口華泰證券
投資要點：
1、集中度低、潛在市場廣闊。
2、政策扶持彌補産業先天不足。
土壤污染嚴重，潛在市場廣闊，集中度低。我國土壤污染總超标率達16.1%，污染具有隐蔽性、多樣性，修複難度大、成本高。我們測算土壤修複"十三五"内市場空間在1100億-5900億之間，2017年至2020年市場産值CAGR可達80%-200%，其中中性情景下市場空間約3400億，遠期完全治理的市場空間巨大，達到7.4萬億元。2015年我國土壤修複新簽訂單約21.28億，體量尚小。整個市場參與者漸增，但集中度不高，尚未形成穩定的競争格局。
重視頂層系統性設計，彌補産業戰略地位的先天不足。土壤修複的戰略地位先天不足，因此該行業此前的政府投資動力與意願相對欠缺。同時，政府又不具備獨自推動修複進程的财政能力，因此市場短期内尚未完全釋放。"土十條"有望從頂層設計推動行業成熟；随相關配套性政策陸續落地，行業有望真正起飛。
關注具備成熟模式的細分領域和PPP"打包"模式。土壤修複目前唯一成熟的模式是城市污染場地的土地增值。大量其他類型的土壤修複項目的資金來源或者嚴重依賴政府撥款，或者處于不明确狀态。即使是受到廣泛呼籲的PPP模式，也需要與具有穩定現金流的項目打包，方可保證資金的可持續性。以"土十條"為首的頂層設計成為短期内驅動商業模式創新的最大潛在動力，而技術進步帶來的成本降低則将成為商業模式可行性提高的長期驅動力。
建議投資者關注主要相關标的包括高能環境，永清環保。