說實話，過去的一年監管層一直在“忙活”——從最初的清理配資，到以中央彙金和證金公司為首的國家隊攜萬億資金入場救市，再到期交所限制期貨空單、暫停IPO、熔斷機制的實施也暫停……太多的政策密集出台，讓我們都有些目不暇接。
但是，從取得的效果來看，卻不盡如人意：A股從5178點下跌至2638點，跌幅近50%，成交金額從高點2萬餘億下跌至3000-4000億元區間，市場人氣極度低迷，超500隻個股過去一年股價腰斬，股民損失慘重。
如今雖然新任監管層有意将A股回歸市場化，減少政策對市場的直接幹預，但最終效果仍有待觀察。
去杆杠引發“血案”
正所謂成也杠杆，敗也杠杆。場外配資的不斷湧入，成為2014年下半年A股大幅上漲的主要驅動力。有業内人士曾做過統計，估計各類型場外融資的規模在1-1.5萬億，而當時兩市單日最高成交量也才兩萬餘億元。
不過這些場外配資的杠杆率之高令人驚訝，有的配資公司的杠杆甚至放大到10倍以上，杠杆越大，股市一旦回調，被平倉的風險也就越高。随着股市的大幅上漲，杠杆資金的風險也逐漸暴露。因此去年4月其監管層開始對場外資金進行圍剿，6月份去杠杆達到高潮，證監會在6月12日的新聞發布會上明令禁止各證券公司為任何機構和個人提供場外配資活動，次日發布了《關于加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》。政府的去杠杆政策本意是為了防範風險，但也放大了市場的恐慌情緒。在政策的刺激下，周一開盤A股便開始拉開暴跌序幕，上證指數短短14個交易日跌去近30個百分點，連續多日跌停的個股不計其數，第一輪股災就此形成。
多重政策為A股輸血
第一輪股災後，政府的政策方向開始轉向救市。首先是6月27日央行降息0.25個百分點，同時定向降準，随後期交所限制空單數量，國務院暫停IPO，同時滬深交易所降低交易經手費及過戶費，放寬QFII額度至1500億美元，試圖引入外部增量資金，但最終也隻是杯水車薪，股指繼續大幅下跌。
一系列政策落空後，以彙金、證金為首的國家隊攜萬億資金開始入場托底，同時21家證券公司籌措不低于1200億元的資金投資藍籌ETF，并承諾4500點以下不出來。可以說，國家隊的維穩是有效的，市場下跌幅度逐步收窄，并在四季度迎來大反彈。
令人驚訝的是，就在國家隊救市期間，證監會卻出現了大換血。2015年8月，副主席莊心一被免，同年九月，主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀被抓，10月份劉新華退休，11月副主席姚剛被查。短短數月7個證監會要職有4個換人，不禁令人唏噓。
不過，就在市場認為股災已成過去的時候，一場人為的股災卻驟然而至。元旦過後開市，在熔斷機制以及大股東減持承諾到期雙重壓力下，市場再度出現恐慌式暴跌，而這一次不當的政策，也令證監會主席肖剛引咎辭職。
三次股災後，如今的市場已脆弱不堪，政策導向又該何去何從？從新任證監會主席劉士餘上任三個餘月的市場表現看，A股漲多跌少，監管層對上市公司的監管逐漸趨嚴，對投資者的保護也正逐步強化，最終效果如何我們拭目以待。