王兆峰
易寶支付
央行數字貨币應勢而出
随着互聯網技術的廣泛應用，人們支付結算的方式發生了巨大的變化，基于電子賬戶實現的貨币數字化形式十分普遍，尤其是近年來，以比特币為代表的類數字貨币的出現，更是産生了颠覆性的影響。與傳統的虛拟貨币不同，比特币不受虛拟貨币發行機構的控制，而是一種由開源軟件通過計算産生的數字加密貨币，可全球使用，無貨币兌換費，并逐步運用到捐款、網上購物、實體店消費等領域。2013年，美國、德國的官方機構相繼承認比特币為貨币。
比特币的技術基礎是區塊鍊。區塊鍊是一串使用密碼學方法相關聯的數據塊。每一個數據塊包含了過去十分鐘内所有網絡交易的信息。整個系統通過公鑰密碼确保交易雙方的隐秘性。公鑰是比特币的接受地址，是公開的。私鑰被用于實現對信息的訪問，确認賬戶内比特币的轉移支付。當一筆比特币交易發起的時候，交易信息被廣播到整個網絡，所有節點都可以驗證此次交易的有效性。在一個節點完成對交易信息的确認後，确認信息會廣播到整個網絡，最終完成交易信息在全網絡的确認。這樣就形成了對交易信息的時間戳。
從比特币等類數字貨币形式來看，其背後都運行着去中心化機制，主要通過分布式記賬方法建立信任體系。但這些類數字貨币存在着與曆史上私人貨币一樣的根本性缺陷：價值不穩，公信力不強，可接受範圍有限，容易産生較大負外部性。因此，由中央銀行推動發行法定數字貨币勢在必然。與比特币相比，央行數字貨币以國家信用為保證，可以最大範圍實現線上與線下同步應用，最大限度提升交易便利性和安全性。
全球央行一直在關注貨币數字化演進情況。早在1996年，10國集團（G10）的中央銀行專門在國際清算銀行（BIS）開會讨論電子貨币對支付體系和貨币政策的潛在影響以及央行的應對策略，并委托BIS密切關注電子貨币在全球的應用情況。自此以後，BIS定期發布對于電子貨币發展情況的調研報告。近年來，主要經濟體央行加快了應對策略的研究和評估進程。歐洲央行2015年詳細評估了“虛拟貨币”産品對貨币政策與價格水平穩定性的沖擊；美聯儲提出了重構更快、更實時支付體系的行動計劃；英國央行則在各個層面提出将數字貨币沖擊以及法定數字貨币發行納入其研究日程。
數字貨币影響深遠
我國央行決定發行數字貨币，意在提高交易效率、透明度和安全性，增強貨币政策的有效性，并逐步打破美元壟斷、在國際金融競争中争取主動。這将助推電子支付、雲計算、安全芯片等行業的發展，對紙币發行流通相關行業形成沖擊。
數字貨币的推出，使得現金支付工具變成了實物現金支付工具和數字貨币支付工具兩類：數字貨币采用電子形式流轉，相當于是中央銀行發行的一種非現金支付工具，從而豐富了支付工具體系，增加了社會公衆辦理日常支付業務的便利選擇，形成較強的零售支付選擇替代性。
數字貨币在功能上與實物現金相同，在效益上可以大幅減少實物現金的發行、運輸、保管、驗點等成本，因此在社會公衆廣泛使用數字貨币後，預期将較好地替代實物現金使用。數字貨币作為純電子化現金，與其他非現金支付工具相比，具有強大的國家信用支撐。因此，在具有同等便捷性的情況下，數字貨币将具有較強的替代性，吸引社會公衆較多地選擇使用數字貨币。
非現金支付工具推廣應用目标将重新定位。在傳統實物現金使用情況下，非現金支付工具推廣的目标是要減少現金的使用，降低社會成本；加速資金使用，提高資金使用效益。數字貨币的推出，将内生性地大幅減少傳統現金的使用，在一定程度上緩解非現金支付工具推廣目标任務。非現金支付工具推廣的主旨将重新定位：以加速資金使用、提高資金使用效益為主，以減少現金的使用、降低社會成本為輔。
數字貨币強大的跨境支付能力有助于促進國際貿易和投資，推動資本從發達國家流向發展中國家，促進發展中國家的經濟增長。
數字貨币對貨币政策的影響還無法進行準确評估。如果中央銀行發行的數字貨币僅僅是替代紙币，實際上就是一種電子現金，對貨币政策和商業銀行的影響都不大。電子現金流轉仍然通過央行和金融機構再至企業和個人，在貨币創造、流轉環節、功能上與紙币完全相同，沒有脫離傳統貨币政策調控的範圍。電子現金的主要功能在于便利交易支付。考慮到近年來第三方支付等非現金支付方式的發展已經極大地便利了交易支付，電子現金對貨币交易需求的影響有限，對貨币政策的總體影響不顯著。電子現金在多大程度上被接受，取決于其使用的便捷性、安全性。
如果央行數字貨币不僅僅替代了現金，同時也與商業銀行存款競争的話，央行數字貨币會對經濟産生更多實質性的影響。如果中央銀行數字貨币賬戶與銀行存款賬戶相似，所産生的銀行存款流失的問題就會變得嚴重。這種情況下，中央銀行發行數字貨币就不僅僅關乎貨币交易安全性和成本問題，而将有可能對現代金融體系的基礎結構産生重要影響。
未來應用場景豐富
數字貨币的發展既要綜合考慮國際上數字貨币研究的新進展，也要結合現行的發行流通體系管理框架和我國現實國情，兼容并蓄，構建符合國情的數字貨币發行流通體系。首先，在技術路線上充分領會、吸收、改造現有廣泛使用的信息技術，确保法定數字貨币信息基礎設施的安全性與效率性。其次，在機制設計上要在現行人民币發行流通機制的基礎上，保持機制上的靈活性和可拓展性，探索符合數字貨币規律的發行流通機制與政策工具體系。此外，在法律法規上遵循與傳統人民币一體化管理思路。法定數字貨币發行流通體系在設計上仍然可以采用傳統紙币所使用的“中央銀行—商業銀行”二元體系，由中央銀行發行貨币到商業銀行的銀行庫，再由商業銀行直接面向全社會提供數字貨币服務，從而兼容現有貨币政策的體系。
按照初步設想，法定數字貨币的流通應用場景不僅要覆蓋紙币的應用場景（即現場線下交易），而且要大于傳統紙币的應用場景，重點推動在互聯網上使用。随着數字票據交易平台的測試成功并逐漸推廣，不需要特定的實物票據或是中心系統進行控制和驗證，能防止一票多賣，及時追蹤到資金流向，保障投資者權利，降低監管方成本。下一步還可以拓展數字貨币在以下重點領域的應用。
跨境支付助力人民币國際化。加速人民币國際化需要低成本、高效率、低風險的跨國支付與結算産品和方案。利用數字貨币和區塊鍊技術打造的點對點支付方式将省去第三方金融機構的中間環節，不但24小時實時支付、實時到賬、無隐性成本，也有助于降低跨境電商資金風險及滿足跨境電商對支付清算服務的及時性、便捷性需求。
抵押品物權數字化。銀行電子化的貸款流程和處理流程目前仍然存在大量重複的人力工作，而作為貸款發放的基礎支撐，很多抵押品存在定價不實、抵押多次甚至無抵押品等情況。可以考慮利用數字貨币對銀行的抵押品進行定價和交易追蹤：理論上，通過智能合約消除抵押品被多次抵押的情況；利用數字貨币發放貸款并構建數字化流程，精簡成本、提高效率，數字化的抵押貸款申請流程可以在雲端以自動化的方式建立和處理。
供應鍊金融。通過數字貨币和區塊鍊交易，減少供應鍊金融的人工成本、提高安全度及實現端到端透明的程序數字化。除此之外，由于交易效率的提升，整體貿易融資渠道更暢通，對交易雙方收入提升亦有幫助。
數字貨币可以在多個領域拓展應用，比如跨境支付、抵押品物權數字化、供應鍊金融、消費金融業務、衍生金融業務等。
消費金融業務。銀行要嚴格追蹤消費貸款的去向，嚴控進入投資市場，但一些客戶利用取現等方式切斷交易鍊，導緻銀行對私人部門的實際杠杆統計數據出現失真。鑒于此，銀行可考慮對消費金融的發放和交易利用數字貨币，并利用可靠的數據庫記錄各種信息，對每一筆資金的劃轉和使用保持監控，使交易資料和交易記錄可信、可追溯。
衍生金融業務。由于基礎資産不透明，市場機構缺乏定價及處置的能力，不良資産ABS（資産證券化）交易結構複雜，回收不确定因素多且定價困難。尤其是包裝成CDO（擔保債務憑證）、CDS（信用違約互換）等金融衍生品時，風險隐蔽性更強，風險爆發帶來的破壞性更強。為保護最終消費者利益，建議除了傳統的優先－次級結構外，利用數字貨币設置充足的超額抵押、額外的流動性支持、流動性儲備賬戶，利用智能合約設置更加嚴格的回收款觸發機制等增信機制。
總之，央行發行數字貨币将影響實際交易、貨币政策和國際金融競争等，并将在數個重點領域拓展深入，帶來全面而深遠的影響。
責任編輯：衛麗紅