天海投資原始溢價經營航運服務業務的企業,但近年來航運業逐步走下坡路,公司積極謀求轉型升級。近期公司公布了重組預案,拟以每股38.9美元的價格收購美國紐交所上市公司IMI(中文名“英邁”),虞楠認為,收購IMI有助于公司從傳統海運物流商向供應鍊運營商轉型。英邁的供應鍊管理業務與海航集團的物流和支付業務相吻合。在全球經濟形勢尚未明朗的情況下,新興發展中國家對IT産品的需求有望推動市場總體需求持續增長。英邁國際的優勢在于國際供應商的資源背景,以及标準化管理流程和運作體系,強大的物流功能和信息平台。
而之所以給出這麼高的估值,虞楠在報告中提到,目前A股相關公司神州數碼、普路通、怡亞通平均PE為45倍。假設此次交易成功,天海将持有英邁國際68.5%的股權,按照45倍目标PE計算,并表後天海投資的合理市值分别為809億元,因此對應天海股價目标價位27.9元。