近期的股市在3000點附近再度出現破位下行的走勢。其中，5月6日、9日兩天，上證指數均下跌超過80點，日跌幅達到了2.8%左右。2850點的前期政策救市底再次被跌破。股市的下跌走勢直接打了股市“網紅”們的臉。為此，作為第一财經網紅并将2850點稱為“嬰兒底”的李大霄奉勸空頭要“識時務”。
實際上，導緻本輪股市下跌，有一個很重要的原因，就是大小非減持的加快。A股市場今年年初所面臨的問題又卷土重來。
限售股問題是導緻今年年初股市暴跌的重要原因之一。本輪大跌股市同樣又再次遭遇限售股問題。據不完全統計，今年1-3月大小非減持金額分别為96億、98億和142億元，出現逐月提升。4月份，減持金額更增至180億元。而進入5月以來的第一個交易周，大股東減持金額已高達67億元。其中僅5月4日、5日兩天就有20家公司大小非減持公告。另有資料顯示，5月前十天（共計6個交易日），就有近百家公司遭到高管們的減持，高管們套現金額已超過23億元，而4月全月高管減持不到11億元。因此，進入5月，大小非減持明顯提速，這在股市原本就不振的情況下，無疑是緻命一擊。股市真正的空頭，同時也是最大的空頭因此浮出水面。
大小非之所以在進入5月後減持提速，與年報季報披露時間窗的規定有關。在時間窗之内，大小非的減持是要受到制約的。4月30日之後，上市公司年報季報均披露完畢，大小非的減持就沒有時間窗的限制了。而之所以稱大小非是“最大的空頭”，一方面是基于大小非數量的龐大，因為大小非的數量遠遠超過了公衆投資者持股的數量；另一方面是因為大小非的成本低廉，很多大小非都已是零成本，它們按任意的市場價格抛售都是暴利。因此，在任何情況下，大小非的抛售都是對的，不存在“識時務”的問題。而這種大小非的減持無疑給市場帶來巨大的沖擊。這實際上也是中國股市将要長期面對的問題。
或許有人會說，今年初管理層已經出台了《減持新規》，對大股東的減持行為進行了約束，為什麼大小非還會成為股市“最大的空頭”？原因很簡單，《減持新規》并沒有真正解決困擾中國股市的大小非問題。比如，《減持新規》并沒有對董監高的減持作出約束，也沒有對大股東的大宗交易作出約束。更重要的是，《減持新規》并不能改變上市公司“一股獨大”的股權結構模式，任何一家企業上市，都會給市場帶來不低于流通股三倍的大小非，如此一來，大小非問題自然就會越來越突出。因此，《減持新規》隻是在一定程度上推遲大小非套現的時間，但不能從根本上改變A股市場成為大小非提款機的事實。
正是由于中國股市有了這個“最大的空頭”，所以中國股市的走勢變得越發舉步維艱。雖然在行情火爆時，這個“最大空頭”的力量會被削減，但一旦股市恢複平靜甚至走向低迷，這個“最大空頭”的力量就會顯示出來，成為制約股市行情發展的最重要的力量。如何削弱這個“最大空頭”的能量，将是中國股市在未來相當長的時間内都必須正視的問題。
(皮海洲)