虧損
自2016年至今年二季度，51Talk累計虧損12.8億元。其股價也長期下行，目前已是發行價腰斬價格。
在線英語培訓市場競争越發激烈，玩家們為了生存開始另辟蹊徑。作為“中國第一家赴美上市的在線教育公司”，51Talk把賭注押在了一對一菲律賓外教視頻課業務。今年年初，51Talk宣布主做K12（學前教育至高中教育）英語教育業務。
最新的第二季度财報顯示，該季度公司現金收入4.2億元，同比增長18.3%。其中，菲教青少年一對一業務成了中流砥柱，現金收入為2.78億元，同比增長50.6%，約占總收入的三分之二。這步棋目前看來頗有成效。
但押注菲教青少年一對一業務，能幫51Talk重回發行價，熬過投入期，在強敵衆多的在線英語戰場站穩嗎？
更換目标
“K12”是51Talk今年的關鍵詞。和往年相比，這個關鍵詞擁有革新的意義。51Talk成立于2011年，以成人英語教育為主業進入在線英語市場。和同期的VIPABC（2017年5月更名為“Tutorabc”）等其他公司相比，51Talk不打“高端”牌，而是将高性價比作為競争優勢，推出以菲律賓外教為主的産品，搶占了一部分成人英語市場。
但從市場發展看，成人用戶留存率并不高。相比之下，持續學習性較高的K12階段用戶更具潛力。
根據艾瑞咨詢發布的《2018年中國K12在線教育行業研究報告》，2013至2016年，中國K12在線教育行業市場規模增長率基本保持在30%左右，2017年直線上升至51.8%，市場規模接近300億元。
市場趨勢推動下，2014年51Talk成立了青少兒事業部，并于2015年正式上線青少兒課程。
随後的數據證明了這一決策的重要性。2016年，51Talk的青少年業務收入占比首次超過成人業務。如今，K12業務現金收入占比已經高達83.5%，成為51Talk的核心業務。
雖然做出了正确的選擇，但51Talk依然面臨挑戰。瞄準K12市場的不止它一家，VIPKID和哒哒英語等後浪也在市場大紅利下迅速成長。
競争日益激烈，意味着機構的經營壓力也在擴大。自2011年成立，51Talk就未曾盈利。2014年獲得C輪融資時，51Talk創始人兼CEO黃佳佳曾表示，“本輪融資後，51Talk三年内不以盈利為目的。”
從财報看，51Talk的淨營收每年增幅不小，2017年達到8.48億元人民币，同比增長10.2%。但與之相對，2017年全年的銷售費用高達6.57億元人民币，占淨營收的77.5%，收入的快速增長主要由高額的銷售費用拉動。
再加上運營成本、研發費用和教學開支等，51Talk幾乎沒有盈利的可能性。此時，重新規劃顯得尤為重要。
今年2月，51Talk宣布了品牌的全新戰略定位，即在線青少兒英語教育。與此前的混合定位不同，未來51Talk品牌将專注做在線青少兒英語，“無憂英語”品牌則承載成人英語業務。
本季度51Talk的虧損幅度收窄，也是51Talk單季度淨虧損額首次少于1億元。對于長期虧損的51Talk而言，這一消息無疑是振奮人心的。黃佳佳認為，因聚焦K12市場，公司能夠更高效及合理地分配資源并提高利潤率。
業務隐患
目前看來，51Talk做出了正确的選擇，但這一戰略能持續有效嗎？
财報中的各項數據，折射出一些不容忽視的隐患。
雖然虧損降低，但專注某項業務的代價，是其他業務迅速下滑。财報顯示，目前51Talk的四項主要業務中，除了菲教青少一對一業務增長較快，美教青少一對一業務現金收入為0.29億元，同比下滑50.7%，另一項菲教成人一對一業務則下降30.6%。
除了以上業務，51Talk在去年還推出了哈沃在線美教小班課。第二季度财報顯示，哈沃在線美教小班課淨營收2751.4萬元，占51Talk總淨營收的10.8%。
看似增長較快，但這項業務同樣帶了高額虧損。第二季度哈沃在線美教小班課的運營虧損高達2972.8萬元，同時占到運營虧損總額的38.8%。以貢獻近1成的淨營收，帶來了近4成的運營虧損，這一業務的生命力能持續多久，目前尚不可知。
51Talk專注于一項業務的路線，與其他競争對手顯然不同。目前，在線英語頭部的幾位玩家正在擴張自己的業務，以期通過多元化講述更多故事。
例如VIPKID開辟了副品牌“lingobus”，推出針對海外青少兒的在線中文課程；而哒哒英語則在獲得融資後，與投資方之一好未來教育集團進行合作，計劃參考好未來在K12階段全科目的教學運營經驗，用在線方式切入英語之外的培訓科目，并宣布未來計劃推出相應網絡課程。
另一個隐患，則來自于公司的核心業務。
和目前市場上以歐美外教為主的K12在線英語平台不同，51Talk自誕生之日起就強調課程的性價比。相對于歐美一對一外教，課時收費較低的菲律賓外教，可以吸引對價格敏感的用戶。
與菲律賓外教相輔相成的，是51Talk向非一線城市下沉的戰略。目前，51Talk正極力向二三線城市下沉，獲得更多用戶。
這一戰略目前效果不錯。根據黃佳佳介紹，非一線城市學生帶來的現金收入占菲教青少一對一現金收入的65.4%。
51Talk成立于2011年，以成人英語教育為主業進入在線英語市場。但開拓新市場之時，一線市場的發展趨勢也值得51Talk警惕。億歐《2018中國少兒在線英語教育行業研究報告》基于對北京、上海、廣州、深圳、成都五大城市家庭的調查顯示，來自美國、英國、澳大利亞的外教老師更受歡迎。
艾瑞咨詢分析師宓轶倩向《财經國家周刊》記者表示，51Talk的低價戰略是有效的，但低價的同時需要注意菲教的培訓。同時，她認為這一戰略會損失一些高端用戶。
護城河多深
内在戰略風險不少，外部的競争更是激烈。艾瑞數據顯示，2016年在線青少英語行業市場規模達到19.7億元，預計到2019年在線青少英語教育的市場規模将超過50億元。
這一潛力吸引了大量資本進入。宓轶倩認為資本紛紛進場，給在線英語的競争添加了助燃劑。同時，一些企業的态勢，例如51Talk的上市、VIPKID的巨額融資和銷售額，引來了一大批從業者效仿、升級。學而思的在線英語品牌VIPX和今日頭條的在線少兒英語品牌gogokid，都于今年上半年上線。
這導緻泳池中的鳄魚越來越多。當競争不可避免之時，企業自身的優勢成了生存的關鍵。
51Talk的護城河有多深？
在今年2月的發布會上，51Talk方面曾表示，自身在師資、産品（課程與國際标準化考試接軌）、服務（公開課、家長學院）、技術四大模塊有着自己的優勢。
不過從對手情況看，以上優勢并非獨一無二。除了其他企業依然專注挖掘歐美外教而非菲教，其他的課程标準、延伸服務都可以被複制。對于機構而言，剩下可講述的内容，在于自主研發的教學内容和系統技術。
這一道防線能攔住對手多久？
從自主研發角度，轉型做青少年英語業務不足4年的51Talk在内容端與好未來、新東方等有豐富積累的教育集團相比，并不存在顯著優勢。其他同類競品也積極尋求與國外教育資源合作，進行内容開發。
更關鍵的是，從細分在線外教産品看，51Talk的優勢并不明顯。
在一對多領域，雖然51Talk通過哈沃在線美教小班課正在争奪市場，但結果并不明朗。這一細分市場上，不僅有巨頭新東方旗下的青少外教直播品牌“blingabc”，該平台采用了一對三固定英美外教在線直播；也有一些小而美的公司，例如同樣成立于2011年的abc360，其小班課單月營收突破2000萬元，增長迅速。
但最關鍵的問題，還是資本。
雖然51Talk本季度虧損收窄，銷售費用仍然是最大的一筆開支。而在行業競争對手相繼進入時，為了市場份額，各家勢必會在推廣營銷費用上再加碼，此時的重心不再是企業内容實力，而是資本和流量。
宓轶倩認為，在線英語課程不盈利主要是由于營銷費用和人力成本過高。想要盈利，必須等待市場被充分教育、頭部品牌得到用戶的廣泛認知，才能縮減營銷費用；同時，在資金充足的情況下，開發或引進一些智能教學工具、教師賦能系統，降低一對一教師上課需要付出的勞力和時間成本，才有希望降低人力成本。
這兩點要求也意味着，短期内在線英語的燒錢大戰不會結束。51Talk還能撐多久？現實狀況可能令外界會有些憂慮，自2016年至今年第二季度的兩年半時間，51Talk累計虧損總額達到12.8億元。而其股價也長期下行，目前已是跌破發行價并腰斬。
英語培訓市場成人用戶留存率不如持續學習性較高的K12階段用戶更具潛力。