李剛北京大學市場經濟研究中心理事兼研究員
樊晶盛元博雅咨詢機構研究員
東風起：資本市場起步期（1994-1998年）
1994年可以稱為中國互聯網元年。1994年4月20日，為争取在第一時間向世界公告我國的科技成果，在世界銀行資助下，中科院、北大和清華通過美國Sprint公司連接互聯網的64K國際專線NCFC工程開通，從此，譜寫了中國互聯網經濟25年波瀾壯闊的宏偉詩篇。
早期的中國互聯網創業者們通過各種渠道觸摸到互聯網以及前沿的商業思想，并伺機而動。與此同時，風險資本市場也剛啟動，為互聯網創業提供資本條件。
正值中國經濟改革高潮期，新華社看到金融資訊數據領域的機會，于1994年在香港注冊全資子公司中國國際網絡傳訊公司(CIC)，創建“國中網”，主要提供商業信息服務。1996年，又在百慕大群島注冊CIC控股公司,由香港企業家葉克勇任CEO，并于次年在開曼群島注冊中華網公司。CIC控股通過1998年世界杯專題廣告業務實現300萬元收入，成為中國最早獲得網絡廣告的網站之一，這為其後來登陸美國納斯達克奠定基礎。新華社繼中華網之後，在1997年11月又建立了新華社網站，新華社通訊技術局的齊向東為該項目日理萬機。
新浪網的前身四通利方公司在1993年底創建，時年25歲的電腦高手王志東出任公司總經理。1996年，他捕捉到資訊網站機會，于是啟動第一個中文網站利方在線的建設；1998年底，四通利方與由三位斯坦福大學學生創辦的中文資訊網站華淵網合并，借用華淵網英文名SINA命名為新浪網，由此創立全球最大的中文門戶網站，新浪一躍成為國際化的互聯網跨國公司。
在美國留學的張朝陽，1994年擔任MIT亞太區聯絡人，較早接觸互聯網的他回國尋找商業機會。兩年後創立中國第一家以風險投資資金建立的互聯網公司—愛特信公司，由美國MIT媒體實驗室主任尼葛洛•龐帝與麻省理工學院教授愛德華•羅伯特提供了共17萬美元的風險投資。1998年2月，公司名稱變更為搜狐，在兩個月後獲得英特爾公司、道瓊斯、晨興公司與IDG等機構約220萬美元投資。
有着中國第一程序員美譽的求伯君，在其老闆張璇龍幫助下于1994年成立北京金山軟件公司，兩年後發布内地第一款商業遊戲《中關村啟示錄》。基于金山軟件的良好表現，聯想集團在1998年入股金山軟件，成為大股東。
中國互聯網商業化的先行者張樹新等人在1995年5月發起成立國内第一個互聯網公司—瀛海威信息通信有限責任公司，次年獲得中國興發集團8000萬元投資，目标是做中國首批的互聯網接入商（ISP）。1997年，瀛海威迎來一個難以撼動的強大對手—中國電信，随後出現巨虧，張樹新于1998年6月黯然辭職，瀛海威由中國互聯網先驅演變為先烈。
1995年春，還遠未成為“人生導師”的英語翻譯馬雲在赴美國洛杉矶洽談高速公路投資時，偶然接觸到被稱為信息高速公路的互聯網，敏銳地預感到這是巨大商機。回國後，馬雲即刻創辦海博電腦公司，主營業務中國黃頁。次年3月，為避免競争與杭州電信的中國黃頁合資。1997年，國家外經貿部計劃成立中國國際電子商務中心（EDI），邀請馬雲加入。渴望超常規發展的馬雲怎能放過天上掉下的這塊餡餅，他率領自己的天龍八部團隊到北京加入國家隊，先後開發出外經貿部官方網站與網上中國商品交易市場等一系列網站，奢望着通過這番努力，一舉确立自己在中國互聯網界的江湖地位。但是，世間事往往難遂人願，衆所周知的原因，馬雲的這次北上最後無疾而終。
與此同時，中國大地上蔓延的創業熱情也吸引了遠在大洋彼岸的田溯甯。1995年，他回國創立亞信科技中國公司，先後承建CHINANET、上海熱線、中國金融數據網等網絡工程，被稱為中國Internet主建築師。
1994年，網易創始人丁磊第一次登錄互聯網，這讓他興奮不已。1997年，丁磊注冊網易公司開始創業，設計出我國第一個中文個人主頁服務系統和免費郵箱系統，次年網易門戶正式上線，廣告收入高達10多萬美元。這是一個非凡的開始，在沒有任何風險資金介入的情況下，丁磊次年決定将公司收入投到門戶網站建設，後來事實證明這是一個極其正确的戰略性決策，廣告收入達到200萬美元，并在1999年2月獲得今日資本500萬美元的天使輪投資。
在中關村方正集團工作的周鴻祎，敏銳地洞察到互聯網發展的機會，在1998年8月辭職創業—創建北京三七二一科技有限公司，并推出3721“網絡實名”的前身—3721中文網址。
南海之濱深圳，在深圳潤迅集團工作的馬化騰申請辭職後，也于1998年11月11日與大學同學張志東共同創立騰訊計算機系統有限公司，曾李青、晨晔與陳一丹等人陸續加入，5個創始人自籌50萬元開始打造那隻可愛的南極小動物。
在早期創業者前赴後繼的同時，國際資本市場也在關注中國。1993年6月，熊曉鴿協助美國國際數據集團在中國創立“太平洋風險技術基金”(現更名為IDG資本),成為中國第一家風投公司。1998年，熊曉鴿和周全等人通過用離岸交易的方式，解決了困擾他們的産權問題，讓海外風險資本投資在中國市場的業務踏上快車道。
中國互聯網用戶在1998年首次突破一百萬大關，成為中國互聯網第一個分水嶺。這一時期，風險資本市場剛剛起步，創業者獲得單筆投資規模基本局限在千萬美元規模之内，中華網與瀛海威這樣獲得國内數千萬投資的屈指可數，大部分創業者更多獲得的是海外投資。據不完全統計，到1998年時大約有200億美元風險投資撒向3萬多家創業公司，互聯網泡沫開始泛濫，一場風暴已經開始在太平洋的彼岸聚集。
西風疾：資本市場發展期（1999-2003年）
1999年是馬化騰、馬雲、李彥宏、梁建章、陳天橋等第一批互聯網創業者們的起點，是中華網和三大門戶網站籌備上市的關鍵一年，也是第一次互聯網泡沫破裂之年。創業者們借力資本市場所提供的資金、人脈、經驗、教訓等獲得了飛速成長，也承受了成長中的陣痛。
1999年7月，中國迎來互聯網第一股，由“國中網”更名而來的“中華網”在美國納斯達克IPO，成功融資9600萬美元。在那個相對封閉的年代，中華網的域名China，幾乎代表着中國互聯網，再加上其發起股東有新華社背景以及美國在線身影，深受美國資本市場認可。11月，中美兩國達成WTO準入協議，中華網成為資本市場寵兒。乘勝追擊，葉克勇于次年1月再次發行新股，募得3億美元，市值一度超過50億美元，随後他又将旗下香港網分拆在香港IPO上市。短短8個月時間，葉克勇率領中華網從股市融資5.6億美元，龍門一躍成為中國互聯網企業資本運作的經典标杆。而手握重金的葉克勇悠然轉身，以王者風範開始在中國互聯網市場上指點江山，卻無意之間為中華網種下一顆緻命病毒。
就在中華網在股市大獲追捧後的不到1年内，新浪、網易、搜狐等門戶網站也相繼在納斯達克上市。王志東領導新浪網在茅道臨協助下，于1999年7月獲得高盛公司等機構投資2500萬美元，次年4月在美國納斯達克正式挂牌交易，成為第一家登陸美國資本市場中國本土互聯網企業，并迅速發展成為全球最大的中文門戶網站。兩個月後，網易6月份在納斯達克股票交易所正式挂牌，融資1.2億美元，7月12日搜狐步前兩家企業後塵登陸納斯達克。但是，很快互聯網泡沫開始破裂，美國股市一洩千點，新浪股價跌到1.06美元，搜狐跌至60美分，網易更是一度僅剩下53美分。
在資本市場波詭雲谲之時，國内互聯網創業者們積極地借力各種資本力量進行商業實踐，其中不乏今日頭部企業。在騰訊、攜程、當當、百度等優秀互聯網企業的資本方中不乏IDG等全球性風險投資公司的身影。
騰訊公司在1999年2月推出中國首個即時聊天工具OICQ（即QQ），在不到一年時間裡就聚集500萬名用戶，QQ同時像一頭吞金獸導緻騰訊資金鍊非常緊張。騰訊CEO馬化騰到處尋找融資，四處碰壁。之後曾李青主要負責融資，方通過關系接觸到熊曉鴿與林建男，獲得IDG和盈科各110萬美元的投資。但是燒錢模式使騰訊2000年又彈盡糧絕，此時全球互聯網行業泡沫破裂，上市無望，包括張平合、汪延、古永锵、朱立南與王先先等人，均拒絕了馬化騰的融資建議。危機關頭、IDG與香港盈科提供了100萬美元可轉債襄助騰訊暫渡難關。艱難時刻，來自南非的MIH（米拉德國際控股集團）給他們帶來了幸福燦爛的陽光；網大為—當時MIH負責中國區業務副總裁找上門來，尋求投資合作。在資本市場處于三九嚴寒的2001-2002年，來自南非的MIH分别收購電訊盈科、IDG和騰訊創始人的部分股權，成為持有騰訊45.5%股權的單一大股東。MIH先後共計投資約5000萬美元，而MIH持有騰訊股份目前價值大約是500億美元，投資回報率驚人，這成為其最成功的一次海外投資，聳立在深圳河南岸的葉克勇對MIH的這一成就不知有何感想。
在國際軟件公司Oracle工作的梁建章，1999年5月辭職與季琦、沈南鵬、範敏共同創建攜程旅行網。5個月後，他們憑借一份僅10頁的商業計劃書獲得來自IDG的50萬美元投資。次年3月，攜程國際在開曼群島成立，随後獲得軟銀、IDG等五家投資機構450萬美元投資。利用這筆資金攜程國際并購北京現代運通，開創酒店預訂業務。凱雷等機構在11月份認購攜程約719萬股“B類可轉可贖回優先股”，老虎基金于2003年9月投資的1000萬美元成為攜程上市前最後一輪融資，使原有風投股東成功套現。
1999年7月，在獲得IDG的25萬美元風險投資後，周鴻祎所領導的“中文關鍵詞搜索”技術所帶來的網站實名服務快速發展，居于絕對領先地位并率先盈利。2003年10月周鴻祎将原任職于新華社通信技術局的齊向東拉到公司擔任總裁，加快3721公司的融資與發展步伐，這引起雅虎的關注。
李國慶夫婦在1999年11月以拟創立的當當網59%股份獲得IDG、盧森堡劍橋集團與軟銀800萬美元風險投資，兩人一起擔任當當網聯合總裁，但是這種夫妻店模式卻為企業種下病毒，導緻當當網後來發展滞後。
1999年底，李彥宏在妻子的鼓勵下順利融到第一筆風險投資金120萬美元，之後在北大資源賓館租了兩間房，2000年1月1日創建百度技術公司。風險投資商德豐傑聯合IDG在9個月之後向百度投資1000萬美元。基于公司長遠發展考慮，李彥宏選擇從服務門戶網站變成面向終端用戶的平台轉型，做獨立搜索引擎網站，這一重大戰略使百度在2003年第二季度實現全面盈利。
而阿裡巴巴的馬雲更是得到投資界的“貴人”蔡崇信相助。在北京碰得鼻青臉腫的馬雲，帶領自己的17名小夥伴回到天堂杭州。他們1999年自籌資金50萬元在湖畔花園馬雲家中創辦阿裡巴巴，發誓要“讓天下沒有難做的生意”。這個誓言後來被馬雲立為公司使命，初期阿裡巴巴的定位是為中小企業跨國貿易服務的電子商務網站。但是願望很美好，現實很骨感。當馬雲在矽谷為阿裡巴巴融資時，先後被拒絕了20多次，然而就職于InvestAB年薪70萬美元的副總裁蔡崇信在與馬雲深入溝通4天後毅然辭職，加入阿裡巴巴享受500元月薪的創業工作。他協助馬雲以全新理念、專業方式開展融資，并在當年10-12月，幫助阿裡巴巴先後從高盛、富達、軟銀等機構融資2500萬美元。2003年5月，阿裡巴巴推出淘寶網與易趣競争C2C市場。
這一時期，手握重金的葉克勇投資了盛大網絡，之後又憾失良機。杭州灣北側的上海，陳天橋于1999年11月與妻子、弟弟、同學等計劃建設一個網上迪斯尼卡通網站—盛大網絡，次年他們獲得葉克勇領導的中華網300萬美元風險投資。陳天橋後來提出将公司業務調整為互動娛樂，中華網不看好遊戲業務，于是葉克勇給陳天橋留下30萬美元後退出，從而錯失了一頭盈利紫牛。從2001年開始，盛大先後代理運營《傳奇》等多款大型網絡遊戲，在中國區的市場占有率逐漸提升到65%，成為互動娛樂産業領軍者。次年盛大網絡實現1億元淨利潤，其驕人業績在2003年吸引到軟銀集團4000萬美元風險投資。
同時期的著名軟件公司聯想集團積極觸網，卻以失敗告終。1999年10月，聯網集團開始規劃建設WWW.FM365，在楊元慶的多元國際化戰略主導下，即使是遭遇互聯網寒冬，聯想集團仍然在2001年通過與AOL聯姻，分别出資一億美元共同打造FM365網站，希望做大互聯網業務。遺憾的是由于需向AOL支付高昂的合作許可費用，導緻FM365遭受“合作病毒”吞噬難以盈利，2003年底雙方終止合作，聯想觸網失敗。
如今深陷債務危機的賈躍亭，2003年剛剛從黃土高原來到北京創建西伯爾通信科技有限公司，遇到記者劉弘（後來擔任樂視COO），之後根據其建議，在年底成立無線星空事業部，專注于流媒體業務，這個部門就是樂視的前身。
1999年3月中國網絡通信有限公司聘請中國Internet主建築師田溯甯擔任總裁，而他創建的亞信科技也于次年在美國NASDAQ上市，融資1.2億美元。
這一時期，受美國互聯網泡沫破裂影響，資本市場寒氣彌漫，在2000-2002年期間，一大批未能在2000年上市的互聯網企業，因資金鍊崩潰倒閉。直到2003年資本市場才開始煥發活力，單筆投資規模更是上升到千萬美元級。
表1中國知名互聯網企業上市簡表浪淘沙：資本市場成長期（2004-2008年）
在新千年後不久，資本市場終于回暖。這一時期，天使投資極其瘋狂，逐漸增加的創業公司讓投資人動辄以單筆投資規模上億美元争奪項目，盛大控股新浪更是開啟中國互聯網行業資本并購的先河。這一時期，互聯網企業不約而同将打造50億美元市值公司作為自己的“小目标”。
2004年2月4日，盛大在陳天橋的領導下以所有中國互聯網企業領導難以想象的非凡魄力，用年薪10億元聘請時任微軟(中國)有限公司總裁的唐駿出任盛大網絡總裁，推動盛大網絡于5月16日在美國納斯達克股票市場成功上市，融資約2.5億美元。2005年2月19日，盛大宣布以2.304億美元在二級市場突然收購中國三大門戶網站之一新浪網19.5%普通股股權，一時市場震驚，資本的力量開始亮出淩厲的寒光。
雖然盛大的收購因各方面原因最終未能實現打造一家50億美元市值公司的計劃，但是之後不到半年，李彥宏領導的百度于8月份登陸美國納斯達克，融資1.09億美元。當天股價漲幅353.85%，公司市值達到50億美元，震驚華爾街。從創業初期模糊的商業模式，到目前的百度大腦與無人駕駛技術等，從不随波逐流急功近利的李彥宏，一直是以外人難以洞察的心态與方式，專注經營自己的自留地，這與其是“參照”美國公司長大的公司文化關系極大。
50億美元市值也是馬雲創立阿裡巴巴初期的小目标。後者首次向一位到阿裡巴巴視察的領導介紹公司要發展成為50億美元目标時，曾令當時現場所有人員疑慮不解，更難以想象瘦小的馬雲懷揣着一個偉大的夢想。
2004年12月阿裡巴巴創立第三方網上支付平台—支付寶，開啟非金融機構在線支付的互聯網金融序幕。2005年8月11日阿裡與雅虎簽署戰略合作協議，阿裡吞并雅虎中國，并獲雅虎10億美元投資，雅虎獲阿裡40%的經濟利益和35%的投票權。2007年11月6日，阿裡巴巴成功在香港聯交所上市，融資規模高達15億美元，市值超過250億美元，一舉成為中國最大的互聯網企業。那些在敲鐘現場向馬雲表示祝賀的大佬們沒有想到，如此優秀的企業竟然在五年後主動申請退市。
這一時期，香港主闆股市中迎來第一支中國互聯網企業股票，馬化騰領導的騰訊控股2004年6月16日在香港聯合交易所主闆正式挂牌，募集資金約為15.5億港元。之後，求伯君領導的金山軟件子公司金山網絡聯盟也在香港交易所上市。
互聯網早期創業者周鴻祎在2004年初，以1.2億美元将3721公司賣給雅虎，之後又創立奇虎360，重拾上市夢。2005年8月，周鴻祎與齊向東一起辭去在雅虎中國的職務，周鴻祎成為天使投資人，在年底投資奇虎網，公司名稱變更為奇虎360科技有限公司。然後他利用免費模式，通過産品與技術創新，徹底颠覆了傳統互聯網安全概念，改變中國互聯網安全市場的格局。2006年3-11月，奇虎360先後獲得紅杉、CDH、IDG等風投機構4500萬美元投資，一路絕塵向前狂奔。
值得一提的是，2004年11月，中國十大改革風雲人物史玉柱創建上海征途網絡科技有限公司，正式進軍互聯網，開始自主研發第一款MMORPG遊戲《征途》。史玉柱曾在1997年因資金鍊崩潰導緻巨人科技大廈爛尾并負債2.5億元，通過成功運作腦白金償還了巨債。2007年10月16日，他将公司更名為上海巨人網絡科技有限公司，重啟“巨人”這一令他魂牽夢繞的品牌。半個月後，巨人網絡集團有限公司登陸美國紐約證券交易所，總市值達42億美元，融資額為10.45億美元，成為在美國上市規模最大的中國民營企業。
而今天同樣尋求東山再起的賈躍亭，2004年時将無線星空事業部正式分離出北京西伯爾，獨立為樂視移動傳媒科技（北京）有限公司，專注于正版視頻内容網絡領域，後又在此基礎上成立樂視網。在那個盜版橫行的年代，樂視的生存極其艱難。這促使賈躍亭在2007年11月将北京西伯爾電信設備公司以SinotelTechnologies名義在新加坡上市，融資約兩億元為樂視輸血。
這一階段，視頻創業興起。王微根據其荷蘭好友馬克•範德齊斯推薦的Podcast（中文譯為“播客”）開始創業，其設計建設的視頻網站土豆網在2005年春天上線。從2005年12月至2006年5月，王微的土豆網先後獲得IDG、紀源資本等機構多輪投資，融資總額約為8480萬美元。古永锵2005年辭去搜狐總裁職位開始創業，11月份他獲得風投機構FarallonCapital與成為基金300萬美元投資成立優酷網。從2005年至2010年間先後進行七輪融資，融資總額達到1.8億美元。
受2003年“非典”影響，在中關村從事光磁盤産品零售業務的劉強東，在2005年開始将自己的零售業務搬到線上，京東商城2007年8月獲得今日資本千萬美元投資。
特别值得關注的是在2005年，蘋果收購一家叫FingerWorks的公司，該公司自1999年起便開始研發手勢識别、多點觸控等技術，但在當時這樣的應用并不為人們所看好，也沒人猜到蘋果買它來做什麼。直到喬布斯2007年1月9日發布iPhone，一舉颠覆世人對移動電話的認知；次年蘋果推出iOS2，發布可以上傳與下載各種軟件的應用商店(AppStore)，所有手機生産企業才恍然大悟，喬布斯創造出一個APP生态系統新時代。什麼是有遠見的企業家？提前10年洞察未來與布局技術研發，在适當時機點推出産品，引導市場火山爆發，颠覆整個行業，推動企業爆發性成長。
但是，随着2008年9月美國金融危機的爆發，全球經濟面臨巨大危機，中國互聯網經濟第二個寒冬降臨了，許多互聯網企業命懸一線生死未蔔。表2中國知名互聯網企業上市簡表旌旗漫卷：資本市場成熟期（2009-2013年）
這一階段是互聯網移動創業的爆發期，與此同時，經曆過全球金融危機的資本市場也愈加成熟，特别是騰訊、阿裡、百度等中國互聯網巨頭開始進入投資市場，逐漸形成了國内資本與海外資本并列的局面。
2009年微信與移動互聯網創新結合，中國互聯網進入即時傳播時代。騰訊的微信開始成為中國第一個全球化的互聯網産品。以騰訊、阿裡等為代表的創新能力卓越的互聯網企業，開始逐漸成長為互聯網巨頭，他們所設想的“互聯網生态”也終于成為現實。
後起巨頭京東商城，于2009年初獲得來自今日資本、雄牛資本以及梁伯韬私人公司共計2100萬美元的聯合注資。這是中國電子商務類企業自2008年金融危機爆發後獲得的第一筆融資。從2011年4月至2013年2月近兩年時間裡，京東商城分别獲得俄羅斯DST、老虎基金等機構多輪投資，融資25億美元，推動京東商城跨越式發展。
在這個移動互聯網時代，“雷布斯”意識到智能手機的入口價值，開始了智能手機創業夢。在經過對蘋果公司的“軟硬件一體化+應用平台”的創新模式深入研究後，雷軍與林斌、周光平、劉德、黎萬強、黃江吉和洪峰等大牛級人物在2010年4月聯合創辦小米科技，次年8月小米手機品牌正式發布。2012年6月-2013年8月，小米科技完成兩輪融資。
這一時期，盛大遊戲、當當網和360先後上市。盛大網絡旗下的盛大遊戲于2010年9月在美國納斯達克股票市場上市。2010年12月8日，李國慶夫婦創立的當當網在紐約證券交易所正式挂牌上市，成為中國第一家完全基于線上業務、在美國上市的B2C網上商城。在衆所周知的“3Q”事件将360品牌炒作到無人不知之後的第二年，也即2011年3月30日，周鴻祎領導的奇虎360公司在美國紐交所上市。之後五年，公司股價持續攀升，在2013年該公司市值超過100億美元，一度成為市值僅次于騰訊和百度的中國第三大上市互聯網公司。
同一時期，視頻網站先後上市。古永锵領導的優酷在2009年12月21日至次年9月，分别獲得成為基金、BrooksideCapital等機構的1億美元投資，并在2010年12月8日早于土豆網挂牌紐交所，成為全球首家在美獨立上市視頻網站，市值超過30億美元。與此同時，王微領導的土豆網也在2010年7月完成上市前最後一輪5000萬美元融資，但是上市進程遭遇婚姻病毒狙擊，直到2011年6月夫婦二人以700萬美元達成離婚協議。土豆網在8月登陸美國納斯達克，市值僅有7.1億美元。失去先發優勢的土豆網節節敗退，最終于2012年3月11日與優酷合并為“優酷土豆股份有限公司”。而賈躍亭在2010年8月12日率領樂視網在深交所創業闆上市，融資7億元，開始從戰略上緻力打造基于視頻、内容與智能終端的“平台+内容+終端+應用”生态系統，被業界稱為“樂視模式”。但是數億元的資金，遠遠無法滿足賈躍亭大師級的商業生态建設需要。2012年5月至次年9月，樂視系通過發債與股權融資等方式，先後多次融資超過11億元，而這僅僅是開始，一場涉及數百億資金的“生态化反大戲”跌宕起伏一直演繹到2017年底。
表3中國知名互聯網企業上市簡表在這一階段，新聞機構網站境遇各不同。新華網絡有限公司在2011年3月引入8家戰略投資者成立新華網股份有限公司，通過股改啟動上市計劃。而此時的中國互聯網第一股—中華網卻深陷虧損泥潭，在數次掙紮自救無果後，終于在2011年11月告别納斯達克。兩年後的2013年10月，中國國際廣播電台、中國國際廣播電視網絡台旗下的國廣環球傳媒控股有限公司以9080萬港元(約7183萬)整體收購中華網，中華網終于回到原點—新聞平台網站。
2012年6月20日，在五年時間先後從香港聯交所融資190億港元的阿裡巴巴，基于公司價值與發展戰略考量，申請退市告别香港資本市場。6個月後的2012年10月，陳天橋領導的盛大網絡步阿裡巴巴後塵宣布完成私有化，正式退出美國納斯達克股市，轉型成為一家投資集團。
當阿裡巴巴與盛大網絡先後私有化退出資本市場時，2013年9月16日，王小川領導的搜狗獲得騰訊以4.48億美元戰略投資，同時合并騰訊旗下搜索和QQ輸入法業務，騰訊持有新搜狗36.5%的股份。
在我國資本市場愈加成熟的同時，一場由國家層面倡導并推動的互聯網高潮正在孕育，第一屆世界互聯網大會在一個叫“烏鎮”小城開始籌備。
雲卷雲舒：資本市場完善期（2014-2018年）
這一時期，互聯網市場進入BATJ四大巨頭時代，各風險投資機構基本呈現出跟投局面，即使海外投資巨頭也基本采取與國内巨頭合作投資模式，資本市場更加成熟。我國政府也開始完善互聯網+企業境内上市規則，歡迎互聯網企業回歸境内，同時為境内的創新企業上市創造有利環境。我國創業與投資環境更為優化，呈現出欣欣向榮局面。
對于中國互聯網産業來講，2014年是裡程碑的一年。經過20年的發展，中國網民普及率在2014年第一次突破50%，網絡空間開始超越現實世界。中央網絡安全和信息化領導小組2月27日宣告成立，标志着發展互聯網第一次被提升到國家層面，次年國務院出台“互聯網+”戰略，拉開了打造網絡強國的序幕。2014年前11個月，中國天使投資總額創下曆史新高，天使投資人和機構共投資571家公司，資金合計約3.4億美元。
這一時期，中國電商企業創造了美國資本市場的一個又一個奇迹。
2014年3月10日，京東與騰訊簽署了電商總體戰略合作協議，騰訊以約2.15億美元收購京東3.5億多股普通股股份。兩個月後，京東集團于2014年5月22日在美國納斯達克挂牌上市，美國迎來了中國最大的赴美IPO，開盤價21.75美元，總市值約300億美元，成為僅次于騰訊、百度的中國第三大互聯網上市公司。次年7月，京東憑借高成長性入選納斯達克100指數和納斯達克100平均加權指數。
3個多月後的9月19日，由來自阿裡巴巴生态系統的8名參與者在紐約證券交易所敲響挂牌鐘聲，阿裡巴巴正式上市，以92.7美元/股的價格開盤，成功融資220億美元，成為僅次于谷歌的全球第二大互聯網公司，成為美國股市有史以來最大的IPO交易，并在一個月後市值突破3000億美元，是馬雲創業之初50億美元小目标的60倍。之後，楊偉東領導的優酷土豆在被阿裡巴巴收購納入帳下，組建為阿裡巴巴文化娛樂集團大優酷事業群。阿裡入股的新浪微博被新浪網分拆，2014年4月17日在美國納斯達克上市，融資2.856億美元，總市值為34.6億美元。
2014年春節期間，騰訊助力的微信紅包成為新年期間人們熱議的話題，而阿裡通過餘額寶聚集近7000億元的資金，令所有金融機構感到陣陣寒意；滴滴與快的補貼大戰，則讓騰訊與阿裡的移動支付市場争奪達到巅峰，互聯網金融作為一種新興的科技金融産業，其商業模式創新與産業發展均超出傳統金融人士的預期，超越西方各發達國家，成為世界領先者。
京東與阿裡巴巴在美國上市成為2014年的裡程碑事件，同時預示着中國互聯網産業步入全球化時期，2014年成為中國互聯網全球化元年。
由中國舉辦的規模最大、層次最高的首屆“世界互聯網大會”于2014年11月19日在浙江烏鎮開幕，這是世界互聯網領域的高峰會議，預示着作為世界第一互聯網國家，中國開始引領世界互聯網産業的發展步伐。
小米和順為資本攜手在互聯網大會開幕同一天以3億美元入股愛奇藝，次月14日小米科技又以12.7億元入股美的集團。到2014年底小米公司以估值450億美元完成11億美元融資，在度過兩年艱難的戰略調整期、2017年在印度市場獲得大勝後，雷軍于今年初正式宣布啟動IPO計劃，至于大家關注的小米估值問題，是500億、1000億、2000億還是3000億美元？坊間猜測無限。
同樣引人關注的還有賈躍亭的“生态化反大戲”。2014年12月，賈躍亭宣布樂視“SEE計劃”，将打造超級汽車以及汽車互聯網電動生态系統，并在2015年9月20日完成首輪融資超10億美元。賈躍亭對樂視汽車的未來表現得信心十足，但是，2016年3月，他的SinotelTechnologies由于連續虧損申請從新加坡交易所退市。即使3年間融資約數百億元，2016年下半年，賈躍亭依然債台高築。生死時刻，同鄉孫宏斌被賈躍亭的生态化反模式打動，于2017年1月攜150億元火速入股樂視網、樂視緻新和樂視影業三家公司，7月孫宏斌出任樂視網董事長。2018年1月30日，樂視網公布2017年财報，2017年全年預計淨虧損約116億元（樂視網2016年盈利為5.54億元）。孫宏斌表示“願賭服輸”，遺憾又憤慨地辭去樂視網董事長職務，将滿目瘡痍的樂視交給了市場。
繼“世界互聯網大會”之後，國務院開始研究利用互聯網技術推動中國經濟轉型步伐、掀起互聯網創新創業高潮的政策，于2015年7月4日印發《國務院關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》，将“互聯網+”上升為國家經濟戰略之一，開啟中國經濟“大衆創業萬衆創新”大潮。2015年12月16日習近平主席出席第二屆世界互聯網大會，親自推動中國互聯網産業、中國經濟“大衆創業萬衆創新”全球化發展。表4中國知名互聯網企業上市簡表在中國互聯網雙創熱潮興起之時，在美股市場表現不佳的奇虎360和當當網選擇私有化。基于長遠發展戰略考量，周鴻祎率領奇虎360在2016年7月16日宣布完成公司私有化交易，從美國紐交所退市。次年3月31日，奇虎360公司作價約504.16億元，借殼江南嘉捷在國内A股上市。而長期發展緩慢的當當網，在2016年9月也從紐交所退市，變成一家私人控股企業。
而新華網、搜狗等企業選擇上市。2016年4月，新華網股份有限公司A股股票在上交所上市交易，發行價格為27.69元/股，融資規模約1.437億元。經過14年的努力，王小川領導的搜狗公司于2017年11月9日在紐約證券交易所正式挂牌上市，市值達到50.96億美元。王小川攜母親到挂牌現場，共同分享這一輝煌時刻。2018年3月，中國在線視頻網站愛奇藝、主打二次元的哔哩哔哩（簡稱B站）也遠赴美國上市。
此時，呼籲互聯網企業國内上市成為各方關注的熱點。2018年3月20日，國務院總理李克強在回答中外記者提問時表示，已要求有關部門完善互聯網+企業境内上市規則，歡迎互聯網企業回歸境内，同時要為境内的創新企業上市創造有利的環境。在美股上市的阿裡巴巴、百度和京東三家企業預計将于6月份回歸，成為第一批以CDR方式回歸A股的互聯網企業。這也預示着我國資本市場将逐步成長完善，互聯網+企業将獲得更加有利的資本環境，而我國投資人也将分享到更多優秀互聯網企業的增長紅利。
但是，随着美國總統特朗普提出制造業回歸,中美兩國之間政治經濟風險加劇，市場不确定性危機在上升。奔跑在全球化道路上的中國互聯網企業将面臨第三次危機，而不斷完善的中國資本市場則必将為企業提供越來越有力的支撐，這或許預示着一個由中國引領的偉大互聯網時代即将到來。
責任編輯：衛麗紅