊世頓國際貿易有限公司(以下簡稱“伊世頓”)及其相關人等,所從事的正是股指期貨高頻交易違規活動,以不足700萬元的本金,非法獲利高達20多億元。

在監管層此前所查處的一系列證券期貨違法行為中,和股指期貨有關的高頻交易違規活動也悄然進入了打擊範圍。

伊世頓之所以能夠通過高頻交易實現獲利,與其所采取的高頻做市策略不無關聯。在這一交易機制下,通過交易軟件對期指價格變動追索和批量下單功能,在瞬時的期指價格波動上實現獲利。

從事該類高頻交易策略的公司或并不止此,而在中金所實施限倉政策後,部分開展該類策略的投資公司正将業務拓展目标移向商品期貨。不過在該類策略活動遭遇監管層打擊後,其轉戰商品期貨的嘗試或也面臨較大的不确定性。

做市策略解密

在官方披露的伊世頓案件中,其交易之所以能夠以少量資金在短期内博取超額收益,與伊世頓所采取的高頻交易策略不無關聯。

高頻交易策略通常包括跨市場套利策略、被動做市策略和趨勢策略,而在業内人士看來,伊世頓所采取的交易策略,與其中的被動做市策略較為相似。

伊世頓在違規交易中,其旗下賬戶組通過高頻程序化交易軟件自動批量下單、快速下單,申報價格明顯偏離市場最新價格,實現包括自買自賣在内的大量交易,其平均下單速度達每0.03秒一筆,一秒内最多下單達31筆。

“從這個特點來看,伊世頓很可能采取的是做市策略。”北京一家期貨公司期指交易員表示,“因為隻有做市策略才會需要用這麼大的頻率來下單交易,因為這個策略的盈利方式就是靠捕捉瞬時的差價來刷量做起來的。”

所謂被動做市策略,是指買方通過程序追蹤指數基準變動進行報單,從而進行低買高賣的高頻交易;由于期貨市場實施T+0交易政策,買方可用該策略進行反複下單交易,并通過提高交易筆數來實現短時期内的高回報收益率。

“我們在一般交易軟件上看到的期指價格,隻是一個瞬間的加權值,實際上在一個點位,股指期貨價格的變化是很快的;打個比方,你看到IF1511可能是3400點,但實際的期指價格是圍繞3400這個點反複波動的。”前述交易員表示,“做市策略的意義在于追着這個點位報價,然後以稍微低于這個點位的價格開倉,再以高于這個點位的價格賣出。”

在這一交易策略下,每筆交易的目标收益率較低,但安全性相對較高;而這也決定了該筆交易需要通過“以量取勝”的特質。

“因為是追着期指來套利,所以每筆交易的目标收益并不高,而這個目标可以讓程序根據當天的成交情況來安排。”前述交易員表示,“低點報多、高點報空的這個周期其實很快,基本是在1秒以内完成交易的,所以可以通過反複交易來獲利,因為是低買高賣,所以幾乎沒有風險。”

事實上,買方也正是憑借可反複開展的股指期貨高頻交易實現了超額收益。

“可以算一下,100萬元的本金,假如兩次交易的收益是1‰,那麼2000次交易的收益率就是100%。”前述研究員稱,“很多交易都是以毫秒計算的,保守假設1秒鐘能有1筆交易,那麼一天4個小時就能交易14,400次,那麼收益率就是720%。當然這個是理論值,實際收益往往根據當天的成交額具體的策略執行情況而定。”

據上述交易員稱,做市策略之所以能夠在期指市場上被應用,與期貨特有的T+0的交易機制和期指市場較好的成交量不無關聯。

“這個策略的應用不是無條件的,要有T+0的制度保證,像A股現貨就不行,因為交易機制被限制了。”一位從事量化套利的期貨資管人士稱,“還有就是股指期貨的成交量要非常大,不然這個瞬時撿差價的機會就不多,像2015年6~7月期指成交基本都在萬億量級,所以這個策略肯定是行得通的。”


   

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