口胡語文
經過上周的分析，我們知道，目前A股不存在較大的做空動能，卻有較多的做多機會。盡管人民币貶值和大小非解禁的壓力一度使人擔憂去年夏天的覆轍重蹈，但實際上，今年的情況明顯好于去年。
首先，最近的人民币貶值并不是趨勢的強化，而是本币币值波動的适當放大。從目前人民币貶值的速率來看，明顯屬于強弩之末，屬于情緒面的發洩，并不是經濟走弱的體現。
其次，從目前中國經濟本身的狀态來看，雖然面臨美國加息的沖擊，但整個經濟層面的活力仍然，而美元加息仍沒有到高潮期，其對全球經濟的影響仍屬于心理層面，從實際經營角度出發，利率上升還沒有危及經濟增長和企業盈利增長。中國仍處于去杠杆和去庫存階段，經濟發展的周期和階段與美國都不同，所以，不會立馬跟随美國加息。除非未來中國通脹水平明顯提升，否則，中國仍會采取相對寬松的貨币政策。
其三，正值股災一周年紀念的時刻，市場各方普遍都在總結過去一年的股災成因和治市舉措。對于“救市”的提法，筆者不是很苟同，“救市”的提法明顯帶有過去政策市的痕迹；“治市”可能比較妥當。如果“救市”隻是出于短期降低市場波動的動機，而回避影響市場長期健康發展的根本因素，這可能會誤導市場的長期發展。所以，當下的治市需要立足于長遠來治理市場、建設市場、完善市場。
從中國證券市場過去二三十年的發展曆程來看，重企業融資、輕投資者保護的市場定位一定要糾正。如果未來依然是以重融資的出發點來發展資本市場，而投資者的根本利益得不到保障，則市場很難改變“賭場”的窘境。證券法從立法之初就缺少對投資者保護、民事賠償和集體訴訟，而監管機構對于市場操縱、業績造假、違規融資惡意套現等行為都沒有提起刑事訴訟，一些違法違規行為的屢禁不止已經使得市場造假違規成本過低。就如同最近網上傳出的笑話一樣，一家上市公司業績造假僅被罰款一千多萬元，跟企業IPO可以融資二十多億相比，造假的成本太低，所以，導緻更多的企業會造假上市。這樣的造假的企業僅靠罰款是不夠的，早應該提起刑事訴訟。
當然，值得欣慰的是，目前監管機構已經開始注重投資者權益的保護和違法行為的打擊以及惡意融資套現行為的監督和處理；這些改善措施對于市場信心的恢複是有幫助的，但仍需要上升到立法階段，隻有首先完善立法，才能師出有名，有法可依。
最近市場的信心已經有所恢複，随着深港通、A股加入MSCI等消息的發酵，市場參與者有逐步增加的迹象。我們繼續維持上周即5月底提出的“未來三個月市場有一波中級反攻”的觀點。熱點方面，券商金融仍是市場的主攻方向，而傳統的消費股仍是公募比較喜歡配置的闆塊，但隻要通脹沒有惡性上漲，消費股仍沒有太多的彈性，更多适合熊市的配置。現階段，我們仍然主張抓住市場最具彈性的品種，一是券商，二是有色，三是國企改革。這些品種都是存在超預期機會的闆塊和熱點。這種超預期主要體現在業績層面、消息層面或者重點資産重組的體現。
我們相信，6-9月份是市場難得的一次吃飯行情，也是對過去股災損失的一次應有的補償，投資者應該早日抛棄恐慌，回到市場正常的情緒裡來。當然，短期來看，由于上周多頭經過了短期宣洩，目前需要在3000點下方積蓄力量，所以，充分換手之後才會有新的做多機會。